智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，維持遠東宏信(03360)“買入”評級，鑒于經營租賃收入預期上調，將2022/23年EPS由1.49/1.74上調至1.51/1.79元，新增24年EPS預測值2.14元，采用曆史估值法，給予公司2022年5.38xPE，目標價降至9.98港元。
東方證券主要觀點如下：
歸母淨利潤同比增長20%，産業運營貢獻度持續提升。
1)公司2021年實現營業收入336.44億元，同比+16%，實現歸母淨利潤55.12億元，同比+20%。2)營收中，金融與咨詢業務、産業運營業務占比分別爲66%、34%，後者占比持續提升(其中設備運營占比由年初的12.60%提升至18.25%)。3)2021年公司實現年化ROE14.57%，較20年提升0.33pct。權益乘數由年初的6.63降至6.33。
生息資産規模穩健增長，收益率與資産質量穩步提升。
1)21年公司生息資産平均余額同比由2208億元增至2517億元，增幅達13.99%，相較于過去兩年提速明顯。截至21年末公司生息資産規模達2583.79億元，城市公用資産占比由年初44%提升至46%。2)21年生息資産平均收益率由20年的7.48%提升至7.62%，疊加平均融資成本由4.63%降至4.41%，促使淨利差與淨息差分別由20年的2.85%和3.83%提升至3.21%和4.06%，盈利能力明顯提升。3)21年公司不良資産率爲1.06%，同比下滑4bps，30天以上逾期率爲0.94%，同比下滑5bps，顯示出公司資産質量持續向好。21年撥備覆蓋率達242%，保持穩健狀態。
宏信建發業務規模與利潤保持雙雙高速增長態勢。
1)21年末宏信建發高空作業平台保有量9.7萬台，較年初翻倍;新型材料保有量200萬噸+(支護系統材料保有量150萬噸+，模架系統材料保有量50萬噸+，均保持細分行業第一)，較年初增長50%+，服務網點由年初的207增至300個。2)21年宏信建發實現營業收入61.41億元，同比+68%(經營租賃與工程技術服務收入分別爲44.63億元與15.19億元，同比分別增長80%與43%);淨利潤達7.10億元，同比+44%。該行預計宏信建發22年淨利潤有望保持高增速。3)21年公司醫院運營板塊分別實現營收與淨利潤40.03與1.43億元，同比分別增長16%與24%。
風險提示：淨息差下行超預期;不良率超預期風險;實體經濟超預期下行帶來需求下滑。分拆上市進度不及預期，宏信建發業績增速不及預期。