智通財經APP獲悉，招商證券發佈策略報告，結合近期政策和行業中觀景氣等方面推薦沿着以下三條思路佈局行業配置，首先中長期維度，中央經濟工作會議對明年的行業結構選擇有着重要的指引，關注中央經濟工作會議重點部署的領域；其次中短期供需維度，庫銷比和庫存增速相對低位、PPI轉正或者改善的行業有望獲得超額收益;短期維度推薦關注近期中觀景氣指標維持高位或邊際改善的領域。具體行業方面，結合中觀景氣、盈利能力、籌碼分佈、估值、交易、週期階段和賽達價值等多個維度，推薦有色金屬、機械設備(通用設備、自動化設備、船舶等)、電子(半導體、消費電子、汽車電子等)、煤炭、汽車等細分領域。
招商證券主要觀點如下：
近期結合政策和行業中觀景氣等維度推薦沿着以下三條思路佈局行業配置：
關注中央經濟工作會議重點部署的領域。回顧過去5年，中央經濟工作會議對來年的A股行業表現有着重大的指引，本次中央經濟工作會議的安排部署也將是後續行業投資的重要指引，重點關注科技四大主線、設備更新、消費品以舊換新/新型消費/大宗消費、銀髮經濟、新型城鎮化/城市更新等。
供需維度，關注庫銷比和庫存增速相對低位、PPI轉正或者改善的行業。11月經濟數據穩步修復，結構上仍然供給端強於需求端，同時近期中央經濟工作會議也指出“進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰，主要是有效需求不足、部分行業產能過剩……”。後續供給壓力較小的行業有望獲得更好表現。主要包括黑色金屬礦採選、有色金屬冶煉、酒飲料、造紙、化學原料製造業、化學纖維、醫藥製造業等行業。
關注近期景氣度較高或邊際改善的領域。主要集中在TMT、醫藥板塊（中觀指標延續回暖，盈利邊際改善）、高端製造領域（如自動化設備、電網設備、風電設備、汽車零部件等）、地產產業鏈相關的施工和消費領域以及其他紡織服飾（出口+季節性換裝需求）、造紙（提價）、電力（用電量回升）、物流（快遞業務量提升）、煤炭（需求提升，供給擾動）等。
本期細分領域推薦
【有色金屬】
美國通脹放緩疊加經濟下滑，美聯儲明年加息預期升溫，海外流動性大概率持續寬鬆，提振近期金屬價格。展望未來，海外流動性寬鬆背景下，貴金屬有望持續走強；國內穩增長政策持續發力，地產政策有望進一步寬鬆，工業金屬需求有望回暖，疊加年底汽車產銷有望實現較高增速提振銅鋁需求，價格或震盪上行；受益於政策助力和人形機器人等產業趨勢，稀土、釩等小金屬需求長期向好，但短期需求仍有待進一步改善。
【機械設備】（通用設備、自動化設備、船舶等）
下游逐步復甦，近期人形機器人加快落地，疊加政策持續助力，部分細分領域出現不同程度底部回暖跡象，且海內外工業庫存居於歷史底部有望共振向上。通用設備機牀方面，行業需求回暖，訂單企穩，出口受益於渠道擴張持續高景氣，板塊有望持續受益於順週期景氣度復甦、政策助力和國產替代加速。自動化設備領域，近期技術端利好催化頻出，疊加政策保駕護航，人形機器人量產元年在望，板塊景氣有望持續改善。船舶方面，接單下滑，船價依然穩健，故不改船舶大週期邏輯。
【電子】（半導體、消費電子、汽車電子等）
終端新品銷售持續火爆，行業整體復甦趨勢明顯，需求端逐步回暖，庫存端得到有效去化整體有所改善，供給端部分廠商預增加2024年資本開支。受益於手機、汽車等新品頻出帶動銷售、PC渠道庫存迴歸正常、印非等海外發展中國家TWS等產品需求延續增長等因素，消費電子需求逐步復甦。展望未來，AI終端新品浪潮將至，華爲冬季新品發佈會在即，建議關注智能終端和汽車新品銷售催化；AI算力升級催生HBM等新型存儲器需求增長，疊加自主可控需求，存儲拐點有望來臨。
【煤炭】
寒潮進一步推動火電需求上漲，煤炭需求預期向好，焦煤、電廠等庫存處於較低水平。近期仍有多起煤炭事故發生，年末加強排查整治的背景下，煤炭供給受限，而需求端仍旺盛，12月寒潮在強度、範圍、時間三個維度或遠超預期，短中期供需缺口或擴大，煤價價格尚有較強上升潛力。國家發改委發佈煤礦產能儲備制度徵求意見稿，發揮煤炭兜底保障作用，再次印證煤炭局部供應緊張現況。迎峯度冬火電需求向好背景下，煤炭行業景氣有望繼續上行。
