FX168財經報社(香港)訊 全球股市經歷了跌宕起伏的一周，今年迄今也是艱難的一年，但一些策略師認為，近期的跌勢不太可能為股市下跌鋪平道路。
標準普爾500指數周一收盤較年初下跌了16%以上，僅第二季度就下跌了近12%。截至周二下午，泛歐斯托克600指數年內跌幅超過13%，MSCI除日本以外亞洲指數周二收盤時跌幅超過16%。
投資者一直在逃離風險資產，原因是一系列相互交織的因素，包括持續的高通脹、經濟增長放緩、烏克蘭戰爭、來自中國的供應沖擊，以及最重要的，各國央行可能加息以遏制消費者價格上漲。
不過，策略師周二對CNBC表示，投資者仍有機會產生回報，不過他們可能需要更有選擇性。
“很明顯，市場充滿了恐懼，有巨大的波動性。我認為我們還沒有達到完全投降的水平，至少從我們遵循的措施來看是這樣。我認為我們目前還沒有進入超賣區域，”Kleinwort Hambros的首席投資官Fahad Kamal對CNBC的節目表示。
Kamal表示，“相當強勁”的經濟背景和基本強勁的盈利(抵消了加息和通脹擔憂)的混雜信號，意味著交易員很難評估全面熊市出現的可能性。
不過，考慮到全球股市在過去18個月里從大流行時期的低點持續大幅反彈，他認為市場“早該出現修正”，因此目前對股市保持中性立場。
“有足夠的理由認為，情況并不像過去幾天和今年的總體情況暗示地那樣可怕，”Kamal說。
“其中之一顯然是，我們仍然有一個強勁的經濟模式。如果你想要一份工作，你就能得到；如果你想融資，你可以做到；如果你想借錢，盡管利率略高……你可以，而那些利率仍處于歷史低位，”他說。
Kamal認為，基于Kleinwort的投資模型，經濟體制對長期投資者仍有相當大的吸引力，多數經濟學家尚未預測經濟衰退，但他們承認，股票估值仍不便宜，動能“嚴重負面”。
“市場情緒還沒有完全達到投降的水平。我們還沒有到人們無論如何都想逃離出口的地步。至少在市場的某些領域，仍有很多人愿意‘逢低買入’，”他說。
“我們確實認為仍有大量經濟支撐，這就是我們沒有降低風險、也沒有完全袖手旁觀的原因，因為有足夠的資金支持，尤其是在企業收益方面。”
各國央行對市場走向產生了重大影響，美聯儲和英國央行均已上調利率，并開始收緊資產負債表，因通脹處于數十年高位。
歐洲央行尚未啟動升息周期，但已確認第三季結束資產購買計劃，為借貸成本上升鋪平了道路。
Amundi Institute負責人Monica Defend周二對CNBC表示，只要實際利率——經通脹調整后的市場利率——繼續上升，風險資產將繼續像2022年迄今為止那樣遭受損失。
“這不僅與加息的數量和規模有關，更與量化緊縮有關，因此與金融環境的緊縮和流動性枯竭有關，”她補充稱。
和Kamal一樣，她也沒有預料到投資者會大規模撤離股市，這是長期熊市的典型現象，表明一旦波動性減弱，許多投資者將熱衷于重新進入市場。
“要想看到波動性有所緩和，市場必須在價格中充分反映央行提供的前瞻性指引，但目前還沒有這樣做，”她說。
Defend稱，企業財報可能為投資者提供“錨”，但警告稱，隨著生產者價格(ppi)和消費者價格(cpi)之間的差距擴大，未來的企業財報有壓縮利潤率的風險。
她表示，盡管目前建立一種廣泛的“自上而下”的股市投資方式可能很困難，但選股者有機會選擇優質和價值型股票，包括金融類股，它們可能會從利率上升的環境中受益。
在股市動蕩的背后，信貸和利率近幾周也出現拋售，而傳統的避險貨幣美元則大幅走高，顯示近幾周看跌情緒普遍上升。
由于預期起點較低，匯豐多元資產策略師周二在一份報告中表示，如果這種情況發生變化，風險資產和發達市場債券有大幅上漲的空間，近期倉位和人氣已大幅下降。
然而，匯豐仍“堅決規避風險”，因為這家英國銀行的指標表明，“未來6個月出現增長沖擊的可能性很高”。
“我們的總體情緒和倉位指標略高于10%。從歷史上看，這樣的水平一直表明，股票相對于發達國家主權債券，或周期性股票相對于防御性股票類股的回報非常積極，”匯豐首席多元資產策略師Max Kettner在周二的報告中說。
“但問題是，實際的倉位似乎仍然很高。例如，我們對一組現款投資者的總倉位指數表明，他們仍然是凈做多股票、高收益股等。”
他表示，這將表明，在3月出現的短期緩解性反彈之外，如果沒有經濟的一些新的基本面支撐，下滑軌跡將難以逆轉。