智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，予阿裏巴巴-SW(09988)“跑贏行業”評級，看好阿裏組織調整疊加分紅和回購催化。但下調2024/25財年收入預測1%/1%至9,592和10,503億元，並調低non-GAAP歸母淨利潤2%和1%至1,776億元和2,006億元，目標價137港元。該行預計阿裏巴巴集團2QFY24(3Q23)收入同比增長9%至2,254億元，低于一致預期0.6%，主要由于行業溫和複蘇影響阿裏電商表現;該行預計調整EBITA將同比增長16%至419億元，主要由于有效控費。
報告主要觀點如下：
實物零售較爲疲軟，淘天收入略不及預期。
該行預計2QFY24國內零售GMV同比增長1%，不及市場預期，主要由于整體實物商品零售行業增速在叁季度較預期疲軟。該行維持此前2QFY24客戶管理收入(CMR)同比增長3.5%的預測，低于市場預期的6%，其中平台貨幣化率有所提升，主要得益于中小商家投放意願的增加。該行看到商家對8月推出的萬相台無界版反饋較爲積極，但預計體現在收入端還需要一定時間，未來廣告貨幣化率仍有進一步提升潛力，有望帶動CMR保持健康增長，該行預計FY24 CMR同比增長6.6%。
雲計算靜待複蘇，國際數字商業有望延續優異表現，菜鳥穩健增長。
雲計算方面，該行預計2QFY24收入同比增長3%至278億元，主要由于公司聚焦公有雲的策略調整和企業數字化投入恢複需要一定時間;國際數字商業方面，該行預計2QFY24收入同比增長40%至224億元，其中速賣通受益于AE Choice的強勁增長，Lazada受益于新增投入和競爭格局變化，Trendyol有望延續此前優異表現;菜鳥方面，該行預計2QFY24收入同比增長24%至226億元，其中國際業務表現優于國內業務。
預計2QFY24淘天EBITA符合該行預期，集團層面略低于預期。
該行預計淘天集團會繼續加大投入力度，以流量和內容的投入實現用戶認知的轉型，2QFY24淘天集團EBITA利潤有望達到472億元，其中淘特和淘菜菜等新業務持續減虧，並將這部分資金重新投入到主站的價格力及流量策略中。該行預計國際數字商業、本地生活和數字文娛集團繼續同比減虧，菜鳥和雲智能集團利潤逐漸釋放，但除淘天以外的業務減虧幅度或小于該行預期。