智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持思摩爾國際(06969)“買入”評級，國內監管如期推進，海外監管風險釋放充分、經營預期拐點確立，估值有望向30xPE修複以匹配海外業務成長性及格局優化，目標價29港元，對應2023年約30xPE。另該行維持2022-24年調整後淨利潤預測39.1億/46.7億/55.9億元，對應EPS0.65/0.78/0.93元。
報告中稱，FDA官宣拒絕JUUL所有産品的PMTA，而目前通過PMTA的叁大品牌均爲思摩爾大客戶，美國市場格局改善大超預期。該行認爲考慮到FDA對VUSE品牌的認可及FEELM陶瓷芯優秀的減害性，VUS Ealto過審仍爲大概率事件。保守假設後續薄荷&薄荷醇口味被禁，思摩爾海外收入預期3年CAGR仍有望達25%-30%，海外經營預期拐點確立，或爲最佳布局時點，強烈推薦。
該行提到，海外經營預期拐點提前到來，當下或爲中長期最佳布局時點。該行此前多次強調思摩爾最爲穩妥布局時點在于VUS Ealto通過PMTA、薄荷&薄荷醇口味審批所帶來的監管風險充分釋放及海外經營預期拐點。當前國內政策推進完全符合預期，Q4國內估值邏輯逐步清晰;JUUL未能通過PMTA帶來海外競爭格局超預期變化，海外經營預期拐點提前到來，估值有望持續修複。