智通財經APP獲悉，近日，國際律師事務所美富律師事務所發佈《美富全球私募股權：2023年趨勢回顧及2024年前景展望》的報告。報告指出，展望2024年，併購活動反彈；低利率、私募股權/債務基金方面的高額閒置資金以及銀行風險偏好的迴歸將導致2024年選擇地區的併購活動顯著增加。同時，美富律師事務所預計，中型市場私募股權持續走強，2024年中型和中小型市場的交易活動將會明顯加速，尤其是在TMT、製藥/醫療/生物科技以及商業和專業服務領域等。
2024年全球展望
報告指出，以中國爲重心的私募股權發起人將繼續力爭從總部位於北美的有限合夥人處募集資金，並將尋求將其他地區(比如中東和新加坡)的養老基金和主權財富基金作爲募集新資金的主要來源。盲池基金融資將繼續面臨困難，單一目的項目基金將被用於爲特定投資募集資金。
總部位於中國的現存被投公司很難完成傳統的境外首次公開發行，發起人將繼續爲其尋求多樣化的退出方式。在某些情況下，發起人還將設立延續型基金，從即將到期的現有基金處收購業績更好的被投公司。
由於中西方局勢持續緊張，專注於中國的私募股權發起人將有機會主導對在美上市、總部位於中國的公司進行私有化，併爲總部位於中國的公司在世界其他地區的業務分拆以及總部設在美國或英國/歐盟的跨國公司在中國業務的分拆提供資金。
在私有化上，2023年，由於發起人尋找並發現了價值被低估的資產，可以將其私有化並進行重組以實現價值，因此，因私有化實現的私募股權交易金額比例急劇攀升。與此同時，許多私營公司的創始人選擇繼續持有公司，而不是在困難和不確定的市場環境下降低估值出售或進行下一輪融資。美富律師事務所預計，在2024年，私募股權發起人對私有化的興趣將持續，在某些地區還可能會增加。當然，私有化可能會面臨各種挑戰，如：董事會抵制、代理權爭奪、股東異議，以及在花費了大量費用後，由於有出價更高的競購者突然介入，在最後時刻失去交易的風險增加等。
從併購活動反彈方面上看，雖然央行退出量化寬鬆、尚未解決的衝突以及其他地緣政治事件將繼續使利率環境較以往更加動盪，但美聯儲預計在2024年將對利率下調75個基點，這應該會刺激交易活動。
美富律師事務所預計，降低的利率、私募股權/債務基金方面的大量資金儲備、銀行風險偏好的迴歸，以及私營公司定價開始反映出2022年公開市場的重新定價，將導致2024年期間的併購活動明顯增多，至少在比如美國、英國/歐洲和東南亞等部分地區會如此。雖然利率下調將緩解許多借款人的壓力，但美富律師事務所仍預計會出現一些不良資產併購和高槓杆企業重組的情況。
中型市場私募股權持續走強。美富律師事務所預計，2024年中型和中小型市場的交易活動將會明顯加速，尤其是在TMT、製藥/醫療/生物科技以及商業和專業服務領域。2023年，中小型市場的交易活動亦較大型交易市場更爲強勁。
爲銀行提供競爭力。美富律師事務所指出，針對2024年，有一個令人鼓舞的跡象：對於合適的借款人而言，銀行承銷意願以及公開槓杆債務市場將回歸。直接貸款人希望並有能力在資本結構的各個層面提供定製的資本解決方案(包括具有債務和股權特徵的綜合方案)，其將持續爲銀行提供強有力的競爭力。
對技術併購的樂觀情緒依舊高漲。美富2023年《技術併購市場調查報告》結果表明，超過58%的受訪者預計未來12個月，技術併購交易將增加。在所有技術細分領域中，網絡安全預計將提供最佳的交易機會，其次是人工智能/機器學習(包括通過生成式人工智能提供的商業智能和數據分析業務)以及企業/物流軟件。
技術驅動的醫療保健。技術的進步重塑了醫療保健領域的格局，重點關注的是遠程醫療、數字健康記錄和人工智能驅動的診斷，技術進步爲該領域發生更多私募股權交易鋪平了道路。
但需要注意的是，2024年仍存在許多不確定因素。與大多數年份相比，2024年的不確定因素更多。持續的地緣政治問題和激烈的美國總統大選(僅列舉這兩個例子)增加了一層不可預測性，這可能會對全球經濟產生重大影響，也必將會讓私募股權基金保持警惕。
而在ESG方面，隨着懷疑論者推動反ESG立法和逐步取消ESG考慮因素，發起人和投資組合公司對ESG一詞的使用可能會減少，但對ESG特定元素的關注會加強——特別是圍繞多元、平等、共融(“DEI”)、氣候、網絡和負責任技術方面的關注會加強。
2023年主要趨勢
根據美富2022年《技術併購市場調查報告》顯示，美富律師事務所預測TMT投資將繼續增長。在調查中，超過四分之三的受訪者預計2023年的科技併購交易總量將會增長，其中人工智能和機器學習有望引領此趨勢。事實上，2023年的TMT投資同比明顯下降。儘管如此，根據標普S&PCapitalIQ的數據，人工智能和機器學習是2023年前九個月全球私募股權交易量排名前兩位的新興領域，這與美富律師事務所的預測一致。
談及困境中私募股權的機遇，美富律師事務所預測，私募股權基金將利用困境進行更多的結構性股權投資，以更好地防範下行風險，同時仍將賭注押在有望穿越任何經濟衰退週期的優秀企業上。隨着利率上升，越來越多公司陷入困境，這一預測被證實是正確的，2023年對不良資產的投資活動增加，特別是通過信貸基金的直接貸款和更多地使用結構性股權投資。
值得關注的行業領域。美富律師事務所表示，對於農業/農業科技、金融科技、人工智能和醫療保健將成爲2023年熱門行業的預測部分正確。根據2023年標普S&PCapitalIQ的統計數據，金融科技/金融和醫療保健交易分別佔私募股權交易的18.9%和17.5%。如上所述，人工智能是交易量最大的兩個新興行業之一。不過，農業科技領域的交易活動有所放緩。
在注重盈利能力上，與美富律師事務所的預測一致，鑑於2023年信貸市場收緊、保費上漲、利率上升、原材料成本上升和勞動力短缺，私募股權基金開始更注重投資組合公司的盈利能力。許多發起人投入了大量的時間和精力來維護投資組合和管理現有的信貸融資安排。
此外，各地區的退出速度可能有所不同。美富律師事務所預測，2023年的退出速度將因地區而異，2023年美國和歐洲的退出將更爲有限，因爲基金不願在市場下滑時進行出售。美富律師事務所的預測在美國和歐洲得到了驗證，除了某些值得注意的例外情況，大多數行業的退出速度較慢，退出過程亦不太穩健。