智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“跑贏行業”評級，考慮到上調晶圓價格可能性，2022/23年營收調高29%/19%至25.44/28.37億美元(同比增長56%/12%)，歸母淨利潤升40%/34%至3.47/4.02億美元(同比增長32.6%/15.8%)。另因港股估值中樞下移，目標價削37.9%至36港元，對應1.9x/1.7xP/B，較當前有23.5%上行空間。
事件：公司1Q22單季度營收5.95億美元，略超此前5.6億美元業績指引，該行認爲主要是平均銷售單價上漲驅動;毛利率26.9%，平均銷售單價的上漲被政府補助審計調整、員工獎金和折舊成本上升抵消，使得環比發生下滑，但如果剔除政府補助審計調整，該行測算對應毛利率將比披露值高3ppt左右，略超此前業績指引。1Q22公司資本支出爲1.241億美元，其中1.075億美元用于華虹無錫，1660萬美元用于8英寸工廠。
中金主要觀點如下：
公司1Q22按技術平台分的各類業務均有雙位數的同比增長，尤其是閃存和電源管理芯片。華虹8英寸廠1Q22單季度營收3.326億美元，YoY+32.9%，QoQ+3.1%;毛利率38.6%，YoY+11.3ppt，QoQ-6.8ppt(主要由政府補助審計調整所致)。華虹無錫1Q22單季度營收2.62億美元，YoY+379.5%，QoQ+27.4%，産能穩步釋放;毛利率12%，YoY+4.7ppt，QoQ-0.1ppt。
公司預計2Q22單季度營收約6.15億美元(QoQ+3.4%)，毛利率28%至29%(QoQ+1.1至2.1ppt)。公司實施封閉管理，1Q22的産能利用率一直維持在95%左右，公司預計2Q22的業績也將表現良好。
公司維持2022年的資本支出不變，設備采購未受影響。華虹無錫1Q22月産能及産量達到6.5萬片，公司業績交流會時表示第二階段擴産已開始實施，目前已搬入4台設備，預計今年年底或明年年初産能達到9.5萬片/月，全年資本支出約15億美元，12英寸對應14億美元，8英寸對應1.8億美元。
近期，台積電宣布將上調晶圓價格5%-9%，叁星將上調晶圓價格15%-20%。在全球人工、物料等成本上漲背景下，該行認爲華虹半導體在今年後續幾個季度中上調晶圓價格可能性較大，以應對通貨膨脹壓力。
風險提示：銷售均價趨勢不及預期;産能利用率不及預期。