智通財經APP獲悉，中金髮布研報表示，展望2024年，該行認爲這一輪工控週期下的投資機遇內涵或更加豐富：結構性成長機會與週期性機會交織。一方面當前來看，第四輪工控週期已經處於週期築底階段，需求、庫存等多項宏觀指標均處於歷史低分位數區間，該行看好2024年週期向上的趨勢變化，順週期一定程度上仍然值得期待；但另一方面來看，結構性機遇層出不窮。
該行持續看好：
1）人形機器人：2024年作爲人形機器人量產的元年，方案迭代以及商業化推進有望持續孕育投資機會；
2）工控出海：海外工控市場空間廣闊，2023年多數工控公司持續深度佈局海外市場，2024年本土廠商出海有望不斷加速；
3）第二梯隊工控公司與國際一線合作：在國產替代的持續推進之下，本土二線廠商逐步牽手國際一線，二者在成本落地、渠道品牌各有優勢，雙方合作有望在空白的競爭生態位打開新的增長點。
4）高壁壘電源：射頻電源、測試電源等高技術壁壘賽道孕育諸多質地優秀且多元化擴張帶來稀缺的高增長。
中金的主要觀點如下：
該行認爲2024年投資機會更加豐富：成長與週期交織。工控行業是典型的週期成長型行業，經典投資模型爲：上行階段順週期，下行階段抓結構。但這一輪週期下行期顯著長於以往，也因此在這一輪週期下行期間該行看到市場出現了更多的結構性機會，2024年市場機會或更加豐富。
主線一：週期復甦與國產替代持續推進。該行認爲從週期跨度和幅度來看，當前已處於週期底部位置，且需求、庫存等也指向這一結論，2024年或邁入週期上行。同時國產替代持續加速，此外市場逐步出現本土第二梯隊工控廠商與國際一線廠商結合雙方優勢開始合作的新趨勢。
主線二：2024年有望成爲人形機器人的量產元年。人形機器人仍然處於0-1的階段，產品和方案持續迭代，近期Optimus Gen2的視頻中引入了電子皮膚和輕量化，成爲板塊最新的增量方向。同時該行仍然看好空心杯電機、絲槓、磁材等高價值量/高壁壘的核心零部件，和切入人形機器人零部件的工控廠商以及在量產過程中逐步貢獻業績的核心tier1/tier2供應商。
主線三：2024年或稱爲工控出海的加速之年。根據IMARC Services和MIR數據2022年海外工控市場總規模約爲中國的3~4倍且盈利更優，該行認爲出海是本土廠商的下一個藍海機遇。該行也看到以匯川/偉創/英威騰/禾川爲代表的國內廠商在2023年陸續完善了渠道建設、樣板點攻關、海外服務能力建設等，該行認爲2024年或有望成爲工控出海的加速之年。
主線四：2024年有望成爲高端工業電源的國產突圍之年。精密測試電源與射頻電源是高端工業電源領域產品壁壘較高的兩個子類，整體特點均是外資爲主，國產化率較低。該行看到愛科賽博、科威爾逐步完善通用測試電源產品和渠道佈局，1-3Q23收入同比高增40-60%；同時也看到英傑在4Q23實現射頻電源批量化供貨，且拓展了更多設備機型。展望2024年該行認爲優質國產廠商有望帶動整體高端工業電源持續實現國產替代突圍。
風險：復甦不及預期，出海不及預期，人形機器人進度不及預期，競爭加劇。