全球電動汽車領導者特斯拉(TSLA.US)今年以來股價表現極其出色，在過去六個月裏飙升了180%，並且特斯拉仍然是“木頭姐”旗下ARK投資管理等知名投資機構，以及不少散戶投資者最青睐的投資標的。特斯拉第二季度汽車交付量創下曆史新高，這也激發了散戶投資者對包括特斯拉和Rivian(RIVN.US)在內的電動汽車股票的濃厚投資興趣。
根據追蹤市場交易量的研究機構Vanda Research的統計數據，6月份散戶們平均每日向美國股市投入約14億美元，十分接近3月份日均15億美元的曆史最高追蹤紀錄;但是，Vanda Research數據顯示，他們的關注焦點從今年早些時候的英偉達(NVDA.US)等人工智能(AI)類科技股轉向熱度極高的那些電動汽車公司，比如特斯拉和Rivian。
來自投資研究平台Seeking Alpha的資深分析師Victor Dergunov近日發文預測特斯拉全年交付量以及未來業績，並對特斯拉未來股價走勢進行深度分析。在該分析師看來，特斯拉重磅推出的Semi和Cybertruck可能會在未來幾年爲其營收規模做出巨大貢獻;此外，該分析師預計，由于顯著的業績增長前景和可觀的盈利潛力，特斯拉能夠繼續保持相對較高的市盈率。因此，隨着特斯拉在未來幾年繼續擴大市場份額，該公司的股價可能不斷創下新高。
“特斯拉神話”的核心驅動力——屢創新高的交付量與高增速業績
最新數據顯示，在美聯儲高利率重壓以及消費支出壓力下，特斯拉第二季度交付量仍超過分析師普遍預期的44.5萬輛，達到466,140輛，同比增幅達驚人的83%。其中，價格較低的Model 3轎車和Model Y跨界車在本季度交付了446,915輛，市場預期爲430,000輛。特斯拉公布的季度産量同樣創下曆史新高，高達47.97萬輛，市場預期則爲45.7萬輛，並且産銷缺口較上一季度明顯收窄。
2023年對特斯拉來說是至關重要的一年，在一些樂觀的華爾街分析師看來，該公司今年可能交付超過200萬輛汽車。該公司在今年上半年交付了約88.9萬輛汽車，隨着特斯拉在中國等重要市場重拾銷量增長趨勢，下半年的銷量有可能會更高。分析師Dergunov預計特斯拉今年可以銷售約210萬輛S/3/X/Y汽車。
來自摩根士丹利的分析師Adam Jonas近日表示，鑒于特斯拉第二季度的交付量較市場普遍預期高出4%以上，該金融機構現在預計該車企將在2023財年交付190萬輛汽車，高于特斯拉自己設定的大約180萬輛的目標，預計將在2030財年實現交付790萬輛汽車。
Adam Jonas認爲，一些傳統汽車制造商推出電動汽車的步伐非常緩慢，可能會使特斯拉在更長時間內保持較高的市場份額。預計到2030年，電動汽車的普及將以“較低的速度”進行，但是特斯拉的市場份額將高于預期。
特斯拉將于下周公布財報，不少華爾街分析師預計該公司營收將好于預期。市場普遍預期第二季度營收爲246.9億美元，但分析師Dergunov預計特斯拉的實際業績表現可能會更好。特斯拉上季度交付了創紀錄的汽車數量，其中包括19,225輛Model S/X和446,915輛Model 3/Y。
Model S/X車型的平均售價約爲12萬美元(扣除租賃17,687輛汽車的8%)，預計Model S/X上季度帶來的營收約爲22億美元。
一旦對于Model 3/Y細分市場的租賃會計准則進行5%的調整，那麽特斯拉在第二季度售出約424,569輛汽車。如果將4.7萬美元的平均售價應用到這一領域，那麽Model 3/Y的銷售額將達到204億美元。
因此，分析師Dergunov預計特斯拉第二季度營收細分數額可能如下所示:
