智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，維持閱文集團(00772)“買入”評級，預計2021-23年NonGAAP歸母淨利爲11.89/14.55/17.74億元，當前股價對應PE爲31/25/21倍，參考可比公司估值，閱文作爲IP生態領導者，給予22年45倍PE估值，對應合理價值76.85港元/股。
廣發證券主要觀點如下：
新麗主投電影《這個殺手不太冷靜》成爲春節檔票房黑馬。上映22天票房達23.88億元，貓眼專業版預測總票房預計達25.75億元，爲新麗打響2022年開門紅，同時證明新麗(閱文全資子公司)的電影投資制作能力。參考電影産業鏈各方分成比例，制作+發行共分票房的39.4%，扣除宣發(按制作+發行分成的15%計算)，制作方約分成33%(按23億元分賬票房計算，約7.7億元)，具體新麗的分成還要看投資比例。
加快IP運營步伐，完善組織架構，形成“閱文動漫—騰訊動漫聯合委員會”，成立“閱文影視—新麗傳媒—騰訊影業聯合委員會”，建立以IP爲核心的業務中台，成立“IP增值中心”，對IP進行升維，包括網文視覺化、IP衍生品授權、打造可持續可規模化的經典IP。對旗下IP進行梳理，除影視改編外，還包括3年300部漫畫、3年50部動畫改編，拓展衍生品授權，對內容進行多維輸出，擴大IP的觸點和影響力，提升IP多維價值。
投資建議：騰訊是國內新文創的領航者，閱文是騰訊新文創的旗艦和源頭，海外迪士尼已驗證IP的可持續開發、可規模化，國內IP運營還不成熟，具有較大機遇。閱文加快IP運營步伐，加快影視劇、動漫、動畫改編，擴大遊戲、衍生品授權，提升IP多維價值。
風險提示：新麗重點劇目延播致新麗業績波動;付費用戶增長乏力，廣告增長不達預期;政策變化的不確定性。