生意社：“金九”已過半 銅市傳統旺季或落空？

智通財經APP獲悉，生意社認爲，9月上半月，銅價整體呈旺季不旺狀態。刺激政策帶來的樂觀情緒，令銅價小幅回升，但LME庫存不斷增加，累庫擔憂加重。消費邊際改善預期仍在，價格有一定上漲空間，但精礦加工費持續小幅增加，促使銅産量明顯增加，銅全球供應大概率延續穩定增長，抑制銅價。預計銅價短期或仍以高位震蕩走勢爲主，很難大幅上漲。

據生意社商品行情分析系統，9月以來，銅價先漲後跌再漲，整體呈現"v"字走勢。9月已過半，銅價絲毫沒有顯示出金九旺季的特性，反而在9月10日下跌至69100元/噸相對低位，之後銅價開始回升，但上漲幅度不及跌幅。截止9月16日，銅報價69885元/噸，較9月初下跌0.45%。

銅市9月旺季不旺，其實，有迹可遁。

LME銅庫存達逾一年最高水平

據上圖顯示，13日，倫敦金屬交易所(LME)注冊倉庫的銅注冊倉單達到約逾一年來最高水平，這是供應充足而需求疲軟的最新信號。LME數據顯示，13日LME注冊倉庫的注冊銅倉單增加5.7%，創下2022年5月以來的最高水平。

供應充裕

供應整體充裕。8月國內電解銅産量爲98.90萬噸，環比增加6.31萬噸，增幅爲6.8%，同比增加15.5%；9月有5家冶煉廠有檢修計劃，但實際影響不大，疊加華東有新冶煉廠投産，預計9月産量98.61萬噸；四季度檢修的冶煉廠不多，前期檢修的大廠也將複産，單月産量有可能突破百萬噸。

進口環比上漲

中國8月份的銅進口量爲473,330.4噸，環比增長4.9%。2023年8月中國銅礦砂及其精礦進口量269.7萬噸，同比增長0.2%；1-8月我國銅礦砂及其精礦累計進口量1810.4萬噸，同比增長9%。

但近日，宏觀迎來諸多利好。

美國8月通脹數據公布，CPI同比上漲3.7%，預期爲3.6%，前值爲3.2%，環比上漲0.6%，整體漲幅略超預期，而且也是連續兩個月回升。

中國央行降准提振市場人氣，國內社會庫存再次轉向去化給予價格支撐。國內持續出台利好房地産的政策紅利，令地産行業出現暖意，提振了建築業等領域穩步上升，尤其是建材、家電以及家居等與房産相關的商品，均受到提振，從而給予了銅價支撐。這也是銅價近日迎來小幅回升的主要原因。

需求端總體良好

上周精銅制杆開工率70.25%，周環比增加1.28個百分點；再生銅杆開工率40.94%，周環比增加0.87個百分點。今年國內汽車産銷可能下降，但銅需求預計持平，空調産量延續較高增速，電力投資是拉動銅需求的主要行業，地産行業持續探底，國內銅供需總體保持良好。

銅年度價格對比圖

據銅年度價格對比圖顯示，近五年，9月份後半月銅價大幅上漲概率較小。