中國宏橋（01378）的一紙公告，透露出了公司業績翻轉的關鍵線索。
智通財經APP注意到，日前，中國宏橋披露了旗下子公司山東宏橋新型材料有限公司（以下簡稱“山東宏橋”）截至9月30日止9個月的財務數據。公告顯示，今年前9月，山東宏橋實現收入978.66億元（人民幣，單位下同），淨利潤65.25億元。
山東宏橋作爲中國宏橋的核心經營主體，透過前者的財務數據基本可以窺見中國宏橋的業績變動趨勢。
而這份新出爐的叁季報，無疑從側面印證了中國宏橋的業績已經迎來了V型翻轉。回溯山東宏橋今年來的業績表現，第一、二、叁季度公司的收入分別爲327.74億元、316.98億元、333.94億元，同期淨利潤分別爲5.95億元、16.12億元、43.18億元。其中，Q3單季度山東宏橋的淨利潤較上年同期增加了226.2%，環比增幅亦達到了167.9%，增勢迅猛。
山東宏橋的盈利表現漸入佳境，這其實早已有迹可循。以電解鋁行業9月的數據爲例，長江有色市場A00鋁現貨均價爲19543元/噸，同比增加了5.7%，環比增加了4.7%；行業含稅完全成本平均值爲16061元/噸，較8月的16011元/噸小幅上漲50元/噸，環比上漲0.31%，同比下跌了8.4%。得益于鋁價漲幅顯著高于氧化鋁、煤炭等成本漲幅，該月噸鋁利潤進一步走擴至3482元/噸，同比勁增260.5%，環比增幅亦達到了31.4%。
鋁價持續上行，疊加成本壓力消減，可見電解鋁行業已進入複蘇周期。而作爲行業裏的佼佼者，中國宏橋的業績彈性一貫突出，無怪乎子公司在第叁季度火力全開。
而結合電解鋁供需兩端的現狀來看，當前電解鋁的強勢行情有望得以延續，且種種迹象均預示着鋁價或許將重新迎來長牛趨勢。
首先就供應端來看，目前國內電解鋁産能已經接近天花板，疊加海外産能複産緩慢，電解鋁供應增速料將持續收縮。
數據顯示，當前國內建成電解鋁産能達到4461.1萬噸，已接近國內劃定電解鋁産能天花板。新建産能方面，2023年國內新建産能約爲143.45萬噸，扣除掉轉移産能，實際淨新增産能約爲88.45萬噸。展望2024年，扣除掉獲得指標的設計産能及轉移産能，預計全年淨新增産能約爲126萬噸。
海外來看，2021 年開始由于能源價格上漲，2021年-2023年3月，海外累計減産電解鋁産能達到215.8萬噸。當前歐洲地區天然氣價格已經較高位大幅回落，但是仍處在高位，電解鋁廠複産積極性不高。截至今年8月，海外複産産能僅爲106.75萬噸。而海外新建産能主要集中在亞洲地區，預計2022 -2025年新建660.5萬噸電解鋁新産能，增量産能規模有限。
另就需求端的變化而言，根據2022年的數據，全球原鋁需求爲6929.11萬噸，其中國內需求爲4054.79萬噸，占全球消費比重爲58.5%。進一步拆解，建築地産又是原鋁消費的最大環節，占比約爲29%。目前，隨着各地不斷優化房地産政策，房産需求回暖預期升溫，隨之而來的地産用鋁需求也有望邊際向好。而在此之外，汽車輕量化、光伏板塊以及特高壓建設用鋁高速增長，亦對提振電解鋁需求産生了正面影響。
綜上，鑒于全球電解鋁新增産能較少，而需求層面存在較大彈性，全球電解鋁供需缺口有望持續擴大。換言之，中長時間周期來看，電解鋁價格運行中樞上移將成爲大概率事件。
回看中國宏橋，由于現階段行業俨然具備了長周期向好的基礎，身處其間作爲全球鋁業龍頭的中國宏橋的成長彈性更加值得期待。
就自身的業務結構來看，中國宏橋的業務涵蓋了鋁土礦、電力、氧化鋁、電解鋁和鋁合金加工等，並已形成了上下遊一體化的全覆蓋供應鏈。
也正是得益于此，中國宏橋有着優于行業的成本控制能力。比如，中國宏橋打通了鋁土礦遠洋聯運通道，運輸效率高且成本優勢突出。又比如，依靠廉價進口礦和集團自備電廠蒸汽，公司氧化鋁生産極具成本優勢。而且，中國宏橋還組建了區域獨立電網，這使其用電成本低于行業平均水平。
值得一提的是，爲了更好地承擔社會責任，減少碳排放，中國宏橋也在有序推進産能置換，提升更爲清潔的水電鋁的比重。據悉，公司當前主要水電鋁項目包括雲南文山項目和紅河項目，全部投産後水電鋁規模將接近400萬噸。除此以外，水電鋁在成本端也更具優勢，後續水電鋁擴張亦將有利于公司增厚利潤。
外有行業複蘇的“東風”，同時自身資源禀賦出衆、成長彈性突出，可期待的是中國宏橋將成爲電解鋁新一輪大周期裏的執牛耳者，公司的成長前景顯然值得投資者樂觀期待。