智通財經APP獲悉，匯豐資產管理公司發表2024年投資展望報告表示，隨着全球秩序的分裂，市場已經進入了一種“新模式”，與此同時，經濟衰退風險加劇，這意味着“債市即將回歸”。
這家英國銀行的資產管理部門在報告中表示，緊縮的貨幣和信貸條件給全球經濟帶來了“利益問題”，增加了明年市場“可能沒有做好充分準備”的不利增長衝擊的風險。
匯豐資產管理公司預計，美國通脹率將在2024年末或2025年初降至美聯儲2%的目標，其他主要經濟體的整體消費者價格指數也將在明年降至央行的目標。
該行分析師預計，美聯儲將於2024年第二季度開始降息，並在明年剩餘時間內將利率下調100個基點以上。他們還預計，歐洲央行將效仿美聯儲，英國央行將啓動降息週期，但將落後於同行。
“儘管如此，不利因素已經開始形成。我們認爲，進一步抗擊通脹可能是以失業率上升爲代價的，同時消耗消費者儲蓄、信貸緊縮和勞動力市場疲軟可能會導致2024年的經濟衰退，”該行全球首席策略師Joseph Little在報告中表示。
“新模式”
Little認爲，在過去兩年中，各大央行迅速收緊貨幣政策，正引導全球市場走向一種“新模式”，即在三大因素的推動下，利率保持在3%左右，債券收益率保持在4%左右。
Little稱，首先，“多極世界”和“日益碎片化的全球秩序”正在導致“超全球化的終結”。其次，在“民粹主義時代”政治重點的轉變、環境問題和高度不平等的推動下，財政政策將繼續更加積極。第三，經濟政策越來越傾向於氣候變化和向淨零碳排放的過渡。
“在這種背景下，我們預計供給側波動性將加大，結構性通脹將走高，利率將在更長時間內維持高位，”Little表示。
“與此同時，由於通脹加劇限制了央行刺激經濟的能力，經濟衰退可能會變得更加頻繁。”
匯豐資產管理預計，在接下來的12至18個月裏，投資者將對企業利潤和正在進行的關於“中性”利率的辯論進行更嚴格的評估，同時更加關注勞動力市場和生產力趨勢。
“債市迴歸”
目前，市場在很大程度上爲“軟着陸”情景定價，即主要央行在不使各自經濟陷入衰退的情況下將通脹率恢復到目標水平。
匯豐資產管理對此認爲，衰退風險的加劇被忽視了，並在市場普遍認爲“債市迴歸”的情況下，配置這一具備防禦性上漲的資產的頭寸。
Little表示：“全球經濟疲軟和通脹放緩可能會爲國債提供有利環境，並對股市構成挑戰。”
“因此，我們在全球固定收益的部分領域看到了選擇性的機會，包括美國國債、部分核心歐洲債券市場、投資級信貸和證券化信貸。”
匯豐資產管理對美國股市持謹慎態度，原因是市場對美股2024年盈利增長的預期較高，而且相對於政府債券市場，市盈率過高。報告分析認爲，歐洲股市在全球範圍內相對便宜，這限制了其下跌空間，除非經濟衰退成爲現實。
Little表示：“在我們看來，由於估值誘人、非常規貨幣政策的結束以及日本經濟壓力很大，日本股市可能在發達市場中表現出色。”
他補充道，新興市場的特殊趨勢也要求有選擇性地採取基於企業基本面、盈利可見性和風險調整後回報的策略。如果美聯儲像市場預期的那樣在2024年下半年大幅降息，印度和墨西哥債券，以及中國A股將是匯豐資產管理在新興市場的首選。
Little表示，印度疫情後的反彈和快速增長的市場，以及日本繼續退出非常規貨幣政策，使上述資產成爲有吸引力的多元化投資來源，與此同時，市場普遍預計中國今年和明年的增長率在5%左右和4.5%，並且中國經濟可能受益於進一步的財政政策支持。
“亞洲股市在增長方面處於更有利的地位，在全球範圍內可能仍然是一個相對的亮點，”Little表示，“該地區的估值總體上具有吸引力，外國投資者的倉位仍然較少，而穩定的盈利應該是明年回報的關鍵驅動因素。”
他補充道，隨着全球利率見頂，多數地區經濟體表現良好，以及中國政府提供額外的財政刺激，亞洲信貸在明年的表現也應該會好得多。