FX168財經報社(北美)訊 週五(9月18日)，在1990年、2001年和2007年經濟衰退前夕，許多華爾街經濟學家宣稱美國即將實現軟着陸，即加息抑制通脹，但不會引發經濟衰退。
同樣，今年夏天通脹放緩和勞動力市場降溫，讓經濟學家和美聯儲官員更加樂觀，認爲這一難以實現的目標仍觸手可及。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的前顧問、Northern Trust Asset Management全球固定收益負責人的Antúlio Bomfim表示，軟着陸很少見是有原因的，「你需要很大的運氣」。
美聯儲官員在將利率提高至22年高點後，本週將維持利率穩定，因爲他們不想放棄爲實現軟着陸的機會。但這一目標面臨四個威脅：美聯儲維持較高利率的時間過長、經濟增長加速、能源價格上漲或金融危機爆發。
BCA Research首席全球策略師Peter Berezin表示：「美聯儲可以暫時實現軟着陸，但我懷疑這是否能長期持續下去。一旦經濟運行在幾乎沒有剩餘產能的狀態下時，任何增加需求的因素都可能引發通貨膨脹。與此同時，任何降低需求的因素可能導致失業率上升，而且一旦這個過程開始，很難阻止。我預測經濟將在明年下半年出現衰退。」
1969年的登月使「軟着陸」一詞進入了20世紀70年代初的經濟術語。當時美國尼克松政府官員試圖在不引發嚴重衰退的情況下克服高通脹。
1994-96 年擔任美聯儲副主席的經濟學家Alan Blinder表示，自二戰以來，美國僅在1995年實現了一次持久的軟着陸。「我們非常熟練地引導經濟，但除此之外，我們還很幸運。沒有發生什麼不好的事情。」
美聯儲政策過緊
首先，如果美聯儲長時間將利率保持在過高水平，可能會導致經濟出現不必要的嚴重下滑。1995年，美聯儲官員迅速轉向降息後，出現了軟着陸。在那年2月之前的12個月裏，美聯儲將其基準聯邦基金利率提高了一倍，達到了6%。然後，他們意識到他們可能採取了過於激進的行動。經濟增長出現問題，開始疲軟，全球經濟力量似乎在抑制價格上漲的壓力。從1995年7月開始，美聯儲降低了利率三次。
當時，通貨膨脹率約爲2%，美聯儲官員提高利率以防止通脹上升。如今，通貨膨脹率超過3%，他們正試圖壓低通貨膨脹率。美聯儲官員們表示，官員們表明他們將會將利率維持在較高水平，時間可能會比在最近通貨膨脹上升之前更長，以確保價格壓力不會再次上升。
Peter Berezin表示：「在美聯儲官員停止加息後，我擔心他們停留在高利率的時間比他們實際需要的時間更長。因爲在加息後這麼快就開始降息會很尷尬，而且他們可能可能害怕重複兩年前低估通貨膨脹風險的錯誤。」
此外，如果通脹得到抑制，要避免經濟衰退，最終需要將利率保持在接近所謂的中性水平，既不會刺激也不會減緩經濟增長。由於這個比率無法觀察到，因此很難識別。
經濟過熱
其次，消費者支出和商業活動在去年放緩後再次出現加速跡象。如果這種情況繼續下去，美聯儲官員可能會得出結論，除非提高利率，否則通脹下降可能會停滯，從而增加經濟衰退的可能性。
美聯儲通過加息來減緩經濟活動來對抗通貨膨脹。出現這種情況的部分原因是借貸成本上升和資產價格下降導致高管減少企業支出和招聘。但迄今爲止，事實證明經濟對美聯儲的激進舉措具有令人驚訝的彈性，企業正在採取此類措施的跡象較少。
GlobalData TS Lombard首席美國經濟學家Steven Blitz表示，未來幾年的經濟可能會受到各國政府爲緩解疫情影響而採取的大規模刺激措施帶來的儲蓄和收入增加的提振。「如果我坐在美聯儲，最讓我困擾的是我看到第二季度非金融企業盈利增長，而股市沒有向我顯示任何跡象表明投資者預計本季度盈利將下降。如果收入上升，就業就不會減弱。」
他預計美聯儲官員明年會發現他們要麼加息高於必要水平，要麼加息不夠高。這使得軟着陸的空間很小。「飛機降落和經濟大不相同，因爲它處於一個持續的、動態的過程中。」
能源價格「起飛」
第三，油價上漲可能會推高通脹，同時減緩可自由支配支出，從而降低經濟增長。Alan Blinder表示，這種「滯脹」衝擊「與你試圖實現軟着陸時所希望的相反」。
石油輸出國組織及其盟國的減產已將原油價格推升至10個月高點，並這提高了煉油廠在生產用於驅動卡車、飛機和船隻的重型燃料時可以收取的溢價。柴油、飛機和船用燃料價格上漲可能會扭轉最近由於運輸成本下降而導致的通貨膨脹下降趨勢，並推高從食品到建築等各種商品的價格。
美聯儲在1990年和2008年開始降息後，油價飆升，導致了更艱難的着陸。上週五美國基準原油期貨價格收於每桶約91美元，自6月以來上漲近30%。Peter Berezin表示：「我認爲我們還沒有完全做到這一點，但如果油價再次升至100美元以上，我肯定會開始更加擔心。」
在過去的幾次事件中，美聯儲在面臨一次性供應衝擊導致價格上漲時都沒有加息。但在經歷了2.5年的高通脹之後，官員們有理由擔心新的價格衝擊會刺激通脹。官員們表示，消費者和企業對未來通脹的預期在決定實際通脹方面發揮着關鍵作用。汽油價格上漲可能會推高這些預期，而這些預期一直非常穩定。
金融市場衝擊
第四，經濟可能會受到一些市場崩潰或地緣政治危機的打擊。許多分析師認爲，全球借貸成本的快速調整和過去增長的滯後效應是不穩定的根源。
2008-2009年金融危機後，美聯儲將利率維持在接近於零的水平長達七年。在新冠大流行爆發之前的幾年裏，美聯儲仍然將利率保持在歷史上較低的水平。因此，一些金融機構和企業可能已經進行了投資或制定了計劃，這些計劃基於利率將更長時間保持較低水平。
摩根大通首席執行官Jamie Dimon在上週的一次會議上表示，利率進一步上調半個百分點將給銀行和房地產行業帶來更大壓力。
他警告稱，在美聯儲縮減其8.1萬億美元的政府證券資產組合的同時，美國預算赤字不斷擴大所帶來的風險必須由投資者來承擔。這兩者都可能測試金融市場消化不斷增加的美國國債供應的能力。而國債供應會影響住房抵押貸款和企業債務的利率，而無需大幅提高收益率。
人們有一種錯誤的安全感，認爲這兩件事最終都會好起來，今天的消費者很強大意味着將在未來幾年內擁有繁榮的經濟環境，但這是一個巨大的錯誤。」