FX168財經報社(香港)訊 中國期權數據看起來越來越樂觀，實際上可能表明投資者對市場持續上漲的能力缺乏信心。
恆生中國企業指數的未平倉看跌期權與看漲期權之比(衡量未交割看跌期權與看漲期權之比)已降至1以下。從表面上看，這表明投資者更喜歡押注上漲的合約。但這也可能表明，在該指數連續多年下跌之後，投資者正在認輸。
法國巴黎銀行東亞戰略主管Jason Lui說，這可能反映出持倉減少，「因爲機構投資者可能會選擇平倉其在香港上市的股票頭寸，而不是買入下行保護，從而減少對看跌期權的需求。」
恆生國企指數在2023年暴跌14%，創下連續第四年下跌的紀錄，原因是中國經濟復甦不平衡，房地產行業出現問題，影響了投資者對股市的信心。該指數在2024年迄今已經下跌了4.8%，是世界上表現最差的指數之一，因爲投資者對中國迄今宣佈的政策支持水平仍不滿意。
「我們認爲，該指數的轉折點將更多地受到政策支持措施的推動，而不是機構目前的倉位，」Lui說。
摩根士丹利也認爲，隨着股市下跌，投資者可能正在解除他們的下行保護措施。該公司的分析師最近給出這樣的建議，理由是中國內地股市基準——滬深300指數的看跌/看漲比率下降。
分析師Gilbert Wong, Laura Wang和Jason Ng在1月4日的一份報告中寫道：「歷史表明，在這樣的交易動態中保持大規模的beta對衝是沒有必要的。」
期權比率的下降也可能表明，投資者正在買入看漲期權，以取代對該指數的長期敞口。熊市中經常會出現短暫而劇烈的反彈，而看漲期權，風險僅限於溢價支出，而不是在上行空間沒有出現的情況下的全部投資。
Lui也認同這一觀點。他表示，恆生國企指數看跌/看漲未平倉合約比率下降，反映出投資組合平倉導致對衝需求減少，且投資者傾向於用期權對衝右側尾部風險。