北京冬奧會開幕式後，各個國家代表隊的冬奧會羽絨服成爲大家津津樂道的話題，無數網友調侃開幕式秒變全球羽絨服大型“種草”現場。其中，加拿大品牌Lululemon Athletica Inc (NASDAQ:LULU)(LULU.US)更是憑借一抹獨特的“楓葉紅”成爲當晚的爆款商品，無數人湧入Lululemon的官網爭相搶購冬奧同款，一度致使服務器癱瘓。
實際上，羽絨服並非Lululemon強項，其最爲出名的産品當屬瑜伽褲，甚至被譽爲瑜伽界的“愛馬仕”，售價近千元人民幣。憑借産品創新、國際市場擴張以及全渠道體驗這叁大戰略支柱，靠瑜伽褲起家的Lululemon目前已經從小衆瑜伽品牌逐步轉型爲全品類的主流運動時尚品牌。此外，Lululemon還涉足美妝護膚業務，並推出了個人護理品牌lululemon selfcare。
智通財經APP獲悉，根據去年底發布的2021年第叁季度財報顯示，Lululemon的淨營收同比增長30%，達15億美元，零售門店銷售額同比增長32%。其中，第叁季度北美市場的淨營收增長了28%，而國際市場的淨營收增長了40%，中國市場兩年複合增長率達到了70%。
Lululemon産品定位高端消費群體，尤其是女性群體，這部分群體消費水平較高，對價格不太敏感。高定價之外，其産品還較少打折，維護了品牌形象的同時也幫助實現了較高的利潤率。Lululemon在2017年就實現了52.80%的毛利率，且近四年來平均毛利率高達55%，超過了耐克(NKE.US)和阿迪達斯。
Lululemon股價同樣表現不俗。該股在2016-2021年的6年間取得了超640%的漲幅，年複合增長率(CAGR)達36%。作爲對比，耐克的同期漲幅約爲190%。
從1998年品牌創立後，Lululemon在2020年就突破400億美元市值大關。要知道，同樣的市值阿迪達斯花了68年，耐克花了46年，而Lululemon僅用了22年。去年11月，其市值還一度站上600億美元。
不過，與大盤走勢一致，Lululemon股價今年以來表現並不理想，年初至今已跌逾20%。此外，該公司于今年1月10日披露，對于2021年Q4的業績，公司預期營收將接近此前指引21.25-21.65億美元的底部，同時調整後攤薄每股收益也將接近3.25-3.32美元指引的底部。
那麽，作爲一只熱門股，且近年來股價已經漲了這麽多，到底Lululemon還值得買嗎?
智通財經APP獲悉，必貝證券分析師丁亦認爲，消費品企業的估值難度在于定性，而且基本上只能定性，不太能定量。
以Lululemon來說，過往的10個季度，每個季度都超預期，哪怕是業績略微下滑的去年，經營結果依然超過企業原本的預期。
以2021年二季度爲例，公司利潤增幅達到200%，相比疫情前的19年，利潤也增長了60%。分析師假設，下半年Lululemon保持增速，全年相對于19年增長60%，而明年和後年粗略按照公司的增長和開店投資計劃分別保持30%以及20%的增速，那麽2年後其利潤能達到16億美元。(這裏只是建模估值，一定與2年後的真實情況有出入)
目前，市場給耐克45倍左右的TTM，考慮到Lululemon成長性超出耐克太多，享受這一估值並沒有難度。那麽Lululemon的合理估值在700億美元左右，對比目前409億美元的市值，還有30%的空間。
這麽看的話，這個投資標的並不是很誘人。此外，對該股而言，溢價因素是公司業績又不斷超預期，折價因素是美股遇到系統性風險，整體被殺估值。
因此，如果對年化收益率有更高要求的投資者，就可以忽略Lululemon了，畢竟作爲熱門股，其估值有較大認知偏差的概率比較低。但是作爲長線投資者，Lululemon的安全性顯然非常好，因爲競爭優勢明顯，且高成長，防守和進攻性都不錯。