智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“買入”評級，看好其基本面強勁增長勢頭，8寸基本面穩定、12寸積極上量。另基于下遊需求強勁、産能利用率維持高位、8寸漲價超預期，上調2022-23年歸母淨利預測9%/29%至3.33/4.38億美元，新增24年歸母淨利預測4.71億美元，對應同比增27%/31%/8%。晶圓代工行業産能緊張持續，驅動漲價邏輯兌現，代工價值再次提振，有望驅動公司估值提升。當前股價對應12倍PE，處于曆史估值底部。
事件：1Q22公司實現收入5.95億美金，同比增長95%，環比增長13%，大幅高于此前收入5.6億美金、環比增長6%的指引，主要由于8寸ASP環比提升11%超出預期。從産品結構來看，收入超預期主要由模擬與電源管理、獨立NVM收入超預期拉動，二者環比分別增長24%/50%，占收入比重爲20%/10%。
1Q22公司整體毛利率26.9%，環比下滑5.6個百分點，不及指引區間28%-29%，主要由于一項政府補助的審計調整以及獎金增加。實現經營利潤0.85億美金，環比增長11%;實現歸母淨利潤1.03億美金，同比增長211%，環比下降23%，對應淨利率17%。
光大證券主要觀點如下：
公司産能持續滿載，ASP大幅提升：
1Q22公司8寸産線實現收入3.33億美金，同比增長33%，環比增長3%;公司8寸廠房空間接近飽和，1Q22産能利用率108%繼續維持高位，因此收入增長主要得益于季度調價和産品組合改善帶來的ASP環比提升。公司12寸産線目前産能65K/m，1Q22順利上量實現滿産，産能利用率達到104%，晶圓出貨量環比增長20%;同時12寸ASP環比提升6%，對應公司12寸産線實現收入2.62億美金，環比增長27%，收入占比擴大至44%。12寸順利上量驅動其經營虧損進一步收窄，12寸經營利潤率從4Q21的-5%提升至-1%。
産品組合優化下ASP有望進一步提升，長期看好公司産能的持續擴張：
受益于下遊MCU、IGBT、超級結等需求旺盛，該行預計2Q22公司産能利用率仍將維持高位，但將一定程度受到疫情影響;公司指引2Q22收入6.15億美金，對應同比增長78%，環比增長3.4%，該行認爲主要由ASP進一步小幅提升拉動。同時漲價有利于公司盈利能力的提升，公司指引2Q22公司毛利率區間28%-29%。公司預計22年底12寸將擴産至94.5K/m，新擴産能預期于4Q22或23年初正式投産。同時公司于3M22發布公告擬發行人民幣股份于科創板上市，該行認爲公司有望啓動新廠華虹九廠的建設，進一步增加12寸産能。長期來看，公司持續擴産有望打開新一輪成長空間。
風險提示：新建12寸産能上量不及預期;半導體板塊估值系統性波動。