智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，2023年，國內滌綸長絲盈利有所修復。供給端，行業新增產能集中投放、開工率高位，1-11月長絲產量同比增長17.9%;需求端，隨着下游需求逐步改善，織機開工率及原料庫存天數有所提升，1-11月長絲表觀消費量同比增長17.2%。長絲全年呈現去庫趨勢，POY年均庫存水平16天，較2022年平均29天的水平明顯改善。預計2024年長絲新增產能增速有望放緩，盈利有望繼續改善。
▍海通證券主要觀點如下：
2023年長絲盈利改善。
2023年，滌綸長絲價格區間震盪，截至2023年12月28日，POY年均價7531元/噸，平均價差(滌綸POY-0.86*PTA-0.34*MEG，不含稅)975元/噸。其中，3Q23在需求旺季、油價上行背景下，長絲單季度價格、價差達到年內高位，三季度均價7701元/噸，平均價差1020元/噸。滌綸長絲龍頭企業新鳳鳴、桐昆股份前三季度盈利逐季改善，較2022年下半年實現扭虧。
產量：2023年新增產能投產，行業開工率高位，長絲產量較快增長。
2023年，以桐昆股份、新鳳鳴等長絲龍頭主導的新增產能集中釋放。根據隆衆資訊，截至2023年12月初，國內長絲產能投放442萬噸，產能增速8.4%，預計到年底產能增速9.2%。同時，長絲開工率2023年維持高位，根據中纖網，2023年長絲平均開工率83.7%(截至12月22日)，同比提高7.0個百分點，爲2017年以來最高水平。2023年1-11月，國內長絲產量4248萬噸，同比+17.9%。
出口：2023年國內長絲直接出口同比較快增長。
2023年1-11月總出口375萬噸，同比增加72萬噸(+23.7%)。根據隆衆資訊，增量主要來自印度、土耳其、埃及等國家，1-11月出口分別同比增加28萬噸、15萬噸、11萬噸。
表觀消費量：需求逐步改善。
根據中纖網，2023年1-11月，滌綸長絲表觀消費量3879萬噸，同比+17.2%。2023年以來，下游需求逐步改善，織機開工率全年平均64.8%，同比提高10個百分點。此外，下游織造企業原料庫存水平有所提升，2023年平均原料庫存16.7天，較2022年二季度後平均13.5天水平有所提升，但較2022年一季度平均25天以上原料庫存水平仍有進一步提升空間。
庫存：2023年整體去庫。
2023年滌綸長絲整體呈現去庫趨勢，POY年均庫存水平16天，較2022年29天的高庫存環境明顯改善。
2024年展望：新增產能增速有望放緩，長絲盈利有望繼續修復。
預計2024年滌綸長絲擴產節奏有望放緩，行業新增產能預計約百萬噸，疊加落後產能淘汰及部分裝置搬遷，長絲供應端實際新增產能有限。同時，隨着下游需求逐步修復，預計長絲盈利有望繼續改善。
投資建議。
預計2024年長絲新增產能增速有望放緩，隨着下游需求逐步修復，長絲盈利有望繼續改善。
風險提示。
長絲新增產能增速加快;下游需求修復較慢;原油價格大幅波動等。