智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，2023年乘用車銷量整體表現超預期，呈現出淡季不淡的特徵，前十月累計批發/零售銷量分別爲2026/1657萬輛，同比+8.9%/+5.5%。該行預計2024年乘用車總銷量有望達到2700萬輛、新能源滲透率有望達到44%。
智能化方面，智能駕駛開啓無圖落地元年，基於成熟主流技術路徑，華爲、小鵬分別有望在2023年、2024上半年實現全國大部分地區無圖高階輔助駕駛落地。電動化方面，混動技術迭代（吉利雷神電混8848、比亞迪DMO、長城Hi4等）實現性能大幅提升，PHEV依然有較大增長空間；800V高壓快充普及緩解補能焦慮，EV滲透率有望持續攀升。全球化方面，自主品牌乘用車出口將延續優異表現，在歐洲等發達國家市場實現突破，在南美、東南亞等發展中國家市場實現市佔率提升，預計2024年乘用車出口總量有望達475萬輛、同比增長20%。
個股方面，該行建議關注比亞迪(002594.SZ)，長城汽車(601633.SH)，理想汽車(02015)，小鵬汽車(09868)，吉利汽車(00175)，長安汽車(000625.SZ)。
安信證券觀點如下：
2023年覆盤：
內銷、出海均表現優異。2023年乘用車銷量整體表現超預期，呈現出淡季不淡的特徵，前十月累計批發/零售銷量分別爲2026/1657萬輛，同比+8.9%/+5.5%，其中（1）新能源乘用車增長穩健，前十月批發/零售量滲透率分別提升至33.6%/33.8%；（2）出口表現亮眼，前十月乘用車累計出口307萬輛，同比+65.6%，主要系產品競爭力提升以及競爭格局優化，俄羅斯、墨西哥、比利時、英國等市場銷量表現較優，上汽、奇瑞等車企貢獻較大。
展望2024年，乘用車智能化、電動化、全球化將步入快車道。
我們預計2024年乘用車總銷量有望達到2700萬輛、新能源滲透率有望達到44%。（1）智能化：智能駕駛方面，開啓無圖落地元年，基於成熟主流技術路徑，華爲、小鵬分別有望在2023年、2024上半年實現全國大部分地區無圖高階輔助駕駛落地；智能座艙方面，進入多模交互、多屏融合、主動交互的新階段。（2）電動化：混動技術迭代（吉利雷神電混8848、比亞迪DMO、長城Hi4等）實現性能大幅提升，PHEV依然有較大增長空間；800V高壓快充普及緩解補能焦慮，EV滲透率有望持續攀升；（3）全球化：自主品牌乘用車出口將延續優異表現，在歐洲等發達國家市場實現突破，在南美、東南亞等發展中國家市場實現市佔率提升，預計2024年乘用車出口總量有望達475萬輛、同比增長20%。
行業進一步高端化、專業化，行業競爭格局有望趨於寬鬆。
2024年，從行業結構看，整體結構預計會進一步高端化，我們預測20萬-30萬、30-40萬、40萬以上價格帶新能源車銷量佔比將達到28.4%、11.4%及6%；新能源越野也預計會實現0-1的突破，我們預測2023/2024年新能源越野銷量分別有望達8.6/46.9萬輛、行業結構有望進一步專業化。從行業格局看，總體競爭較爲寬鬆，部分價格帶競爭激烈。其中，20-30萬元價格帶新能源滲透率已達到較高水平，且供給密集推出，將成爲競爭最爲激烈的價格帶；10-20萬元價格帶市場空間大、滲透率偏低、新車型供給不如2023年；40萬元以上價格帶新能源滲透率偏低，隨着優質新能源供給的加速上市，有望進一步衝擊合資份額，提升新能源滲透率。我們預計2024年行業競爭格局會趨於寬鬆，一線龍頭有望逐步浮現。
2023年整車企業盈利能力顯著提升，2024年有望延續這一趨勢。
我們對乘用車板塊2023年業績進行復盤，整車企業的利潤端顯著提升，尤其是Q3淨利潤環比增長亮眼，主要系價格戰影響有所減弱、碳酸鋰等原材料價格下行、企業降本增效以及銷量結構優化下毛利率提升所致。重點企業來看，長城/比亞迪/長安三季報業績均超預期。展望2024年，我們認爲整車企業的盈利能力有望持續上行，核心原因在於：其一：2024年行業競爭預計會趨於溫和，自主品牌的降價壓力預計較小；其二：銷售結構預計持續升級，有望拉動整車企業盈利上行；其三：碳酸鋰價格降低、技術持續迭代創新、對供應量管控能力增強，整車企業有望持續降本。
關注標的：
比亞迪，長城汽車，理想汽車，小鵬汽車，吉利汽車，長安汽車。
風險提示：
行業價格戰加劇，新產品進展不及預期，新車型銷量不及預期，假設不及預期風險