智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究稱，展望2024年，燃料電池汽車產業鏈補貼有望落地，加之產業鏈降本效應的累積，FCEV產銷量增長或再度加速;綠氫及其衍生品的新應用場景和商業模式有望成型，有望帶動綠氫項目的投資和電解槽需求高速增長。因此2024年或是行業預期修復的一年，FCEV和綠氫產業鏈發展均有望提速，維持行業“強於大市”評級。
中信證券觀點如下：
2023年回顧：FCEV產銷不及預期，綠氫項目規劃大增。
2023年前11月，燃料電池車產銷近4000輛，相比2022年全年增長42.6%/34.8%，但距市場年初預期的80～100%的增速有落差。根據thinkercar數據，2023年前11月，商用車上險量爲4752臺，CR3爲37%，燃料電池系統CR5爲47%，億華通/捷氫科技/重塑科技位居前三;根據該行統計，當前有55個綠氫項目披露投資進展，其中20%的項目處於開工階段。此外，2023年行業一級市場融資規模同比下降，示範城市羣補貼落地延遲，也壓制行業預期。
FCEV展望：2024年補貼有望落地，產業鏈降本效應持續累積。
目前已有部分地方政府部門宣佈將燃料電池示範補貼列入2024年預算，第一輪補貼有望於2024年發放到位，或改善行業現金流狀況，疊加產業鏈降本的累積效應，FCEV產銷量有望加速，2024年銷量仍有機會突破萬輛，推動燃料電池零部件和相關材料的增長，也有望助力部分企業扭虧，有助於投資者預期的改善。該行預計到2025年，國內FCEV保有量或達到5萬輛的規劃目標。
綠氫展望：成本有望低於25元/kg，綠色航運燃料興起或貢獻需求增量。
目前大型化工、電力企業積極規劃綠氫項目，從已運行的示範性項目看，經濟性和商業模式尚未成熟。該行結合內蒙等地的相關政策推算，在風光互補的電站模式下，2024年綠氫成本有望低於25元/kg，在特定的應用場景中或具備初步經濟性。在綠氫需求端，歐洲大型船運公司的減碳目標或帶動綠色甲醇等綠色燃料的需求。該行測算，至2025年綠醇對應的綠氫需求約84萬噸。按照跟蹤的各類綠氫項目規劃，該行預計2024年國內電解槽需求量或超過3.75GW。
投資策略：
該行認爲，2024年是氫能行業預期修復的一年，在政策補貼發放及產業鏈降本的推進下，氫能車產銷量增長有望再度提速。而氫在交通和化工領域的減碳作用也有望催生新一輪的綠氫及相關設備需求。該行建議關注主業有安全邊際，氫能業務具備成長潛力的公司：1)綠氫電解槽設備環節;2)氫能儲運相關;3)關鍵材料國產替代;4)FCEV提速預期下有望直接受益的企業。
風險因素：綠氫項目推進不及預期;燃料電池材料降本速度不及預期;產業支持政策落地低於預期;氫能車產銷量不及預期;海外綠色航運燃料需求不及預期;技術變革風險。