智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，資金面相對充裕，但短期交易情緒接近冰點。換手率代表市場交易熱度，但短期來看，目前萬得全A的換手率已經跌破5%，低於2019年以來的歷史極值水平，表明當前市場情緒接近冰點;另外，情緒並非僅受短期衝擊影響，整體的換手率波動中樞趨勢性下行。從滬深300和創業板指的換手率分位數波動來看，2023年以來持續觸底，且波動中樞亦持續下行。
▍東北證券主要觀點如下：
股權性價比快速提升，已經追平歷史極值。
股權風險溢價(ERP)=1/PE-無風險利率(10年期國債)，因此核心衡量指標爲估值和無風險利率的變動;同時爲避免宏觀環境變化造成的差異因此採用移動標準差來衡量偏離程度，以及由於中美底層差異需同時參考中債和美債利率變化。
(1)從萬得全A上看，相對中債的ERP爲3.71%，介於+2倍標準差3.96%和+1倍標準差3.27%之間，但從絕對數值上看，和2022年10月31日、2022年4月26日、2020年3月23日已經持平，但低於2019年初的極高值4.57%;但若考慮相對美債的ERP來看，目前仍低於-1倍標準差，而且目前的絕對水平仍高於2018年以來的ERP。整體來看，由於美聯儲持續加息下，全球風險資產的性價比明顯得到壓制。
(2)從滬深300上看，相對中債的ERP爲7.01%，亦介於+1倍和+2倍標準差之間，但絕對數值上追平了2022年10月31日，而高於2019年和2020年的極值，整體來看滬深300的性價比已經上升到極高水平。
(3)從創業板指來看，自2022年底以來相對中債的ERP沿着+2倍標準差持續上行，期間2023年4月創業板指快速下跌而ERP突破+2倍標準差，隨後止跌企穩等待標準差線黏合;而相對美債的ERP來看，當前已經持續上升接近+1倍標準差，性價比亦已經回升到相對可觀位置。
資金面相對充裕，但短期交易情緒接近冰點。
(1)中債衡量市場資金利率水平，而發現萬得全A換手率分位數的滾動1年均值走勢和中債國債收益率走勢負相關，因而可以近似地衡量市場資金的充裕水平;明顯背離的包括2006-2008年牛市行情下散戶資金大量湧入、2012-2013年錢荒背景下A股反彈有限。當前來看，目前國債利率水平維持相對低位，而換手率分位數均值仍保持在50%以上，股市資金面仍相對充裕。
(2)換手率代表市場交易熱度，但短期來看，目前萬得全A的換手率已經跌破5%，低於2019年以來的歷史極值水平，表明當前市場情緒接近冰點;另外，情緒並非僅受短期衝擊影響，整體的換手率波動中樞趨勢性下行。從滬深300和創業板指的換手率分位數波動來看，2023年以來持續觸底，且波動中樞亦持續下行。
市場情緒並未極度悲觀。
200日均線以上個股可以衡量市場情緒，從歷史數據來看，市場低位時佔比往往較低，反之亦反。而當前市場情緒並未出現極度悲觀，整體在30%-50%偏弱區間波動，目前市場持續回調下情緒漸進回落。但需要考慮到市場下行下，個股的200日均線不斷承壓下行，即使個股持續下跌下也可能並不會跌破200日均線，因此200日均線個股更適合衡量短期極端情緒變動。
總體來看，200日均線個股佔比中性偏弱，表明市場低迷更多在於長期因素，若需扭轉則需要持續信心修復。
風險提示：
數據統計口徑誤差，經濟修復不及預期。