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美國時間12月20日盤後，美光科技(MU.US)發佈FY2024Q1財報。
FY24Q1業績和Q2指引超預期
FY24Q1(對應23M9-23M11期間)經調整營收47.3億美元，相較市場預期的45.4億美元高逾4.2%，同比增長15.7%，環比增長17.9%。盈利方面，Non-GAAP毛利率實現1%，環比增長10pct;Non-GAAP淨利潤實現-10.5億美元，虧損較上一季度的11.8億美元進一步收窄，盈利環比改善主要受益於存儲價格上漲和產品組合的推動。FY24Q2指引方面，預計營收在51-55億美元，其中值相較市場預期的49.9億美元高逾6.1%;Non-GAAP毛利率預計在11.5%-14.5%區間，大超6.4%的市場一致預期，系DRAM/NAND需求和價格均持續回暖;預計Non-GAAP攤薄EPS爲-0.35~-0.21 美元。
PC和智能手機復甦，疊加AI PC和HBM帶來新動能，提振24年存儲需求
美光預計2024年，DRAM需求有望同比增長百分之中十位數，而NAND需求有望同比增長百分之高十位數，具體終端市場的需求包括：1)智能手機需求展現復甦跡象，美光預計2024年智能手機出貨量小幅增長;2)PC方面，美光預計24年出貨量的同比增幅在低個位數和中個位數之間;3)AI+終端驅動存儲擴容。24年AI PC和AI手機均會量產出貨，本地實現流暢運行大型語言模型會對終端設備的存儲能力帶來更高要求，美光預計終端OEM廠商的新AI PC和AI手機單機DRAM容量均會提升4GB-8GB，認爲AI終端趨勢將進一步提升存儲平均價格;4)數據中心方面，美光預計24年服務器總出貨量將出現百分之中個位數的同比增長。特別是GPU和AI加速器等新產品帶動HBM供不應求，美光HBM3E將用於英偉達H200和Grace Hopper GH200上，目前已處於最後驗證階段。落地節奏上，美光HBM3E 2024年初量產;公司預計FY24將貢獻數億美元收入;25年HBM相關收入將持續高速增長，且25年HBM市佔率將與美光在DRAM的市佔率相匹配。
存儲寒冬已過、逐步復甦，價格上漲驅動盈利改善
整體來看，存儲行業通過嚴格控制供給，加快復甦進程。去庫存方面持續改善，目前大多數客戶的庫存水平已基本正常，FY24Q1的庫存天數約爲142天，僅比公司目標庫存高22天，美光預計FY24將持續減少庫存天數。FY24全年價格上漲，驅動公司收入和盈利提升。FY24Q1期間，DRAM收入環比增長24%，其中價格增長低個位數;NAND收入環比增長2%，其中價格增長20%;美光預計在FY24期間，價格將持續上漲，成爲收入和盈利提升的主要推動力。
風險提示：消費電子需求復甦不及預期風險;AI終端落地進展不及預期風險;行業競爭加劇風險。
本文選編自“ 光大證券研究”，作者：光大證券研究所;智通財經編輯：李均柃