2022年，對各行各業的經營者都是一個巨大的挑戰。特别是零售行業，國内消費品及零售業普遍面臨著客流量減少、消費信心下降等問題困擾，令不少零售企業業績下滑甚至產生巨虧。
但優秀的企業憑借雄厚的根基，往往能在逆境中綻放出光芒，國内最大的水果零售商百果園(02411.HK)便是其中的傑出代表。
2022年，百果園在逆境中展現出強大的發展韌性和增長潛力，增長顯著的經營業績和表現搶眼的運營數據，令市場眼前一亮。年報發佈後，3月29日及30日股價累計拉升近6%，市值突破100億港元。
2022年成績單全面開花，彰顯龍頭本色
圍繞「好吃」戰略，以兩駕馬車(渠道品牌、品類品牌)和三根支柱(信息技術、資本賦能、農業技術)為支撐，百果園在2022年取得了不俗的成績單，儘顯龍頭本色。
年報顯示，百果園於2022年營收和淨利潤均創歷史新高。其中，實現收入113.12億元，同比增長9.9%；毛利為13.14億元，同比增長13.6%；公司所有者應佔利潤3.23億元，同比大幅增長40.4%。
公司積極回饋股東，董事會建議就2022年度向全體股東派付末期股息每股普通股人民幣0.076元(含稅)，同年的股息合共約為人民幣1.21億元，派息率達31%。
眾所周知，2022年國内消費受疫情擾動明顯，消費活力不佳。國家統計局數據顯示，2022年全年社會消費品零售總額439733億元，同比下降0.2%。而百果園通過構建極高的競爭壁壘，品牌建設進一步增強，帶動公司年内實現門店零售銷售額同比增長6.7%，至145.81億元，增幅顯著。
百果園取得營收和門店零售銷售額雙豐收，主要原因有以下三點：
1)垂直一體化體系驅動門店佈局加速下沉。經過20餘年沉澱，百果園成功匯聚水果全環節優質資源，整合形成了垂直一體化產業鏈，上遊構建了完善的供應商生態網絡，中遊全流程冷鏈物流+標準管理，大大增強運營效率，實現了對優質果品的把控和採銷流程的強協同。
同時，百果園從戰略上構建了具有高度自主權、強大支援系統及規範化管理機制的特許經營業務模式，為加盟商提供強大的品牌、供應鏈及運營支持，推動了公司在國内市場持續「攻城略地」。
受益於此，百果園在2022年逆勢拓店，下沉市場取得積極成效。年内，百果園淨增加401家門店，門店總數達到5650家，覆蓋全國超過22個省及直轄市的140多座城市。
2)圈粉有方。通過供應鏈管理、物流倉配體系的建立，百果園在2022年繼續實現高效的店倉一體化以及線上線下一體化，並積極優化OMO運營模式，成功提升了消費者體驗、優化了門店效率。同時，百果園借助門店網絡優勢加碼佈局次日達的大生鮮業務，延伸了服務邊界。
這一系列的舉措，使百果園的線上線下「圈粉」能力得到進一步增強，而付費會員也與百果園建立相互的價值兌現也得到更好的鞏固。
百果園通過在公域建立品牌心智，在私域提高用戶粘性和復購率，實現了真正的品效合一和流量閉環。年内，公司會員數達7402.9萬名，同比增加近千萬名；付費會員數達96.7萬名，同比增加24.3萬名。線上線下一體化、店倉一體化、及時達與次日達一體化、貼近社區的水果專賣連鎖模式，顯著提升了品牌忠誠度，年内付費會員佔會員總數為1.31%，高於上年的1.11%，未來還有很大的提升空間。
此外，在2022年，百果園的線上訂單達到了27.2%。公司管理層目標是未來要有50%及以上的線上訂單來自於公司小程序和APP，為此強化具有競爭優勢的自身渠道品牌。
3)供應鏈支持下的2B業務爆發。水果To B直銷市場需求旺盛，發展空間龐大。百果園逐步開放公司的水果供應鏈，拓展企業對企業(2B)水果業務至超市、水果連鎖店、餐飲等，以提升公司的規模化優勢，降低採購成本。
報告期内，百果園2B業務展現出了強勁的增長潛力，收入同比大增38.5%至7.23億元，成為百果園總營收增長的一個重要驅動力。
對於百果園年内淨利潤增幅遠超營收，帶動淨利率錄得顯著提升的原因，主要有兩點，即議價能力和溢價能力的雙提升。
議價能力方面，在2022年，百果園新進入的區域逐步發展成熟，驅使公司的規模效應得到進一步提升。隨著公司上遊供應商所佔份額的提升，公司在上遊採購端議價能力得以同步提升。
溢價能力方面，隨著百果園發展的自有品牌不斷走向成熟，公司產品的溢價能力再上一台階。
