有線結束收費業務 Now TV母企電訊盈科可睇好

有線寬頻（1097.HK）宣佈6月1日將結束有線電視廣播服務，並交還本地收費電視節目服務牌照，未來將主力發展旗下免費電視、寬頻通訊及電話服務。 有線電視最主要競爭對手、本地僅存唯一收費電視Now TV有望從中得利，而其母企電訊盈科（0008.HK）前景可進一步看好。

Now TV成本港僅餘收費電視

本港收費及免費電視過去一直由電視廣播（TVB）（0511.HK）、電盈及有線三強鼎立競爭，然而隨著TVB和有線結束收費電視業務，持續收費電視只餘下電盈旗下的Now TV。相信Now TV可藉體育及娛樂影視服務吸納有線的收費電視客戶。有線放棄收費電視，對Now TV以至電盈而言，是減低市場競爭的好機會，最直接相信是日後重大體育節目轉播權，將可以更低價格競投得到。而NBA、英超、西甲、歐聯、歐洲國家杯等熱門體育節目，是支持消費者採用收費電視的關鍵元素，相信Now TV可一台獨大。值得留意是，收費電視業務早與Over-The-Top（OTT）串流平台直接競爭，TVB 近年積極發展myTV Super業務，然而Viu OTT「黃Viu」較myTV Super更早進入串流平台，而且黃Viu並非只做本港市場，還成功打進南韓、馬來西亞、印尼、泰國、南非等地市場，去年初便公佈，超越Netflix，成為區內第二大串流服務。

付費與免費電視並進

電盈的媒體業務近年漸上軌道，主要是由於收費及免費節目相輔相成，產生了相當的協同效應所致。Now TV主攻本地的國際體育直播、黃Viu主攻東南亞劇集、綜藝節目，兩者定位清晰，免費電視Viu TV則主攻本地娛樂，成功打造Mirror等組合，為旗下收費及免費劇集、電影提供強大吸客、吸金能力，因成觀眾焦點，帶動電視及線上廣告收益。另一邊廂，收費電視及串流體育、娛樂節目亦會填補免費電視的播放時段，減輕免費電視製作節目成本，亦能善用收費頻道的資源。

截至2022年6月底，電盈媒體業務扭虧為盈，錄得EBITDA 9700萬元，營業額按年升34.6%，其中OTT業務和免費電視及相關業務收益分別升22%及52%至7.9億元及3.88億元。可以預期，隨著有線電視結束播放，電盈在本地媒體的龍頭地位將更為牢固。

電訊業務是現金牛

電盈在媒體業務對比其他同業的優勢有繼續拉闊跡象。除由於電盈發展策略得宜外，另一主要原因是電盈有香港電訊這提供大量現金收入的業務。香港電訊（6823.HK）的52%股權由電盈持有，上半年佔電盈總營業額83%。香港電訊業務在社會波動下依然穩定，2019年至2022年上半年盈利情況大體相若，反映業務對本地社會經濟變化的敏感度低，預期未來前景亦穩定，繼續是電盈最主要現金來源，也是媒體投資的資金最強後盾。

憑藉香港電訊提供大量現金，電盈持續穩定並偏高的派息成為公司一大賣點。彭博綜合券商預期2022年電盈淨利減少逾1成，惟股息仍會維持，按2月16日收市價3.89元計算，預測股息率9.6厘，2023年預估每股盈利倒退8.4%，但預測股息率仍會進一步上升至9.8厘，2024年每股盈利料可按年升4成，屆時股息率將達10厘。鑒於2011年以來維持豐厚派息，電盈仍是收息族的高息之選。

結語

總括而言，有線電視結束播放對電盈發展有利，加上公司的媒體業務處於爆發式增長階段，對盈利貢獻日漸浮現，配合市場罕見的穩定高息元素，電盈股價有繼續走強的動力。

作者：Carlos Hie

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