“好風憑借力，送我上青雲。”對于沉寂了許久的計算機、通信板塊而言，這一次終于輪到它們“蹭”上風口了。
2月17日，發改委等部門聯合印發通知（以下簡稱“《通知》”），同意在京津冀、長叁角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、甯夏等8地啓動建設國家算力樞紐節點，並規劃10個國家數據中心集群。至此，全國一體化大數據中心體系完成總布局設計，“東數西算”工程正式全面啓動。
受上述消息刺激，2月18日A股相關概念股上演漲停潮。盤面看，數據港（603881.SH）、依米康（300249.SZ）、首都在線（300846.SZ）、佳力圖（603912.SH）、美利雲（000815.SZ）等多只標的牢牢封住漲停。
經過周末的發酵，投資者追捧數字經濟的熱情不降反升，2月21日甫一開盤，包括數據港等標的再度強勢封板，其中美利雲早盤的封單數量更是一度超過300萬手，資金的做多意願可見一斑。
在資本市場上，題材炒作常常可以在短時間內聚攏人氣。不過誠如“華爾街教父”本傑明·格雷厄姆所言，股票市場短期來看是投票機，長期來看則是稱重機。在繁華過後，惟有基本面紮實、成長預期明確的標的才有望長虹。
智通財經APP認爲，從政策受益面來看，“東數西算”可以帶動産業鏈發展，信息通信、IT設備制造、基礎軟件、綠色能源供給、土建工程等細分領域有望共同受益。進一步細分，考慮到算力、流量將持續高增長，配套基礎設施持續建設擴容是當前的首要任務，以運營商、機房溫控、ICT設備與光模塊、光通信、IDC（即“互聯網數據中心”，下同）等細分領域爲代表的通信板塊料將最爲受益，疊加板塊估值低位、機構低配等市場因素，相關標的備受追捧也並不意外。
結合近幾個交易日的盤面來看，細分領域中IDC方向尤爲矚目，前文提到的連續20CM漲停的首都在線便在甘肅有項目儲備，而出現百萬封單的美利雲則在甯夏布局了數據中心業務，同樣2連扳的數據港則是國內第叁方IDC頭部企業。
IDC批量漲停，是否能看作主升浪的啓動信號？結合基本面，投資者究竟該如何看待相關標的的投資價值？展望後市，該類標的又是否值得投資者持續跟蹤呢？
政策強音再現
太陽底下無新事。早在2020年前後，IDC行業便因爲獨特的成長性和穩健性深受投資者青睐。彼時，相關部門多次表態強調“加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度”，政策吹暖風一度讓相關標的扶搖直上。
以數據港爲例，作爲高度綁定阿裏巴巴（09988，BABA.US）的優質第叁方IDC服務企業，公司在2019年-2020年上半年便有過一波持續的拉升行情，股價區間漲幅多逾數倍。不過自2020年年中開始，伴隨板塊投資熱度下降、市場風偏變化、行業供給過剩等因素影響，數據港的升勢便戛然而止，此後股價便掉頭向下。
數據港的走勢並非孤例，回顧IDC相關公司2021年的股價走勢，整體均顯得差強人意。
如果說兩年前相關部門涉及新基建及IDC的表態還是政策的預熱階段，那近段時間來的一系列文件則或可視爲此前政策的延續和深化，在後續政策落地的力度上亦更值得期待。
展開而言，根據此前國務院引發的《“十四五”數字經濟發展規劃》，到2025年數字經濟核心産業增加值占GDP比重達10%；另據2月17日國家發展改革委高技術司負責人的介紹，目前我國數據中心規模已達500萬標准機架，算力達到130EFLOPS（每秒一萬叁千億億次浮點運算）。隨着數字經濟技術向經濟社會各領域全面持續滲透，全社會對算力的需求仍十分迫切，未來預計每年仍將以20%以上的速度增長。
此外，智通財經APP注意到，文章開頭提到的《通知》中明確了數據中心上架率要求，“東數西算”的八大算力網絡樞紐節點平均上架率不得65%。而據中國信通院數據，截至2019年年底我國數據中心總體平均上架率僅爲53.2%；橫向對比海外企業，第叁方龍頭Equinix的機櫃上架率更是多年保持在80%以上。
與此同時，《通知》亦明確“東數”節點PUE在1.25以下，“西算”節點PUE在1.2以下，並鼓勵數據中心節能減碳、可再生能源供電，數據中心綠色化趨勢更爲凸顯。
綜上，智通財經APP認爲此次“東數西算”工程的核心要義在于網絡建設+綠色節能。地域來看，隨着數據中心建設向西部引導，東部地區數據中心資源將愈發稀缺；而西部地區不少數據中心的上架率在30%-40%之間，遠未達標，因此未來西部現有數據中心上架率料將持續走高。而對于存量參與者而言，控制數據中心能耗的政策意圖頗爲明顯，能源利用效率或成爲數據中心新的准入門檻，現有政策有望引導行業走向集中，頭部IDC廠商料將最爲受益。
