2023年的第一個月,港股迎來了萬眾矚目的“開門紅”。除了受到流動性改善、市場信心增強、“春季躁動”等因素的影響,基本面的回暖也為股市向好提供了有利條件。隨着持續三年的疫情影響有望步入終局,千帆過盡,萬木逢春。
在消費復甦主線中,家電板塊同時受益於地產行業的邊際改善以及消費需求的恢復,具有較大的向上彈性潛力,因此受到資金的關注。
而根據近期的數據跟蹤,家電行業的表現不負眾望。日前,全球消費電子龍頭TCL電子(1070.HK)公佈全球銷量數據。數據見證了去年第四季度以來,中國市場已迎來強勁復甦。春節期間的相關消費數據,亦顯示出家電零售正快速回暖。
相信這幾份數據將為投資者提供清晰的方向指引。
吹響全面復甦號角
根據TCL電子公佈的數據,2022年TCL智屏全球銷量達2,378萬台。相較於上一年的高基數,TCL電子依然實現了銷售規模的持續擴大,在全球彩電行業遇冷的背景下,公司銷量仍然實現逆勢增長,業務表現毫不遜色。與此同時,第四季度TCL智屏全球銷量達716萬台,同比增長了9.7%,增速扭轉頹勢,復甦拐點清晰確立;中國市場銷量更是同比上漲高達32.2%,釋放出非常強烈的復甦信號!
儘管過去一年整個行業處於逆風之中,得益於產品力與品牌認知度的提升,以及擁有產業鏈一體化優勢的TCL電子,仍在全球範圍內保持了優秀的競爭力。美國市場是全球家電行業必爭之地,TCL智屏在與國際巨頭的競爭中不僅穩居市佔率前二的位置,還實現了銷量市佔率的持續提升,進一步追平與第一名間的差距。可以説,美國TV市場的CR3(行業前3)集中度提升目前主要由TCL電子主導。
TCL電子在歐洲和新興市場中快速複製來自美國市場的成功經驗。新興市場方面,菲律賓/土耳其/印尼市場的銷量分別同比增長43.0%/52.3%/62.0%,TCL電子已攻下多個細分地區市場第一的寶座;歐洲市場方面,比荷盧市場(比利時、荷蘭、盧森堡三國)與英國市場的銷量同比增幅分別達41.3%與53.8%。多個市場強勁增長,推動歐洲市場/新興市場全年銷量同比上升5.3%/10.4%。
更多的驚喜是來自於爆發式增長的中國市場需求——因為TCL電子一直以“業內出海最成功的公司”著稱,這一點往往是投資者所忽略的。2022年,中國TCL智屏銷量錄得同比增長高達21.3%;其中Q4的銷量更是同比上漲高達32.2%。中國市場的潛力,不僅體現於銷量強勁上升,更是體現在成長質量上。不同於很多玩家在逆境中以價格戰清庫存斷臂求生,TCL電子以高端化的戰略成功地穿越週期。其中,65吋及以上TCL智屏在中國市場銷量同比大幅增長85.0%,大尺寸智屏銷售比例創下歷史新高。這意味TCL電子在中國市場實現了成長速度、成長質量與盈利水平的三重提升。
而去年第四季度僅僅是吹響了復甦的號角,真正的戰場在2023年。在中國市場與歐洲市場以及新興市場齊發力之下,TCL電子有望在2023年恢復優秀的成長節奏。
品牌價值升維是長期驅動力
回顧TCL全球化之路,其剛開始以較高的性價比以及較強的技術力打破三星、LG電子等日韓廠商的壟斷,成功地打造了具備全球影響力、塑造了優秀的世界品牌中國價值,躋身於全球TV市場前三。
在品牌價值得到全球廣泛認可的基礎上,TCL電子在維持了相對成本優勢的同時,進一步升維品牌價值,發力於高端的優質智屏產品。
要實現品牌升維,並非空中樓閣,勢必離不開研發的支持與創新的積累。多年以來,公司高度重視智能電視的設計、研發與先進製造,尤其關注顯示技術、AI與智能交互領域的突破。創新能力的加持下,TCL電子的智能產品不僅受消費者熱捧,還受到業內高度評價。
2022年,TCL電子的兩款Mini LED 4K智屏75C935和75C835榮獲CES®2023創新大獎。CES是全球消費電子行業風向標,獎項含金量不言而喻。剛進入2023年,TCL領曜QD-Mini LED智屏X11、TCL 4K Mini LED智屏C845又在“Global Top Brands”評選中分別斬獲“年度Mini LED顯示創新獎”以及“新一代顯示技術金獎”兩個全球大獎。其中,TCL領曜QD-Mini LED智屏X11性能突出,使用的是自研的第三代QD-Mini LED面板。該產品擁有高達2304分區量子點點控光,最高2000nit峯值亮度和高達1000萬:1的超高對比度,引發業界關注。
