一轉眼,2023年都已即將進入尾聲,零售雲服務新股在港股市場,還有故事可講嗎?
近日,內地最大的零售雲解決方案服務商的Dmall Inc.(下稱“多點數智”)(按照商品交易總額計算)第三次向港交所發起衝擊。回顧“物美系”近年來二級市場表現,多點三顧港交所尚未果,上市之路不乏坎坷。
而隨着“數字零售”發展的不斷深化,從電商衝擊線下,到“店倉一體化”,再到“人貨場”全面數字化,行業在發展愈加完善的同時,競爭也逐漸走向深水區。
在當前市場環境下,數字零售發展步入新階段,多點數智在港股的上市之路要如何突圍?
行業龍頭卻繞不開虧損難題
根據弗若斯特沙利文資料,多點數智作爲一家爲本地零售業提供雲服務解決方案的公司,按商品交易總額計算,於2022年達到“中國內地最大的零售雲解決方案服務商”及“中國領先的端到端零售雲解決方案服務商”的地位。
據智通財經APP瞭解到,北京的物美超市是最早開始推行多點APP下載的商超,通過打開APP定位,平臺將爲用戶自動匹配附近的商超,爲較早推行超市新零售業態的商超之一。
在物美集團全國門店網絡的土壤滋養下,多點也逐步發展成爲行業裏的“王者”。2019-2022年,公司客戶總數由69家增長至569家,系統處理GMV(零售與電商)實現了從584億元、到1162億元、再到1441億元的增長。
而在零售業態方面,公司的零售雲解決方案也適用於多種零售業態,從連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店到便利店、專賣零售商及新零售業態零售商等多種業態,服務內容涵蓋本地的零售業務,從採購及供應鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售。
然而,即便成爲了行業的龍頭,多點數智在財務方面卻仍面臨着繞不開的盈利難題。
智通財經APP瞭解到,目前爲止,多點數智的營收主要由三部分業務組成:零售核心服務雲、電商服務雲、營銷廣告。其中,零售核心服務云爲公司最主要的收入來源,佔總營收比重由2020年的40.7%上漲至2023年一季度的68.6%。
從總體營收表現來看,多點數智近幾年營收有所增長,2021年同比增速甚至達到了114.6%,而到了2023年一季度,公司業績的高增長卻偃旗息鼓。
期間內,公司毛利率同比快速提升,由2020年的毛損率7.5%轉正爲2021年的毛利率34.3%,並上升至2022年的44.6%,截至2023年3月31日止三個月達到46.0%。然而,反映到Bottom Line上,2020-2022年至2023年一季度,公司淨利潤卻分別虧損約10.9億元、18.2億元、8.4億元和3.4億元,期內共計虧損約41億元。
據公司招股書顯示,相較於每名客戶的收益,公司每名客戶的營運開支超標嚴重。其中,從數據變化來看,通過降本增效,多點數智每名客戶的營運開支實際上正逐年減少。
與之伴隨而來的,則是淨收益留存率(衡量公司在一段時間內留住及擴大其現有客戶羣的能力)的下降,2020-2022年及截至2023年3月31日止十二個月,公司淨收益留存率分別爲165%、208%、140%及125%。據公司在招股書中提到,由於不利的市場條件導致若干廣告客戶於2022年減少支出,導致了淨收益留存率下降。
最終反映到現金流上,2020-2022年至2023年一季度,公司經營性現金流的淨額分別爲-4.81億元、-12.75億元、-2.06億元和-1.33億元。
成立八年卻難獨立
正如上文中提到的,多點數智的快速發展,來自於物美集團全國門店網絡土壤的滋養。而如今,物美系似乎也成爲了多點數智無法擺脫的標籤。
目前爲止,物美仍是多點數智最大的客戶和關係匪淺的關聯實體。無論從創始人,還是客戶收入的主要來源,“物美系”均成爲公司招股書中的高頻詞彙。
從營收比重來看,物美系爲多點數智做出了絕大部分的營收貢獻。2020-2022年至2023年一季度,物美集團分別爲多點數智貢獻了2.66億、4.73億、6.62億及1.98億元人民幣的營業收入,佔比分別達54.5%、45.3%、44.1%及50.9%。
與此同時,如多點數智在招股書中風險提示部分提到,公司非常依賴關聯實體(即物美集團、重慶百貨集團、銀川新華集團、麥德龍中國實體及百安居實體)。2020-2022年至2023年一季度,來自關聯實體的營收佔比分別爲66.6%、67.9%、71.3%及76.7%,比例逐年增加。
相比之下,即便付出了高昂的營銷開支的代價,公司來自獨立客戶的收入由卻仍逐年快速收縮。2020-2022年至2023年一季度,公司來自獨立客戶收入佔比分別爲31.9%、29.4%、22.4 %及15.0%。多年過去,多點數智對於物美系的依賴度不減反增。
不僅如此,多點數智在物美系中的應用,也不排除有強制性使用的嫌疑。有媒體曾報道稱,據內部員工透露,在多點推出之初,每個零售門店的物美員工都身負推廣重擔,需要完成指引消費者下載多點APP的指標,物美消費者不得不使用多點。
縱觀多點發展歷史,多點數智共經歷了從A輪到C+輪的六輪融資,總融資金額超7億美元,吸引了衆多知名投資者,估值超30億美元。而如今,成立八年的多點數智並未真正實現獨立。
而若將視野放大,目前的雲服務市場發展不僅競爭激烈,且仍然十分燒錢,對行業參與者提出了更高難度的挑戰。對於多點數智而言,在維護好自身在物美系護城河的同時,也仍面臨着來自行業中互聯網巨頭們的降維打擊。
就即時零售領域而言,互聯網巨頭們已自上而下,快速跑馬圈地,佔據了海量用戶組成的流量池基礎,並利用傳統零售實現更高的流量變現效率,提升業務競爭力。
這對於較早入局,卻在盈利和拓展獨立客戶上受阻的多點數智而言,無疑是又一個突圍過程中所要面臨的難點。
![新股前瞻 | 多點數智再遞表,數字零售如何在港股突圍?](https://d55-invdn-com.investing.com/content/pica1b76418de5495bace26cafb3ef03c3c.png)