智通財經APP獲悉,天風證券發佈研究報告稱,長週期看,金價較實際利率框架所反映出來的價格中樞明顯上移,主要系非主權貨幣對美元貨幣體系的替代作用催生了央行購金等實物需求。中週期看,當前美聯儲加息週期結束,或將於24年開啓降息週期,催生實際利率水平回落,打開金價向上空間。黃金股在金價回調幅度有限而存在向上期權背景下值得關注,建議關注銀泰黃金(000975.SZ)、山東黃金(600547.SH)、中國黃金國際(02099)等。
▍天風證券主要觀點如下:
貴金屬:美聯儲加息結束,降息預期交易或打開金價向上空間。
長週期看,金價較實際利率框架所反映出來的價格中樞明顯上移,主要系非主權貨幣對美元貨幣體系的替代作用催生了央行購金等實物需求。中週期看,當前美聯儲加息週期結束,或將於24年開啓降息週期,催生實際利率水平回落,打開金價向上空間。
黃金股在金價回調幅度有限而存在向上期權背景下值得關注,建議關注銀泰黃金、山東黃金、中國黃金國際、赤峯黃金、盛達資源。
基本金屬:短期震盪趨勢提供中長期關注窗口期。
1)銅:供應端礦企產量或將持續受到擾動,但較多的待投冶煉產能或提供一定電解銅增量,需求端內需預計在電力等依託下持穩爲主,短週期商品價格預計在供應有增量而需求尚未迎來大規模修復背景下維持震盪,提供較好的中長期關注窗口。建議關注具備長期較好成長性的金誠信、紫金礦業,相對低估值標的西部礦業、五礦資源。
2)鋁:供應維度國內建成產能已接近峯值,需求端由於建築地產佔比較大且新開工面積增速自21H2以來顯著下行使得市場對於24年鋁需求相對悲觀,若實際竣工需求在保交樓等政策催化下好於預期,需求或存在邊際預期差。考慮到供應端受限而需求端市場或已提前反映悲觀預期,電解鋁板塊或存在一定修復,建議關注神火股份、中孚實業。
能源金屬:資源爲王靜待風起,關注相對底部機會。
受新能源車增速放緩和產業鏈持續去庫存等因素影響,23年鋰價持續下行,從年初的51萬元/噸跌至目前近11萬元/噸,跌幅達79%。在未來幾年的行業過剩預期下,鋰價中樞或仍有下探空間,企業的成本優勢和資源優勢重要性將持續凸顯。
通過覆盤近年鋰價週期與股價走勢,發現兩者之間存在錯位窗口,股價往往提前反映鋰價。目前股價處於歷史較低位,建議持續關注,建議關注:永興材料、中礦資源、天齊鋰業等。
戰略小金屬:山青花欲燃。
1)鎢:近年來鎢精礦開採配額增幅較小,鎢礦供給側偏剛性;而包括鎢絲、3C鈦合金加工刀具等高附加值場景湧現,需求側暖意顯現,鎢價呈現易漲難跌格局。
2)錫:供給側擾動仍存,全球錫礦新增項目寥寥;寬鬆的貨幣環境預期下,2024年半導體週期的觸底有望推升消費電子需求,進而推升錫需求。
3)銻:地緣衝突或使全球銻礦生產受到更大沖擊,光伏玻璃有望成爲新的需求增長點,脆弱的供給或難以支撐光伏端快速增長的需求。
風險提示:
樣本選取風險,主觀判斷風險,上游原材料波動風險,中美貿易摩擦導致的經營風險,擴產不及預期風險,新產品拓展不及預期風險,下游需求不及預期風險。