【汽車】（汽車零部件、商用車、乘用車）
在“雙11”大促和新車型密集發佈的驅動下，11月汽車產銷持續強勁增長態勢，智能+出海助力行業持續高景氣，新能源車產銷再創歷史新高，問界新M7等新車型訂單表現優異貢獻重要增量；海外購車需求回暖，疊加政策助推新能源滲透率提升，汽車出口方面始終保持強勁勢頭。後續來看，汽車產銷有望實現較高增速，景氣向上+政策支持+產業趨勢等多重因素持續共振。
八個維度梳理
【細分領域景氣梳理和展望】
上游資源品：近期鋼材庫存下行，下游機械、汽車行業工業增加值環比上升帶動行業需求改善。水泥價格持續回暖，城中村改造項目加速成爲行業需求回升新引擎。受寒潮影響，煤炭價格上升潛力大，焦煤供給增加，重點電廠煤炭日耗量顯著上升。工業金屬中銅鋁需求持續回暖，海外宏觀因素利好，價格上漲；部分化工產品需求好轉，供應趨緊，價格上行。推薦關注寒潮來襲火電需求催化的煤炭，以及受益於海外宏觀流動性寬鬆的銅鋁等。
中游製造：汽車產業鏈景氣度保持高位，部分機械、軍工領域邊際改善。預期未來隨着地產鏈回暖、下游需求復甦、行業庫存有效去化後，疊加人形機器人、電動智能化設備升級等產業趨勢催化，將帶動板塊需求與盈利均回暖，其中高端製造業利潤具有較強保障。
消費服務：低基數背景下，11月社會消費品零售同比增速較高，必選消費中的食品飲料、紡織服飾，可選消費中的汽車、金銀珠寶、菸酒，以及中西醫藥等零售總額同比維持較高增長，地產後週期消費品依然處於修復中。往後看，受去年同期低基數及各項宏觀政策發力的影響，預計消費板塊需求將持續復甦，同時目前元旦出行預訂高增，出行消費景氣上行。
信息科技，半導體銷售持續回暖，行業庫存逐步改善，AI終端利好頻出，疊加智能汽車銷售帶動，產業鏈景氣整體改善；AIGC產業趨勢較爲明確，通信設備、通信服務、傳媒、計算機設備等有望持續受益。
金融地產，11月社融同比多增，主要由政府債券淨融資拉動，整體信貸需求仍然較弱；地產供給端融資政策有望進一步改善，需求端政策持續寬鬆，兩側發力下地產銷售有望修復，同時“三大工程”有望拉動地產投資；近期A股市場交投相對低位，政策端接連發聲助力資本市場服務高質量發展；保險行業短期有所調整，後續關注2024年壽險開門紅。
【盈利能力】三季度確認A股業績觸底回升，大類行業中公用事業、消費服務、中游製造增速相對領先，TMT和上游資源品改善明顯。業績表現較好的領域主要有出行鏈（社會服務、交通運輸、美容護理等），下游需求逐步回暖、內外銷共同驅動的（工業金屬、輕工製造、紡織服飾、汽車、生物製藥等），以及週期底部回暖的信息技術（半導體、軟件開發、遊戲、影視院線）等。
【盈利預期】過去1個月乘用車、石油石化、造紙、生物製品等行業盈利預期上調幅度超過1個百分點。其次工業金屬、家用電器、化學纖維、光伏設備、調味發酵品、基礎建設等行業盈利預期有不同程度上調。
【籌碼分佈】公募加倉白酒、醫療服務、生物製品、銀行、證券、工業金屬等；陸股通加倉電力、半導體、醫療器械、消費電子、家用電器、煤炭、工業金屬等；融資加倉傳媒、乘用車、白酒、化學制品、銀行、生物製品等。
【估值水平】多個行業估值變動有限，過去一個月估值分位數提升幅度較大的行業集中在煤炭、航運港口、養殖業、能源金屬、裝修裝飾等。
【交易分析】本期換手率分位數處於中等偏上位置並且處於上行趨勢中的行業，主要有食品加工、銀行、煤炭、能源金屬、電力、基礎建設等；交易集中度較高並且處於上行趨勢中的行業，主要有航運港口、酒店餐飲、傳媒、物流、光伏設備、乘用車等。
【週期階段】中央經濟工作會議公報出爐，對明年的行業結構選擇有着重要的指引，科技創新目前成爲政策最重要的支持方向；政府財政開支更加有力帶來的機會也值得關注。
【賽道價值】值得關注產業趨勢有數字經濟（計算機設備、通信設備、軟件開發）、汽車智能化等、半導體（設備+存儲）等。
風險提示：業績超預期下修，產業政策扶持力度不及預期。