智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報表示，12月28日，根據中國證券報報道，最新機構監管情況通報提出公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法，從監管層面明確了銀行配置公募基金風險權重的計量方法和披露要求，規則清晰下對商業銀行和公募基金的影響從不確定走向確定。該行測算各銀行持倉基金情況較爲分化，預計後續會根據個體資本情況、資產負債配置情況和風險偏好等差異化制訂基金配置策略。板塊投資而言，展望2024年，該行認爲在銀行業績底與估值底共同作用下，行業估值提升可期，銀行股走勢可能會隨着信用預期邊際的改善而出現同步變化。
個股層面，可關注三條遞進主線：1）防禦標的，主要是大型銀行，核心在於分紅收益率帶來的高確定性回報以及低風險資產邏輯下的估值修復，底部左側邏輯；2）彈性標的，核心在於經濟修復的彈性帶來顯著的估值修復空間，底部右側邏輯；3）長期標的，核心關注可持續內生性商業模型帶來的估值溢價，該行預計公司基本面將在2024年下半年開始恢復。
中信證券的主要觀點如下：
事項：
12月28日，中國證券報報道，爲推動公募基金行業配合做好《商業銀行資本管理辦法》，確保“資本新規”平穩落地，監管部門發佈題爲《嚴守合規風控底線 平穩落實資本新規》的最新機構監管情況通報，對公募基金管理人提出監管要求。
銀行配置公募基金風險權重明確，銀行資本計量方法確定性提升。
監管提出公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法，同時對公募基金管理人信息披露、公平對待投資者、履行主動管理職責、合規風控與風險防控等方面提出明確監管要求。“公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法”，管理人可以在符合信息披露要求基礎上，按照商業銀行委託人需求定期計算及提供公募基金的風險加權資產計量數值，並向商業銀行委託人提供季度報告等定期報告，以滿足“資本新規”穿透法下第三方計量適用風險權重1.2倍的要求。
2023年上市銀行基金投資策略分化。
該行對41家上市銀行（除紫金銀行未披露相關信息）金融投資拆解來看，截至2023年上半年末，上市銀行資產規模273.4萬億元，其中金融投資76.9萬億元，基金投資5.5萬億元，基金投資分別佔金融投資與總資產的7.1%/2.0%，佔比分別較上年末-0.4pct/-0.2pct。具體來看：城商行與股份行基金持倉佔比高，上半年股份行持倉佔比下行更爲顯著。2023年半年末，大行/股份行/城商行與農商行的基金投資規模分別達1.38萬億元/2.56萬億元/1.44萬億元/0.11萬億元，規模分別較年初-253億元/-638億元/+885億元/+133億元。
非上市中小銀行基金持倉佔比相對更高。
中小銀行視角看，該行選取2022年末資產規模千億以上、信息披露較全的86家城農商行（含26家上市城農商行）樣本進行拆解，其中合計資產規模48.7萬億元，金融投資17.0萬億元，基金投資2.36萬億元，基金投資分別佔金融投資與總資產的13.8%/4.8%，高於上市銀行水平（7.1%/2.0%）。
銀行影響：明確新規下基金配置資本計量方式，銀行配置策略預計延續分化。
本次通報提出公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法，從監管層面明確了銀行配置公募基金風險權重的計量方法和披露要求，規則清晰下對商業銀行和公募基金的影響從不確定走向確定。基於上文數據，銀行配置策略方面，預計會根據個體資本情況、資產負債配置情況和風險偏好等差異化制訂基金配置策略，整體而言資本充足率較高的大中型銀行配置基金影響較小，部分資本壓力大的中小銀行配置需求或有所下降。公募基金層面，投資範圍更爲清晰、底層資產均爲利率債的利率債基或指數債基等純利率策略產品需求或進一步增加。
風險因素：
宏觀經濟增速大幅下行；銀行資產質量超預期惡化；監管與行業政策超預期變化；區域經濟景氣下行；各公司發展戰略執行不及預期。