FX168財經報社(北美)訊 美國長期利率在很短的時間內就大幅上漲，而美聯儲推向市場的數百億美元的國債和抵押貸款可能加劇了這種情況。
10年期國債收益率在週三達到了4.74%，而在6月30日時爲3.84%。此外，根據Bankrate.com的數據，30年期房貸的平均利率也從6月底的7.2%上升到了約7.9%。這導致了金融條件的緊縮，這種緊縮將加大經濟必須克服的難度，而與此同時，經濟還面臨着一系列新的挑戰。這些挑戰包括對底特律汽車製造商的罷工、學生貸款還款的恢復，以及政府可能出現的停擺等。
（來源：TradingView）
儘管美聯儲的緊縮政策似乎已經結束，同時期貨市場認爲今年進一步加息的可能性只有三分之一左右，但長期利率最近仍然出現了大幅上漲。其中一個原因是，美聯儲的決策者一直在努力說服市場，即加息週期的結束不會立即轉爲降息。他們還明確表示，他們不打算停止減少美聯儲在早期努力刺激經濟時積累的國債和抵押貸款證券。
在美聯儲去年啓動的「量化緊縮」計劃中，目前每月允許高達600億美元的國債和350億美元的抵押貸款支持證券和機構證券到期而不再購買新的，這實際上增加了其他買家必須吸收的債券供應量。這反過來對證券價格施加了下行壓力，同時對利率施加了上行壓力。
美聯儲認爲其目前的證券投資組合規模太大，超過了7萬億美元，並且打算繼續縮減。這一立場在今年7月初得到了明確的信號，當時達拉斯聯邦儲備銀行主席Lorie Logan表示，她對投資者似乎認爲美聯儲一旦開始降息就會停止縮減資產負債表規模感到驚訝。在去年加入達拉斯聯邦儲備銀行之前，Lorie Logan曾在紐約聯邦儲備銀行工作，管理美聯儲龐大的證券投資組合。隨後，在同月的美聯儲政策會議後，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，根據具體情況，降息和繼續縮減資產負債表規模並不矛盾。
美聯儲的理由是，當前5.25%至5.5%的隔夜利率目標範圍相對於通脹和就業市場具有相當的限制性。從這個角度來看，降低利率只會減少限制，類似於慢慢放鬆剎車。因此，降息與繼續縮減資產負債表不會有衝突。
前美聯儲工作人員、現任摩根士丹利首席全球經濟學家Seth Carpenter長期以來一直認爲，美聯儲會繼續實施量化緊縮政策。該公司的經濟學家預測，美聯儲將從當前水平開始在明年三月份開始降息，但要到明年下半年的某個時候纔會開始減少其投資組合中的證券數量。
然而，美聯儲可能低估了其量化緊縮承諾對市場的心態的影響，尤其是在抵押貸款市場上。美聯儲不僅在減少其抵押貸款證券的持有量，而且由於大型銀行專注於應對利率上升的影響，它們也不太願意購買這些證券。這種現象可能導致市場心態的不穩定，因爲市場參與者可能對未來的利率和經濟走勢感到不確定。
與歷史情況相比，目前抵押貸款利率相對於國債收益率要高得多，這加大了住房市場的壓力。儘管美聯儲希望投資者將量化緊縮政策視爲主要發生在「幕後」的事情，但投資者可能不太願意同意這種觀點。
類似的情況在過去已經發生過。在2013年，美聯儲準備減緩其資產購買速度，根據其觀點，這仍然是一種有效的寬鬆政策。當時的主席本·伯南克（Ben Bernanke）表示，這就像是在汽車加速時稍微鬆開油門，而不是開始踩剎車。這種溫和的政策調整旨在平穩過渡，以避免對經濟產生衝擊。
然而市場的想法有所不同，這一政策變動導致了所謂的「縮減恐慌（taper tantrum）」，使得長期利率急劇上升。在這種情況下，美聯儲改變了其計劃。
在2018年12月，美聯儲主席鮑威爾在講話中稱，當時美聯儲正在實施的量化緊縮計劃是在自動進行，沒有人工干預或調整。這使得已經不穩定的投資者感到不安。然而，接下來的一個月，他撤回了這種觀點，暗示美聯儲可能會重新考慮其緊縮政策。
美聯儲阻止長期利率進一步急劇上升的最可靠方法是首先排除今年再次加息的可能性。如果這種做法沒有效果，美聯儲可能需要不僅提出降息的可能性，還需要明確表示願意緩和量化緊縮政策。