事實上,TCL電子作為全球業內率先推出Mini LED電視的玩家,先發的研發優勢使其能很好地抓住了產品往高端化、大尺寸和創新轉型的行業趨勢。正是在研發創新形成的上升動能之上,公司得以憑藉着大屏、Mini LED技術為突破點,快速在全球各個市場提高高端產品滲透率。2022年,TCL Mini LED智屏在全球範圍的銷量同比增長26.8%,前三季度在中國市場繼續以超過50%的銷量市佔率穩居行業第一,這預示着產品正式進入爆發前期。相信產品結構升級未來將成為公司成長的強勁驅動力。
值得注意的是,TCL電子在智屏領域的技術優勢,正快速被複制及遷移到其他業務領域。
一方面,TCL電子全品類戰略快速做大做強,打造了“智能物聯生態”新標杆。在1月的CES 2023展會上,TCL電子帶來了多款Mini LED智屏、分子保鮮冰箱Q10和雙子艙複式分區洗衣機等全品類智能新品。後二者是重磅產品,已獲中國家用電器研究院頒發2022“年度技術創新成果獎”和“年度設計創新成果獎”。
另一方面,TCL電子在前沿科技領域亦迎來不斷突破——2022年公司孵化的雷鳥創新發布了多款重磅XR/AR產品,並獲初步成功。其中,預計在2023年上半年量產上市的雷鳥X2被寄予厚望,皆因這是業內全球首款在Micro LED光波導技術上實現雙目全綵顯示的AR智能眼鏡,是相關技術路徑的標杆之作。目前,易觀分析數據指出,雷鳥創新已以31.8%市場份額超越Nreal、Rokid等品牌位居第一,而華為、米家等品牌位列四、五。
春節數據及政策利好強化信心
日前,春節消費數據出爐,驗證家電消費的崛起。
根據媒體報道,蘇寧電器門店的客流量已持平2019年春節,整體銷售額相較於2019年春節還增長5%!京東家電成交額佔比也明顯提升,説明家電線上線下零售均出現顯著向好。其中,在春節假期中,蘇寧全國門店家電以舊換新訂單量同比增長3倍,75英寸以上大屏電視銷售量環比增長216%。從春節數據管中窺豹,隨着消費者消費活動邁向常態,未來家電行業將邁入長期的回升週期。
除了自下而上的邊際改善,自上而下的政策紅利亦成為重要的板塊催化因素。在春節前夕《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》的重磅政策落地。政策提及家電部分,強調要加快消費提質升級,促進居住消費健康發展,增加智能家電消費。近日,上海市政府發佈了《上海市提信心擴需求穩增長促發展行動方案》,提出針對消費者購買綠色智能家電給予一次性消費補貼。除了上海,全國多地亦積極響應工信部等五部門提出的“鼓勵有條件的地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新行動”,將進一步釋放出更多的消費意願。
儘管消費領域可能會出現短暫的回調,但家電板塊的估值無論是從近三年,乃至近五年的維度,都處於較低的水平。這為家電板塊的估值上修提供了很大的空間。這也是資金關注家電板塊的原因之一。以TCL電子為例:自2023年開年以來的20個交易日,TCL電子呈現十分明顯的資金正向流動。
此外,值得注意的是,消費行情並非曇花一現。目前,消費的恢復主要受益於社交半徑打開以及消費場景的恢復。隨着疫情防控的放開以及對未來宏觀經濟好轉的預期,未來居民可支配收入預期將逐步提升,預計後續消費力的恢復、消費升級意願的恢復,將成為另兩架拉動消費的馬車,將推動消費進入中長期的景氣度區間。
尤其是,消費升級的趨勢,必定將隨着經濟復甦而強勢歸來,這也將構成消費板塊最長的驅動力。具體到家電板塊,這一點將表現在高端轉型升級仍是家電產品未來發展的主要方向。同時,這也意味着TCL電子等具備較強科技實力與創新能力的家電頭部企業將首先受益,強者恒強格局將加強。
簡而言之,以TCL電子為代表的龍頭正處於低估區間,向下有很強業績韌性帶來的高防禦性,以及低估值帶來的安全墊;向上有經濟復甦帶來的需求彈性,以及產品結構升級帶來的盈利彈性。因此,此類標的的價值正逐步得到市場的挖掘,其後市的表現值得投資者的關注。
![近期數據驗證家電消費復甦預期,TCL電子(1070.HK)品牌價值升維可期](https://d55-invdn-com.investing.com/content/pic12ca7b23b72b2e2a2528004e26aada7d.png)