基本面有望共振
政策吹暖風固然可作爲主題投資的導火線，但決定一個行業景氣度高低的因素還包括商業模式、盈利狀況、競爭格局等，而對于中長期投資者而言，盡管相關標的批量漲停大有“亂花漸欲迷人眼”之感，但現階段更正確的姿勢或仍是沉下心來聚焦行業及相關標的的基本面。
首先回到産業視角看，數據中心是技術密集型新型基礎設施，IDC通過互聯網爲集中式收集、存儲、處理和發送數據的設備提供運行維護的設施及相關服務。
目前，IDC服務商主要能爲客戶提供兩項服務，即空間租賃和增值服務，對應的空間租賃費和增值服務費便是主要的收入來源。
由于IDC的收入構成與商業地産有着類似的屬性，因此市場上亦不乏有人將IDC的生意模式與商業地産做類比，將數據中心看成是具有IT屬性的數字地産。總結而言，IDC與商業地産的主要共同點有叁：其一，現金流好且持續；其二，區位優勢明顯，核心地段價值量更高；其叁，重資本投入，且區域規模明顯。
需要注意的是，IDC一般是采取先建後租的模式，因此它的生意模式是通過一次性投入，在未來持續創造現金流的生意。從這個角度看，好的一面是對于先入局者而言容易形成規模效應，客戶粘性強；但弊端同樣明顯，早期爲了形成規模企業勢必需要持續重資産投入，對于看重即期盈利的二級市場投資者而言，無疑是減分項。
根據中信證券發布的研報看，目前國內第一梯隊的IDC公司盈利表現大多差強人意，其中不少標的的淨利潤常年處于負值或微利狀態。
現階段盈利表現乏力，無怪乎2020年下半年開始IDC公司的股價上行趨勢難以爲繼。但時隔兩年政策再度發力，且如前文所述指向性更爲明確，在此背景下行業增長的確定性有望進一步加強。
而就IDC的供給及行業競爭格局來看，目前我國在用的數據中心主要集中在一線城市及周邊地區，如京津冀、長叁角以及大灣區。而參與者按企業性質分類可分爲兩類：一類是以中國電信（00728,601728.SH）、中國聯通（00762,600050.SH）、中國移動（00941,600941.SH）爲代表的基礎電信運營商，其在骨幹網絡帶寬資源和互聯網國際出口帶寬方面優勢明顯；另一類則是以數據港、寶信軟件（600845.SH）、光環新網（300383.SZ）爲代表的第叁方IDC服務商，這類企業在建設成本等方面優于基礎電信運營商。
而展望行業後市，如前所述最新的政策表態凸顯了數據中心向集約化、綠能化發展，未來能源利用效率將成爲新的准入門檻。根據多地已出台政策，目前PUE<1.4 是多地政策的最低標准。另據CDCC數據，目前我國僅有40%數據中心玩家符合這一標准，其余玩家將面臨改造或者退出，再考慮到IDC天然是重資産模式，可預見的是未來行業的供給側料將持續利好存量頭部IDC企業。
重視頭部標的配置價值
盡管此次“東數西算”相關利好政策點燃了市場做多熱情，相關概念股滿屏漲停，但智通財經APP仍堅持認爲，對于那些沒有先手的投資者而言，現階段的盲目追並不可取。
縱覽供給側和需求側，目前IDC行業需求側仍靜待爆款應用，而供給側的洗牌或許才剛剛開始，行業變局或可視爲剛剛拉開帷幕，而屬于資本市場的真正盛宴或許還在後頭。
就標的來看，叁大運營商以及包括數據港、光環新網、寶信軟件在內的頭部第叁方IDC企業均具備極高的長期關注價值。
以數據港爲例，公司深耕IDC服務十二載，運營規模業內領先。公司主營業務爲數據中心服務器托管服務，自2015年起開始與大客戶獨立簽署合作建設數據中心合同，深度綁定頭部互聯網大客戶。從PUE值來看，公司2020年的平均PUE已經爲1.4，達到發達國家平均水平。
尤爲值得注意的是，像數據港這類標的入局較早，具備完善合規的包括能耗指標在內的審批手續，在當前行業集約化、綠能化的背景下深具優勢。展開而言，目前我國一線城市土地、電力資源稀缺，一線城市數據中心資源供不應求，而邊遠地區供給過剩；同時鑒于大型 IDC 客戶集中于北上廣深等一線城市，長期來看在一線城市IDC資源仍然會呈現供應緊缺的情況。
而就數據港的項目儲備情況來看，公司目前儲備了上海闵行、河北懷來、河北廊坊等大型項目，可以對長叁角、京津冀形成有效觸達，先發優勢下再疊加政策鼓勵“適度超前”基建，公司的成長遠景值得期待。
回看二級市場，自2022年以來，資本市場風雲變幻，賽道股與穩增長此消彼長。而像計算機、通信類標的，則可以說已經沉寂許久。而近期政策催化，無疑讓相關板塊及標的的投資者頗有“久旱逢甘霖”之感。不過從博弈的角度看，當前IDC爲代表的數字經濟概念股短期已經積累了不小的漲幅，後期料將有分化；但中長期看，順應政策方向、有強成長預期的標的遠未完成價值重估，後市股價料仍將繼續上行。
