🎉 618領先一步,提前解鎖六月AI精選股!年中特惠

華能國際電力股份(00902):多重催化業績熱浪來襲 股價緣何“唱反調”?

發布 2023-10-30 下午07:20
© Reuters.  華能國際電力股份(00902):多重催化業績熱浪來襲 股價緣何“唱反調”?
0836
-

近日,華能國際電力股份(00902)公布2023年第叁季度業績:營業收入約652.89億元,同比減少2.67%;歸屬于上市公司股東的淨利潤約62.55億元,同比增長約7.7倍;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約38.24億元,同比增長410.89%;基本每股收益0.35元。

1-9月,實現營收約1913.22億元,同比增長4.01%;歸屬于上市公司股東的淨利潤約125.64億元,同比增長418.69%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約93.95億元,同比增長285.54%;基本每股收益0.66元。

根據智通財經APP了解,華能國際電力股份基本延續中報的高增長態勢。不過成績喜人背後,仍有隱憂存在。從公司披露的業績來看,業績回暖的原因,幾乎與燃煤價格下行降低發電成本、全社會用電增長拉動需求等細細相關。但煤價終會隨着供需關系而波動,用電量增長也會有天花板,所以這些因素仍撼動着公司的經營穩定性。這也是投資者擔憂的原因。截至10月27日收盤,公司年內股價跌幅約0.54%。

決定業績漲幅的關鍵因素:煤價、電價

華能國際電力股份成立于1994年,是中國最大的上市發電公司之一。作爲老牌電力龍頭,公司早在1994年就已在美國紐約證交所上市,1998年在港交所以介紹方式挂牌上市,2001年在上海證交所上市。公司主要業務是在全國範圍內開發、建設和運營發電廠。

從近年業績來看,在2018年至2022年間,公司營收整體呈現持續增長趨勢,但在2021年淨利大幅下滑,轉盈爲虧。2022年,公司營收爲2467億元,增長20.3%;淨虧損約爲73.87億元,相對上年同期虧損的102.64億元虧損幅度有所收窄。

而從2023年第一季度起,公司業績呈現出複蘇向好迹象。之後增長態勢延續。

總體來看,公司業績波動的原因,與煤價、電價相關。

首先是燃煤價格。有人戲稱“煤價漲,火電躺;煤礦難,火電賺”,可見煤價對于火電企業的影響之大。2020年至2022年期間,煤價受疫情、俄烏戰爭等因素影響一路走高,火電企業面臨大面積大幅度虧損,行業幾乎進入至暗時刻。2021年至2022年,該公司也難逃虧損命運,兩年累積虧損約180億元。

柳暗花明出現在今年上半年,隨着我國煤炭增産效應顯現、進口量高增、庫存積累至相對高位,煤價重心不斷下移。根據中研普華數據顯示,作爲火力發電主要原料的動力煤價格從年初到6月累計跌幅超過30%。火電企業也因此能以更低的價格采購質量更高的煤,實現增收增利。該公司從2023年第一季度起,公司業績呈現出複蘇向好迹象。值得一提的是,一季度公司不僅成功扭虧爲盈,且單季度淨利已接近2020年的全年水平。

從上網電價來看,火電企業幾乎沒有話語權。不過,近兩年來,燃煤發電上網電價市場化改革通知要求得到落實,2021年10月,發改委提出燃煤發電電量原則上100%進入電力市場,且將交易價格浮動範圍擴大至上下浮動原則上不超過20%,火電市場化程度得以大幅提升。2022年1月,發改委、國家能源局提出加快建設全國統一電力市場體系,實現電力資源在更大範圍內共享互濟和優化配置,提升電力系統穩定性和靈活調節能力,推動形成適合中國國情、有更強新能源消納能力的新型電力系統。目前,燃煤發電市場交易電價上下浮動範圍擴大至20%。

電價不能做主的情況下,火電公司只能靠以量取勝。因此電量增長,成爲其業績增長的一大因素。

市場來看,電力需求大于電力供給。根據中電聯的數據,2023年上半年全國規模以上電廠發電量4.17萬億千瓦時,同比增長3.8%。2023 年上半年全社會用電量完成4.31萬億千瓦時,同比增長5.0%;也就是需求端的增速高于供給端的增速,從而造成了電力資源的緊張。且中電聯預計下半年全社會用電量同比增長6.0%左右,也就是電的需求還會持續高于電的增長需求。

華能國際電力股份發電量高于行業均值。2022年,公司境內火電發電量4152億千瓦時,占全國火電發電量的7%,領先全行業。這也是公司業績修複的重要原因。

火電兜底保供作用突出新能源仍是新亮點

作爲我國第一大主力能源,火電仍是扛起保供任務的頂梁柱。截至 2022年,火電發電量占全國發電量比重仍超過65%。據電規總院報道,未來叁年,預計新增新能源可靠保障容量不足4000萬千瓦,新能源尚不具備提供與煤電相當的保障能力,長期來看,火電仍承擔着保障能源安全的“壓艙石”作用。

然而,責任越大的同時,火電企業自身的兜底能力很大程度上難以靠自己維持。正如上文所說,煤價仍受供需波動影響,而電價因管制失去靈活性,企業自身靈活性難以提高。

值得慶幸的是,自2022年起,考慮到燃料成本大幅上升及電力供需形勢緊張,各省代理購電價格相較基准價明顯上浮,多地年度長協成交價格達到20%頂格上浮。輔助服務市場機制不斷完善,容量電價呼之欲出,火電調峰收益兌現。各省市紛紛出台相關的政策措施,助力火電充分發掘容量和調峰特性,驅動火電靈活性改造,並爲未來 火電盈利再開源。

不過,目前來看,至少到“十五五”末期,保供、調峰壓力仍較大,火電企業也不得不負重前行,而資本市場對加注這種“吃力不討好”的工作顯然缺乏興趣。

市場供需態勢變化之際,新能源業務成爲了諸多電力企業增強業績穩定性、拓展收入來源的選擇。

據智通財經APP了解,近年來華能國際持續探索新能源業務,尋找第二增長曲線。

截至2022年12月31日,公司可控發電裝機容量總計127228兆瓦,其中分布于海外的爲新加坡的2009兆瓦,在國內分布最多的爲山東的23151兆瓦和江蘇的11935兆瓦。其中,天然氣發電、水電、風電、太陽能發電等低碳清潔能源發電裝機占比爲26.07%,風力發電機組裝機容量爲13628兆瓦,占比10.71%,太陽能發電機組裝機容量爲6276兆瓦,占比4.93%。2023年一季度公司新增裝機容量1.30GW,其中風電0.11GW,光伏0.70GW。

2023年2月,華能集團在新能源建設推進會上宣布,2023年全年華能將開工新能源3000萬千瓦以上,投資額超過1000億元。同時,公司2023年資本支出計劃顯示,預計在風電與太陽能發電業務上的投入分別達到118.36億元與140.00億元,遠超計劃對火電投入的53.90億元。

根據華能集團此前規劃部署,公司將在“十四五”期間總計新增風光裝機40GW,最終清潔能源占比達到45%。預計未來數年內,公司風光裝機將顯著提速,帶動新能源板塊高增長。

綜上所述,短期來看,煤價電價等多重因素助力公司業績修複增長;中期來看,火電的兜底作用突出,多項政策仍對于火電企業仍有支持,不過對于保供、調峰壓力仍較大。長期來看,新能源轉型已成爲公司的新機遇,新業務的成效已經有所顯現。不過,在公司能否在新能源領域重建可持續的競爭優勢,仍需要時間觀察。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利