億航智能(EH.US)價值重估的催化劑已逐漸浮出水面。
圖：億航216在印度尼西亞巴厘島進行飛行演示
12月3日，中國民航局官網刊登了《關于就億航EH216-S型無人機駕駛航空器系統型號合格審定項目專用條件征求意見的通知》(以下簡稱“《通知》”)，意見反饋截止到2021年12月20日。
EH216-S型無人駕駛航空器(EH216-標准版)是在低空隔離空域飛行，主要用于城市空中交通(UAM)環境的商業載客運行。此次反饋意見的收集，意味着億航216-S向取得適航證又邁出了一大步。一旦獲得適航證，億航智能便可正式開啓平台運營商的新模式，在各大運營場景，如景區、跳島、郊區接駁等提供空中出行服務。屆時，億航智能的商業化速度將爆發式成長。
且從12月2日億航智能發布的2021年第叁季度業績來看，公司的平台化運營戰略發展良好，業務穩步推進。報告期內，億航智能的收入爲1300萬元，環比增長6.6%，調整後經營虧損爲4890萬元，較二季度調整後經營虧損4940萬元有所縮窄。
平台化運營戰略的穩步推進，是億航智能對新商業模式的新探索，爲EH216-S取得適航證後實現變現的裂變做基礎。由于適航證對億航智能的商業化至關重要，因此億航智能的真實內在價值並不是像一般上市企業似的逐步釋放，而是在取得適航證後迸發前期所積累的價值，這與創新藥研發取得“裏程碑”式進展從而大幅提升公司估值所類似。
內在價值的集中釋放自然是公司股價強勢最好的催化劑，隨着適航證獲得的逐漸臨近，億航智能價值重估的日子已不遙遠。
EH216-S取得適航認證拐點臨近
作爲典型的新興高科技行業，在市場需求與政策的雙重推動下，城市空中交通(UAM)行業迎來爆發，越來越多的玩家開始進入這個前景廣闊的市場。
據此前摩根士丹利的預測數據顯示，至2040年，全球城市空中交通市場的規模將達到1萬億美元。萬億級別的龐大市場，將持續吸引更多的資本和玩家進入。
但值得注意的是，城市空中交通行業也是一個具有高壁壘的行業，這體現在産品的高技術含量以及高安全性能要求，這也能從億航智能的高毛利上得到佐證。據財報顯示，2021年第叁季度，億航智能的毛利率爲61.8%，繼續維持高位。
而適航證就是檢驗産品質量和安全性的最權威標准，也是玩家之間拉開差距的關鍵所在。億航智能作爲中國民航局批准的首家載人級自動駕駛飛行器適航審定試點單位，其在自動駕駛飛行器適航認證方面一直是走在國內甚至是全球行業的前列。事實上，早在2017年時，億航智能便啓動了適航審定的籌備工作，爲了加快推進適航審定程序，公司還在多種飛行環境下積累了大量的實際運行經驗。
截至2021年11月底，億航216系列自動駕駛飛行器已經完成超過20,000架次的安全試飛紀錄，飛行足迹遍布全球11個國家，在行業內首屈一指。
圖：億航216自動駕駛飛行器在中國各運營點開展試飛
2020年11月，在獲得韓國特許適航證後，億航216在韓國首爾、大邱、濟州島叁地完成巡回飛行，展示了一系列覆蓋城市交通、應急救援服務及空中觀光等多個細分應用場景。同時，12月份又獲得奧地利民航局對EH216頒發的試飛許可。
而在國內， 2020年12月28日，億航智能向民航局適航司提交了EH216-S 型無人駕駛航空器系統(簡稱 EH216-S)型號合格證(TC)申請書。值得注意的是，EH216-S 是可用于載人的無人駕駛航空器系統，目前民航局尚未針對該類型航空器系統頒發適航規章，而億航的該合格審定是全世界首例，這引起世界無人機設計制造者及歐美國家民航局方的高度關注。
