大部分投資者對逆變器的了解或是得益于光伏行業在二級市場中的突出表現，但事實上，逆變器的用途並不局限于光伏，凡是需要交直流電轉換的場景中，都會有逆變器的身影，比如電源逆變器便是重要的應用場景之一。
國內一家主營産品包括電源逆變器的企業已開啓了赴美上市征程，它便是雷亞電子。智通財經APP了解到，早在2021年8月2日，雷亞電子便在美國SEC秘密遞表，至今年7月29日時，公司第四次向SEC遞交了更新後的招股說明書。
據招股書顯示，雷亞電子專門從事電源系列産品的開發、制造和銷售，公司申請以“RAYA”爲代碼在納斯達克上市，欲以4至6美元的價格發行300萬股普通股，最高募集資金1800萬美元。
從業績看，雷亞電子過往實現了快速增長。2019至2021年，公司的收入分別爲894.94萬(美元，下同)、1412.18萬、1862.89萬，年複合增速44%，同期的淨利潤分別爲95.12萬、221.34萬、339.46萬，年複合增速88.9%。
疫情持續影響全球經濟活動之際，雷亞電子實現了收入、淨利潤的高增長，實屬不易。但關鍵的問題在于，憑借此成績，雷亞電子能否獲華爾街青睐?
盈利能力持續提升
成立于2004年的雷亞電子，持續在電源産品領域深耕，公司旨在滿足用戶享受移動生活的電力需求。經過長期的積累與沉澱，雷亞電子已形成了豐富的産品組合，包括了電源逆變器、電池充電器、發電機、電站、太陽能系統五大類別，該等産品主要應用于家庭、房車、露營車、遊艇、卡車、面包車、太陽能系統、戶外作業、新能源等領域。
據招股書顯示，雷亞電子目前的收入主要來源于叁大類産品，分別爲逆變器、充電器、以及汽油發電機，2020年時，該等産品占公司總收入的比例分別爲86%、7.39%、4.91%，逆變器爲公司的拳頭産品。
智通財經APP了解到，雷亞電子的産品面對國內和海外市場。2021年時，公司在國內的收入占比爲57.11%。在産品銷售方面，雷亞電子主要是零售和批發兩種模式。在零售方面，公司自2020年4月逐步建立了電子商務渠道，利用自己的網站、Facebook、Youtube和亞馬遜等電子商務平台，且公司的品牌産品被選中參與 Amazon Accelerator項目，旨在成爲亞馬遜自己的平台品牌的一部分。
通過與亞馬遜的合作，雷亞電子的新産品有望提高曝光率，從而提升在歐洲的品牌影響力。目前，公司的産品于海外市場中已在澳大利亞、歐洲和北美上市，公司計劃逐漸擴張到南非、美洲和東南亞市場。
細看雷亞電子的招股書能發現，雖然公司在2020、2021年業績持續增長，但驅動業績成長的因素則有明顯不同。在2020年中時，公司得益于國內市場的擴張，來自于國內的收入大增133.35%，從而帶動公司期內整體收入增長57.8%。至2021年時，主要驅動力則是在海外市場，來自海外的收入增長75.09%，國內收入增長11.3%，從而帶動總收入增長31.92%。
之所以有此區別，主要是因爲2020年國內市場需求因疫情的有效控制而迅速恢複，但海外市場因物流的受阻導致大量訂單被推遲;2021年海外經濟陸續複蘇，需求增大，且供應鏈持續恢複，使得海外業務發展提速。
從盈利能力看，隨着規模的擴大以及線上銷售占比的提升，雷亞電子的盈利能力逐漸增強，其2019至2021年的毛利率分別爲25.2%、27.23%、30.7%，同期的淨利率分別爲10.63%、15.67%、18.22%，淨利率的提升速度明顯快于毛利率，這說明公司的運營效率持續增強。不過，公司的資産負債率相對較高，2021年時資産負債率爲70.6%，這也是公司上市的一大原因。
光伏逆變器能否成爲新增長點?
事實上，雷亞電子業績持續增長的背後，與露營熱的興起也有一定關系。由于疫情的擾動，中長距離的出遊難度明顯提升，露天開放的近郊遊和無接觸服務成爲更多遊客的選擇。利用電源逆變器産品，遊客可直接從汽車、卡車或房車上爲大多數辦公設備和家用電器充電，因此爲了出遊的用電方便，市場對電源逆變器産品需求持續提升，雷亞電子亦從中獲益。
在電源逆變器的基礎上，雷亞電子做了産品的多元化拓展，分別推出了充電器、逆變發電機以及光伏逆變器等産品，公司欲將光伏逆變器打造成爲新增長點。據公司官網顯示，雷亞電子的光伏逆變器(離網)包括兩種型號，分別是RKML系列以及RKMS系列，可直接由光伏電能接入後産生不間斷的電源支持。
目前，全球的光伏逆變器市場仍在快速成長中。數據顯示，2020年，全球逆變器的市場規模爲128億美元，至2025年時，該規模有望增至265億美元，年複合增速爲15.6%。憑借持續擴張的銷售渠道，若雷亞電子能將光伏逆變器産品迅速推向市場，這將有助于公司未來業績的穩健增長。
但雷亞電子面臨的潛在風險也值得注意。首先，若疫情有所反複，公司供應鏈或承壓從而影響業務的正常經營;其次，光伏逆變器的放量值得重點留意。從招股書中披露的亞馬遜平台在美國的銷量來看，與公司其他産品的銷售體量相比，光伏逆變器規模仍較小，若放量不及預期，將會影響公司的成長速度。
此外，雷亞電子目前在海外銷售渠道方面與亞馬遜有相關合作，這對于提升公司銷量有較大作用，若海外電子商務平台出現規則變更或雙方合作不能持續，都將對公司業績造成影響。同時，若行業競爭加劇，將在一定程度上影響雷亞電子的盈利能力。
