新冠變種病毒肆虐全球，內地繼續嚴陣以待，申洲國際(SEHK:2313)位於內地一家廠房因區內採取防疫管控措施而停產，令股價於1月3日低見134.6元的一年新低，觀乎過去兩年疫情發展，投資者是否應把握此次機會入市？
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新冠變種在全球廣泛爆發，歐美等國已開始採取共存政策，放棄「閉關鎖國」，不過內地繼續防疫措施。申洲國際(02313)1月3日公布，集團寧波生產基地所在區域發生的疫情，為防疫情擴散及加重，當地政府第一時間採取了疫情管控措施，並宣布對集團位於寧波市北侖區的部分生產區域實施了封控。
集團正積極配合當地政府實施的防疫隔離措施，預計位於寧波市北侖區的部分生產基地將受到短期停產的影響。惟要待當地政府進一步公布相關區域的封控措施後，集團才再能評估受影響程度，而此消息已令公司大跌近1成。
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申洲廠房多人確診 投資者對於是否入市吸納，有兩個重點要注意，一是疫情的發展預測，二是公司當前估值水平。先講疫情發展預測，中國政府自疫情爆發以來，一直採取「清零」為目標，這政策相信短期內不會改變。根據以往經驗，封城並進行大規模的檢測和病毒溯源工作的確能在短時間（一、兩個月內）將區內個案清零，工廠亦可隨之復工。
據1月4日晚寧波官方通報，1月1日至1月4日20時，寧波累計報告確診病例26例，病例24號和病例26號皆為申洲國際寧波工廠的員工，均在集中隔離點發現。包括首個確診病例在內，此輪寧波疫情確診的26例病例中，已有23例來自申洲國際。申洲國際明顯是是次當地疫情爆發的重災區。據媒體報道，寧波基地有4萬員工，按所有人停工補貼，支出每日1200萬元人民幣。據開元證券研報，預計申洲國際本輪防疫支出將超1億元。
申洲在寧波設有布料生產基地和製衣工廠，公司在越南西寧省也設有布料生產基地，此外，在浙江衢州市及安徽安慶市、越南胡志明市及西寧省和柬埔寨金邊市設有製衣工廠。
綜合高盛及交易國際就其與公司的分析員會議報告指，是次因疫情而要關閉的寧波廠房產能佔集團成衣產能40%，當中劃分為封控區的三個製衣部主要涉及Nike、Adidas和Puma產品的生產，佔總產能20%，預計封控28天；位於管控區的3個部門同樣佔製衣總產能約20%，預計管控10-14天。安徽、越南、柬埔寨的其餘 60%成衣產能未受影響。
不過令人憂慮的是，是次在當地爆發的Delta變種病毒會否更為頑固或更高傳染性，令復工需時更為漫長。高盛指，工廠需要停工多久，以及對近期生產的影響程度，目前能見度仍低，但看到地方政府及集團的回應迅速，不過由於農曆新年期間有「在地慶祝」的規則及加班的因素，或可部分抵銷本身的損失，但有機會令成本上升。事實上，隨著多地陸續爆發，安徽、越南及柬埔寨廠房是否能一直安然無恙（如公司內部往來有機會成為傳染途徑），本身便應有所保留。
今年預測市盈率屬疫情爆發以來新低 第二部分是估值方面。公司2005年上市歷史平均市盈率為52倍，然而當前疫情為特例，也應特別看待，然而自2020年1月至今兩年期間，公司平均市盈率較歷史平均還要高，達到62倍，其中2021年上半年盈利倒退11%。
高PE反映市場對公司盈利前景和經濟復甦的信心。按彭博綜合預測公司2021年只是少賺0.7%及1月5日收市價144.1元計算，2021年預測市盈率為34.9倍，因此估值確實已算是處於極低水平。
由於今年才出現新的停產，2021年的增長預測估計會較接近最終結果，2022年預測PE降至26.7倍，更是屬疫情以來新低（2021年3月18日市盈率最低見29.3倍），惟關鍵始終要視乎疫情往後發展，不排除市場預估的2022年30%每股盈利增長將被調低。
結語 按估值計算，現價確實處於低水平，然而在疫情發展未明及有眾多變數下，現階段入市不多不少是賭博疫情發展。若盈利受累疫情，預測市盈率也會因此被調高，估值並不一定偏低。
鑒於多地疫情有急升跡象，除非有更明確消息表明，申洲停工及其他廠房所屬地區疫情受控，否則不建議入市撈底。另外，綜合券商分析，公司除停產外的不利因素還有柬埔寨廠房擴產令成本上升、人民幣兌美元升值或帶來更多外匯虧失、去年第四季部分貨品延遲發貨，這些都是會削弱今年盈利預測。
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