中國民航局對自動駕駛飛行器行業的發展也格外重視，民航局中南局副局長陳維提出了“創新引領、標准先行、風險遞進、審運結合、確保安全”的二十字工作方針，表示要以創新理念支持創新項目，在現有適航審定政策、規章、標准和經驗的基礎上創造性確立制定審定標准，結合億航前期試點運行數據、運行場景，以風險遞進原則推進審定工作。
而此次民航局《通知》的下發，要求反饋意見在12月20日發送至郵箱，這意味着億航智能在取得216-S適航認證上更進一步，一旦獲得適航認證，億航智能便可開啓EH216-S 型無人駕駛航空器的商業化，憑借公司平台化運營策略推進下做的商業化鋪墊，EH216-S 型無人駕駛航空器的真實價值將加速爆發。
平台化運營爲商業化裂變打下堅實基礎
2021年4月16日，在億航智能2020年第四季度財報電話會上，億航智能創始人兼CEO胡華智表示，億航將聚焦載人和物流産品的研發與運營，實現由“制造商向運營商”的升級。此後，億航將業務聚焦于空中交通核心業務層面，專注載人和物流産品的研發，而空中媒體、智慧城市管理等與載人和物流服務關聯性小的業務則作爲輔助。
爲什麽要從制造商向運營商轉型?這是市場疑惑的地方。在智通財經APP看來，億航智能此舉是結合公司的核心優勢將商業化變現模式升級至更高維度。事實上，億航自動駕駛飛行器作爲一個開創性的新型交通工具，並不是飛行員的專屬，而是給每一個普通人提供的産品，這就需要自動駕駛成爲可能。集群調度和管理則是自動駕駛的重要保障，沒有指揮調度中心的集群管理，自動駕駛將不再安全可靠，飛行器之間的管理將産生巨大的困難。
作爲全球第一個建立自己的無人駕駛飛行器指揮調度系統平台的企業，億航不斷優化集群控制和管理技術，堅持對指揮調度系統平台的投入。2021年第叁季度，公司研發支出繼續加大，研發費用環比增長21.8%至3870萬元人民幣。其中的資金在加大對長航程複合翼新機型VT-30以及物流等機型的研發投入的同時，亦用于優化調度系統功能。
只有將關鍵的集群調度管理技術掌握在自己手中，才能保障自動駕駛飛行器的安全性。而優秀的集群調度管理技術，也是億航智能與其他玩家的最大區別。基于該獨特技術，億航智能作爲運營商可比成爲制造商能挖掘更多的價值。
最簡單的例子，制造者商在一次性出售産品後，與用戶的關聯將大幅降低，後期僅限于保養和維修的關系生態;但作爲運營商，億航智能可直接參與産品的使用生態，並依靠整體運營系統和機制及集群調度管理技術長期從中獲取收益。億航智能提供的類似服務，從某種層面來看，與軟件行業的SaaS+PaaS服務的收費模式有異曲同工之妙，客戶黏性強，關系長期穩定。
爲了加速業務向運營驅動的商業模式過渡，億航自2021年4月起在中國發布了“空中交通百線計劃”，計劃推出100條具有實際意義的城市空中交通運營航線，重點航線放在了中國的粵港澳大灣區。目前該項目已在廣州、賀州、深圳、肇慶、叁亞等城市的7個運營點投入常態化試運行，累計完成了約2,800架次的運行試飛。
圖：億航216自動駕駛飛行器在中國各運營點開展試飛
同時，中國民航局“先行先試，審運結合”的基本原則和指導方針爲億航目前在各地的試飛開了綠燈，在取得適航取證之前，先行布局運營試點，跑通運行流程，積累實際經驗，爲商業化運營的時點到來，做好充分的准備。
據悉，億航已經建立了約50人運營團隊，來自空中客車、海南航空、香港航空、香港快運航空、寶馬、中信海直、IBM等國際知名公司，還將繼續擴大運營團隊規模，爲商業化運營積累人才儲備。
