2月11日British American Tobacco PLC ADR (NYSE:BTI)集團發布2021年第四季度及全年業績報告及2022年指引。公司2021年全年實現淨收入256.84億英鎊（YoY-0.4%），調整後攤薄EPS爲329.0便士/股（YoY+6.6%）。公司宣布將于2022年回購20億英鎊股份，預計2022年實現收入增長3%-5%，調整後EPS實現高個位數增長。
招商證券對此點評如下：
公司致力于減少吸煙對健康的影響，戰略核心在于積極鼓勵吸煙者從傳統卷煙轉向公司低風險的新型煙草産品。
公司2021年非可燃産品消費者增長了480萬人，達到1830萬人，彰顯公司多品類戰略力量。公司預計在2030年實現5000萬非可燃産品消費者目標，預計新型煙草對公司收入貢獻持續提升，于2025年達到50億英鎊以上。
公司煙草布局包括可燃煙草、新型煙草和傳統口含煙。
公司可燃卷煙2021年實現收入220.29億英鎊，同比下降3.2%。新型煙草包括霧化煙、加熱卷煙和新型口含煙叁大板塊。過去叁年，公司建立Vuse、Glo和Velo叁大強勁的全球驅動新品牌，2021年新品類香煙品牌收入增長達42.4%，達到20.54億英鎊。公司新型煙草收入占比達8.0%、非燃燒煙草收入占比達12.4%。
霧化煙：Vuse是全球第一的霧化煙品牌，T5關鍵市場銷售額份額達33.5%。
2021年，Vuse在全球5大關鍵市場份額增長8pcts至33.5%，消費者增長180萬至840萬。公司霧化煙2021年銷量同比增長55.5%至5.35億套。公司提高Vuse在關鍵市場售價，2021年下半年收入增長首次超過銷量增長。受益于Alto的成功，Vuse在美國市場表現強勁，2021年市場份額提升7.6pcts至32.5%。10月份，Vuse Solo首次獲得PMTA授權，確認Vuse Solo的原味産品營銷適合保護公衆健康。Vuse電商收入持續快速增長，在品牌消費者搜索和T5*市場的網絡流量方面總體排名第一。
加熱卷煙：Glo在關鍵市場的THP品類銷量市場份額達18.1%。
Glo在T9關鍵市場的THP品類市場份額增長4.8pcts達到18.1%，在産品滿意度和消費者轉化率方面顯著增長。受益于Glo Hyper在日本等市場的持續推動成功，2021年Glo消費者增加270萬達670萬人。2021年Glo銷量達191億支，同比增長78.7%，是行業平均增速26%的叁倍。
口含煙：Velo在T5市場銷量份額爲34.7%，與2020年持平。
公司新型口含煙Velo在全球銷量強勁增長70.5%至32.96億套，消費者數量增長60萬至210萬人。Velo在美國銷量增長272%，占新型口含煙銷量份額11.7%，與2020年相比增長4.1pcts，主要由于2020年10月收購Dryft Sciences LLC尼古丁袋裝産品，這些産品目前在全美超過11萬家商店銷售。相比新型口含煙，公司傳統口含煙銷量同比下降3.9%，收入同比下降3.6%，2018年9月，TPSAC討論了 Camel Snus的MRTP申請，預計在2022年下半年審核完成。
風險提示：政策監管風險、技術相關風險、滲透率提升不及預期的風險。
本文選編自微信公衆號“招商新消費趙中平劉麗”；作者：趙中平、王鵬；智通財經編輯：謝雨霞。