智通財經APP獲悉，光大海外研究互聯網傳媒分析師團隊近日發布研究報告表示，關于元宇宙的投資機會，長期不應低估宏大的敘事，短期也不應高估技術進步的節奏。建議重點關注三個方面的投資機會：一是VR、AR産業有望迎來拐點。推薦舜宇光學科技 (HK:2382)、歌爾股份 (SZ:002241)，Facebook（Meta）(NASDAQ:FB)；二是遊戲作爲C端殺手級應用帶來利潤。推薦騰訊控股 (HK:0700)、網易(HK:9999)(NASDAQ:NTES)、Roblox Corp (NYSE:RBLX)；三是關注算力、AI等元宇宙基礎設施發展，推薦英偉達。該機構稱，商業可行性兩個核心要素：需求真實存在；産品的收入成本結構能帶來商業利益並支持迭代升級。在供給驅動需求的高科技行業，兩個要素互爲因果，目前元宇宙接入設備商業可行性即將驗證。據光大海外測算，元宇宙2025年國內市場空間在3,400-6,400億元量級。加總元宇宙各細分領域（社交、遊戲、短視頻、電商等），測算得元宇宙市場空間3,400億元。通過梅特卡夫定律對元宇宙網絡效應的測算，市場空間約6,400億元。
報告主要觀點如下：
元宇宙爲什麽是下一代互聯網？人類文明的承載形勢來看：虛構一直是人類文明的底層沖動。元宇宙將真正改變我們與時空互動的方式，以虛實融合的方式深刻改變現有社會的組織與運作，從而催生線上線下一體的新型社會關系，從虛擬維度賦予實體經濟新的活力。人類對于元宇宙的需求場景會真實存在：C端用戶以前所未有的沉浸方式體驗虛擬人生，形成虛實二維的新型生活方式，而遊戲是元宇宙發展初期的主要C端形態和場景；B端應用方面，虛擬化推動制造業效率提升，如數字汽車工廠能大幅提高廠商在設計、生産、測試中的效率。
人類虛擬化的臨界點什麽時候到來？當下大背景是疫情加速線上遷移，虛擬和現實逐漸深度融合。所謂不問來處，何知前路？不理解科技産生的曆史路徑與推動因素，就難以對科技未來發展做出前瞻和“模糊的正確”的判斷。我們嘗試探尋曆史上電力革命、移動互聯網革命這兩波重要浪潮的“發起-高潮-平穩”曆程，推斷出：人類通往虛擬世界的節奏仍然遵從技術成熟、商業可行、市場增量空間三個維度。按現在的底層技術、商業可行性，元宇宙革命的全面突破仍較爲久遠。
實現元宇宙的核心框架包含：硬件、網絡層、計算力、虛擬平台、協議和標准、支付方式、內容、服務和資産、消費者行爲。元宇宙的技術架構並不複雜，但實現需要通信技術、計算架構、算法等技術共同配合，遵循木桶理論，長期以來停留在概念階段；隨着各領域的科技突破，元宇宙終將從概念走向現實。
早期商業可行性：VR、AR設備C端接受度高，降成本路徑被探明，元宇宙接入設備商業可行性即將驗證。商業可行性兩個核心要素：一、需求真實存在；二、産品的收入成本結構能帶來商業利益並支持迭代升級；在供給驅動需求的高科技行業，兩個要素互爲因果。1）需求側：facebook的oculus定價方案已出，消費者接受度高；蘋果入局有望創造爆款産品；2）供給側：短焦技術路徑及各自的降成本路徑已被探明；商業可行性已被産業基本驗證。
市場空間：元宇宙2025年國內市場空間在3,400-6,400億元量級。加總元宇宙各細分領域（社交、遊戲、短視頻、電商等），測算得元宇宙市場空間3,400億元。通過梅特卡夫定律對元宇宙網絡效應的測算，市場空間約6,400億元。
投資建議：關于元宇宙的投資機會，長期不應低估宏大的敘事，短期也不應高估技術進步的節奏。1）VR、AR産業有望迎來拐點。推薦舜宇光學科技、歌爾股份，Facebook（Meta）；2）遊戲作爲C端殺手級應用帶來利潤。推薦騰訊控股、網易-S、Roblox；3）關注算力、AI等元宇宙基礎設施發展，推薦英偉達(NASDAQ:NVDA)。
風險分析：數據隱私監管；未成年人保護；區塊鏈監管；VRAR商業化不及預期
本文來源于光大海外發布的研究報告，作者爲分析師付天姿等；智通財經編輯：文文。