然而，分析師普遍預期特斯拉第二季度營收僅爲246.8億美元，而不是Dergunov預測的267億美元。因此，在分析師Dergunov看來，特斯拉營收很有可能超出市場預期，如果特斯拉實現了該分析師的營收預期——比普遍預期高出8%，其股票在第二季度業績公布後可能會大幅上漲。此外，高于預期的業績可能會導致更多的營收修正和分析師社區的每股收益修正。就每股收益而言，市場普遍預期在0.82美元左右，但特斯拉的每股收益有可能更高，可能在0.90美元至1美元之間。
Semi以及Cybertruck未來有望爲特斯拉營收做出重要貢獻
特斯拉希望每年至少生産5萬輛Semi卡車。基于25萬美元的預估平均價格，Semi在生産的頭幾年將提供大約125億美元的年營收。特斯拉已經向百事可樂公司(PepsiCo)交付了首批半挂車，沃爾瑪(Walmart)、聯合包裹服務公司等各行業巨頭預計也將擁有特斯拉半挂車。
在美國，每年semi卡車的銷量在9.5萬輛到28.4萬輛之間(近年來接近高端)。平均而言，一輛帶臥鋪的semi卡車價格約爲15萬美元，一輛滿載的semi卡車價格可能超過20萬美元。鑒于可以通過節省燃料，維護和其他成本來實現大量節省，也難怪越來越多的公司選擇特斯拉Semi。雖然我們一開始能夠看到Semi的年産量在1——2萬輛之間，但特斯拉可以相對較快地擴大到5萬輛，在推出後的頭幾年實現目標産量。
特斯拉Cybertruck預計將于今年9月投産，並可能成爲這家汽車巨頭的重要新營收來源。特斯拉計劃今年限量生産純電動皮卡，隨着公司的發展，明年將擴大生産規模。
那麽，Cybertruck能給特斯拉帶來多少收入呢?
最初，當Cybertruck的價格在2019年初步推出時，不同卡車型號的起始價格約爲4萬至7萬美元。然而，這是大約四年前，由于通貨膨脹和其他因素，有機構預計Cybertruck的價格範圍將在55,000美元至85,000美元之間，Cybertruck平均售價可能在7萬至7.5萬美元左右。
相比之下，福特汽車公司(F.US)旗下F150的平均售價似乎在5萬至6萬美元之間，明顯低于特斯拉Cybertruck平均售價。因此，在Cybertruck初期銷售階段，出于産能提升因素，我們可能會看到相對較低的銷量。然而，未來幾年美國的需求應該會增加。另一個需要考慮的因素是，在未來幾年內，按照特斯拉的創新步伐以及參考Model系列銷售規模，Cybertruck可能是美國市場的主要皮卡車輛。
盡管如此，有機構預計今年整個美國皮卡市場的營收預計將超過740億美元，到2027年可能會增加到800億美元左右。因此，如果特斯拉Cybertruck能夠獲得10%的市場份額(按美元計算)，那麽它在未來幾年的年營收將達到約70億至80億美元。70 - 80億美元的數字也與大約10萬輛Cybertruck産量相符，這可能是特斯拉最近一段時間的生産/交付目標。
特斯拉2023年業績展望
特斯拉上半年交付了約3萬輛Model S/X，全年交付量可能達到8萬輛左右。假設約8%的Model S/X交付量需要按租賃會計計算，特斯拉今年可能售出約7.5萬輛豪華Model S/X。以12.5萬美元的平均售價計算，分析師Dergunov預計Model S/X今年的銷售額將達到94億美元左右。
令人難以置信的是，按照分析師Dergunov的預期，特斯拉有望在2023年交付近200萬輛Model 3/Y汽車。需要強調的一點是，Model 3/Y現在非常受全球消費者歡迎。此外，如果調整5%的租賃會計，今年的銷售量將達到約190萬。使用4.8萬美元左右的平均售價意味着2023年營收約爲912億美元。
因此，分析師Dergunov預計今年特斯拉的總營收約爲1165億美元，比市場普遍預期高出15%左右，市場普遍預期今年的銷售額僅爲1010億美元左右。還可以根據以上數據估算出特斯拉今年的毛利率、運營成本和整體盈利能力。
從業績預期角度來看，特斯拉被大幅低估了?
