智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，維持友邦保險(01299)“買入”評級，最優代理策略構築核心優勢，多元區域平台降低單點異動，100億美元的大額回購也已經逐步實施，利于股價穩定。該行預計2022-24歸母淨利潤同比增13%/20%/23%，現價對應1.5/1.3/1.1倍PEV，予目標價112.7港元，對應2022E集團PEV2.1倍。
事件：公司22Q1新業務價值8.53億美元，總保費收入99.48億美元，按固定彙率同比-18%/+5%。
主要觀點如下：
NBV承壓，新保及價值率均有下降
友邦NBV的下降，受到新單保費減少及價值率下滑的雙重影響。年化新保15.67億美元，同比減少7%;新業務價值率54.4%，同比下降7.6pt，對NBV的拖累更大。價值率的下降，一方面由于長期儲蓄類産品加大銷售所帶來的産品結構變化，另一方面由于保費減少帶來的承保開支超支。展望未來，市場對儲蓄型保險需求加大，友邦中國也在4月1日重磅發布了年金型的理財産品“友未來”，以及兼具理財和健康保障功能的“如意雙享”特色産品計劃，預計新品的推出，將助力公司業績的回升。
中國內地貢獻最大，其他地區韌性強
雖然中國內地業務承壓，但依然是22Q1公司業績的最大貢獻者，在當前行業整體增員困難的情況下，友邦中國內地的新入職代理人仍然實現了同比2位數的增長，顯示出友邦最優代理策略的突出優勢。中國香港地區22Q1新業務價值實現正增長，主要依靠高産能代理人及夥伴分銷渠道的增長，雖然個人遊限制仍在，但中國內地客戶通過澳門分公司購買的保單顯著增加。除中國內地業務外，包括中國香港在內的其他地區22Q1新業務價值同比下降8%，表現強韌。展望未來，隨着疫情逐步得到控制，中國內地武漢等新設機構的拓展，以及友邦在數字化展業方面的更有力推動，預計公司未來的業務增長將重拾增長動力。
風險提示：疫情超預期擴散，中國內地分公司設立進展緩慢，全球資本市場大幅波動，長端利率大幅下行。