智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，當前化工板塊估值較低，截至2023年12月08日，市淨率(MRQ)2.0x，處於2012年以來6.4%分位。該行認爲，2023年6月或是本輪PPI的底部，2024年開始PPI同比增速或將逐漸回升。以史爲鑑，PPI同比增速在回升階段化工行業相對滬深300有超額收益，看好化工板塊配置機會。建議超配化工，重點關注：1)成長性較好的低估值龍頭企業;2)有望進入景氣週期的子行業;3)新材料，重點關注電子氟化液、先進封裝材料、半導體材料等;4)受益於中高油價的上游企業和油田服務企業。
中金主要觀點如下：
整體化工週期處於底部有利位置，國內需求繼續修復的同時海內外化工品有望進入補庫週期。
受高成本和弱需求雙重擠壓，中游基礎化工板塊盈利處於底部區間，2023年1-10月化學原料和化學制品利潤總額/營業收入比值僅5.1%，目前市場對化工品需求和盈利預期也較爲悲觀。中金宏觀組預計2024年中國GDP同比增長5%左右，基準情形下2024年美國GDP增速1.6%，中美GDP增長將繼續拉動中游化工品需求增加，同時該行預計海內外化工品去庫趨於尾聲，後續有望逐漸進入補庫週期。
2H24化工產能投放有望趨於尾聲，節能降碳政策有望在中長期緩解產能壓力，提升部分行業集中度。
2023年開始石化化工行業進入了一輪新的產能擴張，該行認爲2024年化工品週期性投資機會仍要聚焦在新增產能較少的品種上。但同時諸多子行業在2H24產能投放有望趨於尾聲，且《工業重點領域能效標杆水平和基準水平(2023年版)》對2025年工業重點領域能效要達到的標準提出了要求，有望淘汰部分落後產能，將利好中長期集中度提升和競爭格局改善。
當前情況與2H12-2013年的情況類似。
從歷史數據觀察，PPI同比數據與人民幣計價油價對國內化工行業景氣度有一定表徵意義。2024年所處週期位置或與2013年較爲類似，都是處於PPI見底逐步緩慢回升，供需壓力較大且油價對成本端影響較大的階段。回顧2013年，石化化工均取得了一定的正絕對收益和相對收益。
風險提示：化工品內外需低迷，供給端產能投放超出預期，原油價格大幅波動。