百果園通過推出水果分級評價體系，進一步將果品劃分為招牌、A級、B級及C級四個等級，推出了多個定位中高端的自有品牌。年内，公司已成功向市場推出31個本集團於中國獨家分銷的招牌及A級自有產品品牌。推向市場以來，百果園的自有品牌果品深受消費者好評，在鞏固消費者粘性的同時，亦有助於提高產品毛利率。
水果行業品牌化的產品，能擁有高毛利和差異化的競爭優勢，這種優勢在百果園財報里得到了充分的體現。年内，公司自有品牌水果門店銷售額同比大幅提升36%，門店零售額佔比由2021年的8%提升至11%，由此推動公司毛利率同比提升0.4個百分點至11.6%。
築高競爭壁壘，搭上高潛力賽道
百果園所處的水果零售賽道，是一條尚待挖掘的萬億級大賽道。
據弗若斯特沙利文數據，中國水果零售市場規模從2016年的8273億元增至2021年的12290億元，復合增速8.2%。預計到2026年，市場規模會進一步增長到17752億元。
相比於發達國家，我國傳統的水果價值鏈普遍存在低效率、多層次配送導致損耗率較高等問題。從種植到銷售，上下遊各環節的割裂導致資訊不對稱及協同效能低，因此大多數企業難以實現對終端消費者的有效價值傳遞，未能滿足消費者「吃得好、吃得健康」的新需求。
若有企業能夠建構水果行業全產業鏈生態體系，以專業化、標準化、品牌化優勢打開市場，將有望在市場中赢得廣大消費者的青睐，同時也能賦予企業全新的增值維度和空間。
以2021年的零售額計，百果園佔據了國内水果零售市場超1%的份額，位列行業第一。在這條萬億規模且市場高度分散的賽道上，百果園正以一體化產業鏈、多元渠道網絡、強勢能雙品牌三大維度構建核心競爭優勢，未來成長充滿想象空間。
1）一體化產業鏈。依靠標準體系以及農業技術、信息技術及資本資源賦能種植基地合作夥伴，並對水果全生長周期進行嚴格品質管理，百果園建立了高效的垂直一體化產業鏈。
據悉，公司目前擁有230多人的農業技術團隊，從育種包括植保、採摘期管理等去全面介入。同時，公司目前全球直採的比例超過了80%，有利於推進果品標準化。
而隨著上遊供應鏈佈局不斷完善，百果園存貨成本佔總收入的比例從2019 年的87%逐步下降至2022年的84%，這也是公司2022年盈利能力大幅提升的一個重要因素。
中遊方面，百果園「B2C鏈路+倉配」體系已搭建起來。目前，百果園在全國有29個多分區的倉配中心，以系統化和智能化逐漸替代傳統的人工分揀，大大提高了分揀效率。同時，公司亦有覆蓋全過程的冷鏈物流能力，使得在運輸過程中，使用適合不同類型水果的適當溫度以減少損失。
隨著倉儲、冷鏈物流、運營管理能力的持續增強，百果園的損耗率有望進一步降低，利潤率也將會同步提升。
2)多元渠道網絡。經過多年深耕，百果園打造出了一套成熟的線上線下一體化、店倉一體化、及時達與次日達一體化的業務模式，為水果連鎖業態提供了一個發展樣本。
除了擁有超過5600家線下門店網絡佈局外，百果園還通過百果園APP、微信小程序以及天貓、京東、抖音、美團、餓了麽等主流電商和外賣平台，從而觸達了更多的消費群體，推動銷售額的增長。同時，百果園基於門店搭建微信社群，目前有2.25萬個微信社群，有1290萬微信果粉在群中，公司將充分挖掘其中的消費潛力。
公司在年報中表示，將通過持續向低線城市滲透、進一步擴張現有城市門店及全國化地域擴張，持續拓展分銷網絡的廣度與深度，實現更有效、更深入的消費者觸達。
3)雙品牌發展策略。「零售渠道的碎片化、多元化和惡性競爭是不可避免的，唯有品牌可以與之對抗。」百果園集團董事長餘惠勇如是說。
消費者對品質需求的提升促使水果產品品牌化，而供應鏈垂直整合、數字化和標準化程度提升也為鮮果商打造水果品牌創造了條件。經過多年打造，百果園已成為業内罕有兼具渠道品牌、品類品牌的企業，「百果園」「果多美」渠道雙品牌高低搭配，滿足了廣大消費者不同形式的需求。
百果園根據設有各種關鍵指標的專有品質體系，將果品劃分為招牌、A級、B級及C級四個等級，對應不同價位，適配不同消費者。如今百果園的31個自有品牌深受消費者歡迎，其中招牌級及A級水果銷售總額約佔2022年百果園門店的零售銷售總額的70%。同時，與2021年相比，2022年自有品牌水果的月平均重復購買率普遍比同品類B級水果高出約50%，展現出了良好的用戶忠誠度和增長潛力。
總結：在大環境充滿挑戰的洗禮下，百果園诠釋了龍頭風範，過去一年綜合競爭實力得到市場驗證，經營業績增長顯著，運營數據表現搶眼。
面對萬億級的市場，百果園在渠道擴張、品類拓展和供應鏈建設方面不斷增強，業務規模持續擴大，未來的長期投資價值或更令人期待。