智通財經APP獲悉,招商證券(香港)發布研究報告稱,予長城汽車(02333)“ 增持”評級,下調2022-24E銷量預測15%/11%/9%,盈利預測則降低7%/3%/5%,反映燃油車業務在電動化轉型周期中面臨較激烈的市場競爭,目標價下調至21港元,相當于20.5xFY22EP/E(前次22x。估值倍數下調反映公司燃油車業務短期壓力仍大,該行後續重點關注新能源車滲透率提升的速度和效率。
報告中稱,公司上半年淨利潤56億元人民幣(下同),同環比+58.7%/+75.2%,位于業績預告(53-59億元)中樞。1)新車型:産品周期持續強勁,哈弗酷狗、哈弗H6DHT、歐拉芭蕾貓、朋克貓、閃電貓、WEY圓夢、坦克700、坦克500PHEV、沙龍機甲龍等新車型于下半年及明年陸續上市,新品基于坦克/檸檬智能叁大技術平台打造,電動化/智能化/高端化趨勢強勁,將繼續推升銷量結構和平均售價。2)混動化:將檸檬DHT技術下放至哈弗品牌走量車型,發布第叁代哈弗H6DHT,反映轉變産品策略,加速新能源轉型。由此構建起哈弗/魏品牌(混動)+歐拉/沙龍(純電)的新能源品牌戰略,目標2025年新能源車銷量占比達80%。3)芯片:上半年缺芯對産銷拖累較大,當前芯片供應邊際改善,ESP芯片二供下半年開始規模貢獻,預計全年二供占比20-30%,改善排産。