周一 (7月10日) 內地公佈6月份CPI和PPI，均低過市場預期，分別是同比0.0%和 -5.4%，相對是2021年4月和2016年2月以來公佈值最低，令中國經濟前景添上陰霾，普遍投資者入市態度審慎。若非見推動經濟國策出台，港股要繼續缺乏方向，選股應以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。
市賬率看現價定位
集團是中國內地領先的大型管道建材產業商的中國聯塑 (2128.HK) 是其中之一。這亦是恆生綜合中型股指數成份股及MSCI中國指數成分股之一，並獲納入為港股通股份。現價約4.97元，較52週低位4.85元 (見於2023年7月7日) 高出2.47%，差距確認少於一成。於今年4月18日收市後發佈的2022年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約217.94億元，而去年12月底已發行股數約31.02億股，計出每股淨值折合為7.9248港元，相對現價4.97元之市賬率為0.63倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率同見現價低
此外，參考2020至2022年之每年最低市賬率為0.80至1.25倍，平均值為1.04倍，高於現時的0.64倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為7.9248元，得出每股合理值為8.22元，較4.97元之潛在升幅為65.39%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約25.17億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約31.02億股，每股盈利折合為0.9250港元，對比4.97元之市盈率為5.37倍，參考上述三個財年之每年最低市盈率為5.64至8.45倍，平均值為6.97倍，亦高於現時的5.37倍，進一步確認現價偏低。
股息率逾六厘吸引
平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為6.45元，較4.97元之潛在升幅為29.78%。另可留意集團在2011至2022財年均有派發股息，每股股息介乎0.1200至0.5000港元，平均值為0.2358元，於2022財年每股股息為0.3000元，高於平均值。每股股息0.3000元相對現價4.97元，計出股息率為6.04%。參考上述三個財年之每年最高股息率為3.71%至6.10%，平均值為4.85%，相對2022年每股股息為0.3000港元，計出每股合理值為8.22元，較4.97元之潛在升幅為65.39%。
綜合上述三種分析，每股合理值為6.18至8.22元，平均值為6.95元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近40.00%；若連同股息率超過6.00厘，預期一年回報率接近46.00%。再者，2022年1月20日高見16.42元 (為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年7月7日暫時最低收報4.89元，約一年零五個月累跌逾七成。現報4.97元較4.89元高出1.64%，差距少一成反映偏小，並考慮到現處2019年4月以來的低水平，距今歷時超過四年零三個月，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為7.50至8.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦
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