智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，今年的“內憂”在於有效需求不足、地產市場下行、地方債務高企，相比於2018年政府外生的去槓桿，這些擔憂更多爲市場內生，因而此前投資者對穩增長政策能否見效信心較低;今年的“外患”在於外資對中國經濟預期較低、中美關係緊張、海外流動性緊縮，影響不及2018年的中美貿易戰，且目前均有一定程度改善。該行認爲隨着穩增長政策的持續加碼，未來三大“內憂”將看到實質性改善，屆時短期經濟數據的強勁表現將打消市場的長期擔憂。目前指數估值到達2018年低位，市場佈局性價比已現。
中信建投觀點如下：
今年和2018年都面臨哪些基本面的“內憂”?
2018年，面對居高不下的槓桿率，政府主動選擇去槓桿，目的是以短期的“陣痛”換取經濟的長期穩定。因此，政府對去槓桿這一行爲本身以及其造成的經濟後果具有一定的掌控能力。而今年防疫全面放開後，投資者對於基本面修復的預期打得太滿，隨後經濟數據大面積的不及預期引發有效需求不足、地產市場下行、地方債務高企的擔憂。這些擔憂更多爲市場內生，並非政府有意調控的產物，因而此前投資者對穩增長政策能否見效信心較低。
今年和2018年都面臨哪些基本面的“外患”?
2018年，美聯儲全年4次加息共計100bp，海外流動性緊縮導致美債收益率上升、人民幣貶值，同時中美貿易戰的一波三折成爲全年市場風險偏好的最大壓制因素之一。今年的“外患”在於外資對中國經濟預期較低、中美關係緊張、海外流動性緊縮，整體來看直接影響小於2018年，且目前均有一定程度改善。
今年的政策節奏和2018年有哪些異同?
年底都已經針對市場的核心擔憂推出了相應政策，但市場對政策效果仍抱有疑慮：2018年10月設立的民企債券融資支持工具和隨後各地成立的紓困專項基金代表政府工作重心由去槓桿轉爲穩增長、救民企，而今年7月政治局會議針對地產、化債等問題確立了工作思路，而後具體配套政策已經相繼落地。
今年和2018年的市場行情有哪些異同?
從股權風險溢價、PE、PB等指標上看，當前主流股指的估值水平已經基本上和2018年齊平，客觀上處於低位。但2018年的行情結構更偏普跌，年末各大指數成分股250日新高佔比均在3%以下，行業上看無一倖免;而今年的行情結構更偏分化，近一個月上證指數、同花順全A成分股250日新高佔比均在13%以上，部分行業仍然創造正收益。
風險提示：地緣政治風險、海外美聯儲緊縮程度超預期、國內經濟復甦不及預期等。