智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，10月經濟數據整體好於預期，或反映政策預期+上游價格+庫存位置等積極因素。內生動能、地產等待改善環節還需要政策進一步發力。本週海外流動性先松後緊主要反映美通脹趨緩和消費韌性，儘管通脹趨緩、仍超預期的零售數據或反映美居民部門消費能力仍存韌性，聯儲貨幣政策轉向或仍需待美股-居民財富效應變數催化。
截至11.18，核心港股（即披露季報的港股）三季報披露率約爲91%，整體來看盈利或已進入穩定恢復趨勢中、結構上綜合數據和業績會短期啞鈴策略或仍爲港股最優解。結合三季報+景氣驗證，建議關注醫藥/電子/汽零及順週期板塊。
華泰證券主要觀點如下：
10月經濟數據不乏亮點，後期關注點或轉移至政策博弈
10月經濟數據整體好於預期：1）或反映政策預期+上游價格+庫存位置等積極因素；2）內生動能、地產等待改善環節還需要政策進一步發力。10月工業增加值略超市場預期，主動補庫能見度或更強。結構上來看，上游數據分化但維持高增，中下游相對偏弱。10月地產銷售同比降幅收窄，除去年低基數外亦體現一定政策效果，關注金融工作會議“一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求”帶來的積極變化。往前看，財政總體政策拉動力度（對應中央加槓桿）、地產政策優化幅度（主要體現在三大工程）和經濟內生動能修復程度（反應在就業和居民消費傾向）仍是後續關注核心。
美通脹趨緩但消費仍存韌性，貨幣政策轉向需待美股變數
上週海外流動性先松後緊主要反映通脹趨緩和消費韌性。美國10月核心CPI環比不及彭博一致預期，住房租金是主要因素、且前瞻指標Zillow租金指數顯示此後租金或將持續放緩，聯儲更關心的“超級核心通脹”亦放緩（即剔除房租後的核心服務，10月環比0.3%，前值0.6%）。不過，仍超預期的零售數據（環比-0.1%，彭博一致預期-0.3%）或反應學生貸款償還對消費的影響不及預期，美居民部門消費能力仍存韌性，需小心短期情緒過度樂觀。往前看，貨幣政策轉向或仍需待美股-居民財富效應變數。
三季報顯示啞鈴策略短期或仍爲最優解
截至11.18，核心港股三季報披露率約爲91%，整體核心港股3Q23淨利潤季累同比約爲4.3%，高於Q2 1.7%，盈利或已進入穩定恢復趨勢中。分大類來看，上游資源、中游製造、必須消費、大金融等諸多大類盈利亦顯示出廣泛的盈利修復趨勢，僅TMT和可選消費增速因基數效應不及前值、但仍爲正。新舊經濟來看，新經濟亦顯示出相較舊經濟的盈利增速優勢、但遜於前值。不過需注意：1）部分新經濟龍頭公司業績會議聲稱，其雲計算業務或受美半導體政策影響、前景或將下調；2）當前經濟數據仍顯示上游復甦強於下游。綜合當前業績數據和前瞻預期，啞鈴策略短期或仍爲港股最優解。
三季報+景氣共振指向醫藥/電子/汽零/順週期板塊結合三季報+景氣驗證，推薦醫藥/電子/汽零及順週期板塊。1）醫藥：國內外新藥審批節奏回升，10月國產創新藥IND數量同比提速，前瞻指標全球醫藥投融資週期連續3個季度回升。2）電子：10月手機出口表現亮眼，全球半導體銷售連續5個月回升，前瞻指標北美PCB BB連續6個月上行。3）汽零：10月汽車產銷再創當月歷史同期新高，出口端維持韌性，11月產品週期或進一步上行，前瞻指標半鋼胎開工率MA3回升。4）順週期板塊中製造業及竣工端需求驅動的品種價格同比/價差回升，包括鋁/稀土/橡膠/鋼鐵/消費建材等，當前主動補庫的能見度較高，或強化順週期配置邏輯。
風險提示：
國內經濟復甦不及預期；聯儲收水力度超預期。