盡管擁有非常穩健的業績增長預期，但許多分析師對特斯拉的預測可能仍落後于曲線。該電動汽車領導者多年來出人意料地實現了業績超預期增長，比如特斯拉最近的交付數據好于預期，市場預期第二季度汽車交付量爲44 -45萬輛，但實際交付量約爲46.6萬輛。此外，特斯拉未來産品，如和Cybertruck和特斯拉Semi，在未來幾年有望提供數百億美元額外營收。
客觀地說，我們可以看到特斯拉Cybertruck和特斯拉Semi在未來2-3年內帶來約200億美元的額外營收。此外，特斯拉S/3/X/Y車型的增長將在未來幾年繼續，隨着全球經濟恢複增長，我們可能不斷看到降價帶來的高額回報。此外，未來人工智能、自動駕駛、機器人、無人駕駛出租車前景以及其他創新型營收的可能性都值得投資者納入估值模型。因此，在Seeking Alpha分析師Derguno看來，特斯拉今年和未來幾年的營收可能高于預期。隨着新産品和新型AI服務不久後上線，特斯拉盈利能力在未來幾年的增長速度可能會快于預期。
破千不是奢望! 天空才是特斯拉股價的極限
在經濟放緩的過程中，今年特斯拉業績的普遍預期大幅縮水。市場對特斯拉2023年每股收益的普遍預期僅爲3.55美元，同比下降13%。這一超低估值也意味着，特斯拉的市盈率約爲76x。然而，分析師Derguno對特斯拉2023年每股收益的預期是4.25美元，營收約爲1165億美元。因此，特斯拉今年的市盈率可能在64倍左右，其營收增長可能遠遠超過分析師社區的普遍預期。
此外，明年的每股盈利預估區間很大(3.70-8.30美元)，表明分析師對該公司未來幾年的盈利前景尚未確定。我們可以看到過去幾年特斯拉的盈利能力比預期的增長更快，因此明年特斯拉的每股收益有可能達到8美元左右。這種動態機制意味着，特斯拉的預期市盈率可能在34倍左右，這表明該公司的估值可能比乍一看更具吸引力。
從長期來看，分析師Derguno預計特斯拉的股價大概率將會繼續走高。如果特斯拉在未來幾年保持25-30%的健康營收增長率，它可以迅速提高銷量，盈利能力也會隨之而來。隨着經濟複蘇的推進，特斯拉的盈利能力繼續增強，每股收益可能會顯著增長。由于特斯拉可觀的銷售額增長率和可觀的盈利前景，其股票在未來幾年應該會繼續以25-35左右的相對較高的市盈率交易。因此，我們可以看到特斯拉的股價在未來幾年大幅攀升，突破1000美元只是時間問題！這也使特斯拉成爲未來十年或更長時間內買入並持有的最佳美股標的之一。
Seeking Alpha的資深分析師 Dergunov並不是唯一看好特斯拉股價破千的投資界人士。長期以來一直看好特斯拉的“木頭姐”Cathie Wood曾預計隨着自動駕駛出租車以及特斯拉AI技術的蓬勃發展，特斯拉股價有可能在五年內達到2000美元。具體來說，“木頭姐”創立並擔任首席執行官的ARK投資管理公司預測在牛市情況下，該股股價將爲2500美元;在熊市情況下，該股股價將爲1400美元。
此外，分析師Derguno提示，特斯拉股價仍面臨分析。盡管該分析師表示非常看好特斯拉前景，但仍然有許多風險需要考慮。需求放緩、競爭加劇、供應問題、增長放緩、與監管機構、外國政府和其他變量之間的潛在問題，都是風險因素。越來越濃厚的擔憂情緒可能會使得市場情緒惡化，導致估值壓縮，進而使得特斯拉的股價出現逆轉。