智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告稱，維持華潤醫藥(03320)“買入”評級，上調2022/23財年盈利預測3%/1%，以反映醫藥工業子公司22Q1不俗的業績表現，目標價由9.2港元上調至9.7港元，目前股價爲5倍的23財年預測市盈率，處于曆史市盈率區間底部。該行認爲，未來的阿茲夫定獲批催化劑和潛在的並購交易有望推動估值重估。
招商證券(香港)主要觀點如下：
華潤雙鶴達成新冠口服藥委托生産協議
公司的主要子公司華潤雙鶴(600062.SH)與河南真實生物科技有限公司簽訂爲期10年的戰略合作協議。根據協議，真實生物將委托華潤雙鶴生産阿茲夫定片，該藥物或是國産研發進度最快的口服新冠抗病毒候選藥物，是一種核苷類似物，可抑制HIV-1RNA依賴性RNA聚合酶(RdRp)，最初爲艾滋病患者開發，並于2021年7月獲得藥品審評中心的批准上市，目前處于用于治療輕至重度新冠患者關鍵研究的後期階段(NCT04668235)，預計臨床和上市審批結果將在近期出爐。公司表示，阿茲夫定的具體合同生産訂單將根據即將到來的臨床和上市審批結果確定。
公司A股子公司22年一季度業績不俗
該行認爲，公司的工業板塊(包括五家A股上市子公司)，在22年一季度合計實現歸母淨利潤8.27億元人民幣(同比增長32%)，這得益于穩健的收入增長(同比增長17%至約90億元人民幣，其中8%爲內生增長，9%來自並購博雅生物)。值得注意的是，東阿阿膠(000423.SZ)的收入和調整後淨利潤同比增長達21%/105%，反映了強勁複蘇迹象。該行預計公司在22年的藥品生産收入將同比增長18%。同時，該行認爲公司有能力利用其國有企業背景的實力尋求更多並購和BD機會(如與真實生物及博雅生物的交易)。
風險提示：臨床失敗，銷售額不及預期。