2月20日，康希諾公告稱，公司重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）（商品名稱：克威莎）獲批可用於序貫加強免疫接種。若後續國家相關部門對其採購增加，將對上市公司的業績產生一定的積極影響。
2月21日，在利好的影響之下，A股康希諾-U（688185.SH）早盤一度衝高超9%，隨後震蕩回落，收漲1.89%，港股的康希諾生物-B（06185.HK）早盤亦大漲約15%，收盤漲1.14%。
何為「序貫接種」？
所謂序貫接種，指的是異源加強免疫接種，它採用不同疫苗混打，或者在注射加強針時使用另一種疫苗的方法得以實現，是一種加強疫苗保護效力的方法。
疫苗保護力究竟能提到多少呢？
據康希諾官方微信公眾號的消息，其研究數據顯示，若以康希諾的腺病毒載體新冠疫苗克威莎作為混打加強針，其針對原始毒株的中和抗體水平是重組蛋白疫苗序貫加強的7倍；針對奧密克戎突變株，採用克威莎的加強免疫，中和抗體水平是滅活疫苗同源加強的6倍，是重組蛋白疫苗序貫加強的3倍。
據智飛生物1月11日官方發佈的消息，1月10日，印度尼西亞藥監局（BPOM）召開新聞發佈會，據悉，智飛生物重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細胞）獲批作為新冠滅活疫苗的序貫（異源）加強針。印尼藥監局負責人指出，該疫苗作為基礎免疫接種了兩針新冠滅活疫苗的序貫（異源）加強針，在接種滅活疫苗6個月後接種1劑Zifivax疫苗，可使中和抗體水平提高約30倍。
目前國内疾控方面對混打的安全性已無疑慮，國家衛健委高級别專家組成員、中國疾病預防控制中心流行病學前首席科學家曾光教授，復旦大學特聘教授生物醫學研究院研究員徐建青都稱，建議採用序貫接種。
2月18日，國家相關部門已經對省級疾控接種係統進行新冠疫苗加強免疫接種組織實施相關要求的培訓，其中就包括序貫接種。
2月19日，中國疾控中心免疫規劃首席專家王華慶稱：「首先，關於這次序貫免疫的對象，第一個是18歲以上的人群；第二個是要完成2劑次的滅活疫苗接種，而且這2劑次接種的是國藥中生北京公司、北京科興公司、國藥中生武漢公司的新冠病毒滅活疫苗；第三個是要全程完成2劑次的接種，序貫加強免疫接種間隔不能短於6個月；第四個是沒有進行過加強免疫，也就是第3針沒有打。」
值得一提的是，此次參與「混打」的疫苗除了康希諾-U的腺病毒載體疫苗之外，還有智飛生物（300122.SZ）的重組蛋白疫苗可供選擇。此外，康泰生物（300601.SZ）的新冠滅活疫苗已經被批準用於同源加強免疫接種。
事實上，康希諾、智飛生物的疫苗，之前就已經上市，但國内大規模推廣應用的新冠疫苗主要為新冠病毒滅活疫苗，分别由國藥集團中國生物、科興中維生物技術兩家企業提供。
在不採用序貫接種方案的情況下，康希諾和智飛生物的兩款新冠疫苗在國内市場難以開拓局面，主要的銷售市場在海外。
本次政策落地後，國内一旦執行序貫接種，兩家公司預計可能迎來疫苗訂單的大幅增長。
業績爆發式增長
康希諾成立於2009年，是一家致力於研發、生產與銷售的創新型疫苗企業。
公司的埃博拉病毒病疫苗（Ad5-EBOV）於 2017 年 10 月在國内獲準上市，是我國第一款獲批的埃博拉病毒病疫苗，已納入國家儲備作為應急使用。
在新冠疫情爆發後，公司率先與軍科院合作研發腺病毒載體新冠病毒疫苗，於今年 2 月在國内獲批附條件上市，足見公司研發實力。
由於 2020 年以前公司疫苗產品暫未實現商業化銷售以及持續加大的研發投入，公司長期處於未盈利狀態，2018-2020 年歸母淨利潤為-1.38/-1.57/-3.97 億元。
2021 年公司研發的腺病毒載體新冠病毒疫苗獲批有條件上市，憑借單針接種優勢快速放量，迅速實現扭虧為盈，2021 年前三季度公司實現收入30.86 億元，同比增長 54286.51%，歸母淨利潤 13.34 億元，同比增長 858.36%。
1月28日，康希諾生物發佈公告稱，預計2021年年度實現營業收入42億元至44億元。淨利潤方面，預計2021年度實現歸母淨利潤為18.5億元至20億元，歸母扣非淨利潤為17.4億元至18.8億元，均實現扭虧為盈。
此外，公司兩款腦膜炎疫苗產品也即將商業化，進一步打開成長的天花板。
疫苗研制企業，其商業模式有些類似於高科技企業，前期有大量研發投入，風險較高，一旦成功研制推向市場，短期的業績爆發力非常可觀。
值得注意的是，疫苗市場的競爭格局也在優化。
2015-2019 年，全球四大疫苗巨頭葛蘭素史克、賽諾菲、默沙東、輝瑞的疫苗業務合計佔全球疫苗市場的 85%以上，行業集中度較高。疫苗行業特徵體現為進入壁壘高、研發週期長、生產技術要求高、審批銷售環節受到高度監管等。
而我國目前共有 46 家疫苗生產企業，其中在產疫苗企業 36 家且市場集中度較為分散，進口產品佔據了我國 42%的疫苗市場，預計未來隨著國產重磅品種的逐步落地，我國疫苗企業市佔率將快速提高，行業集中度也將有所提升。
結語——
康希諾受益疫情，在海外市場營收呈現爆發式增長，隨著國内新冠疫苗「混打」的推進，公司在國内的市場份額也有望提升。
長期來看，全球的疫情目前仍有反復，「預防+治療」或將成為新冠疫情未來主要防治手段，而大範圍接種疫苗作為疫情防控的第一道防線，其需求不可忽視。