另外，億航還建立了一套空中交通運營體系與機制，涵蓋航線規劃、航班運營、安全管理、監管合規、數字化運營平台、銷售與營銷等各個方面。數字化運營平台涵蓋在線預約、航班調度、支付、飛機監控、航線管理、空中交通管理信息同步與整合等運營管理流程。一個面向自動駕駛空中交通的“打飛的”運營平台正在悄然建立。
爲了支持“空中交通百線計劃”這一重要的戰略計劃，億航與大灣區直升機低空運營網絡運營商東部通航達成合作，共同打造服務于空中遊覽的常態化空中交通示範運營模式，並于今年11月中旬啓動常態化試運行。
該項目初期該運營點每天每架億航216執行6個架次的試飛航班，後續可隨着市場需求的增加，進一步擴大試運行頻次。億航智能預計，擴大運行規模後，馬巒山基地每年服務的乘客數量將超過3萬人次。且上述示範運營模式建立起來之後，將被複制推廣到“空中交通百線計劃”的其他運營點。這就意味着，百條航線已蓄勢待發，就等獲得適航證實現商業化，屆時，億航智能的業績裂變將拉開帷幕。
賽道拓展帶來新場景的持續滲透成新增長點
除此之外，新場景的擴張亦是億航智能的業績新增長點。智通財經APP了解到，爲了滿足更遠航程的需求，億航計劃推出一款具有300公裏以上航程的複合翼新機型(VT-30)。該機型作爲對城市與城市之間網絡的補充，將與現有的EH216結合，以完成在城市群內、城際間的交通接駁，使未來的城市空中交通網絡更加強大和完善。
圖：億航長航程自動駕駛飛行器VT-30
且億航在EH216載人級自動駕駛飛行器的基礎上推出了EH216F和EH216L機型，積極探索自動駕駛飛行器在空中消防、大載重物流空中運輸領域的應用場景。
圖：EH216F消防版自動駕駛飛行器
作爲全球首個大載重智能空中消防應急解決方案，EH216F專門用于高層建築消防滅火，且已經通過中國國家消防裝備質量監督檢驗中心的技術檢驗。在2021年中，億航多次發布其旗艦機型EH216F消防版的相關演練動態，展示了EH216F在空中消防和和應急救援等實際場景中的商業化應用能力。
這代表着公司將從應急消防角度切入到智慧城市的建設領域，即億航智能已橫跨城市交通和智慧城市兩大賽道，長遠來看其業務的發展將擁有更大的延展性和可塑性。
未來，億航將繼續推進産品迭代，加速對應用場景的滲透，繼續夯實公司在城市空中交通、智慧城市兩大賽道中的領先實力。
從上述的分析中不難看出，億航智能基于獨特的集群調度管理技術將商業模式升級至更高維度的平台運營商後，其“空中交通百線計劃”的推出已是在爲EH216-S的商業化做准備。目前，萬事俱備只欠東風，適航證的獲得將加速億航智能行業化裂變，且從城市空中交通賽道向智慧城市賽道的擴張下新場景的持續滲透也將爲公司帶來新的業績增長點，利潤表的改善契機已悄然來臨。
不得不說，自2019年上市以來億航智能的內在價值不斷提升，但由于中概股整體市場情緒的惡化以及億航智能業務的調整，在內外部的綜合因素影響下，億航智能截至12月2日的股價爲16.8美元，較IPO發行價12.5美元僅上漲了34%，其真實價值已被明顯低估。與全球同業公司相比，億航在自動駕駛技術、適航認證、試運營生態系統方面均領先。在營收方面，億航也成爲目前eVTOL公司中唯一一家擁有營收的公司，而Joby、Lilium、Archer等公司仍未産生任何營收，但這叁個公司的市值分別爲43億美元、20億美元、14億美元，均高于億航當前的市值9億美元，億航智能價值已被顯著低估。
而促使公司價值重估的催化劑已逐漸浮出水面，適航證的取得關系到億航智能的商業化變現，這對于業績報表來說將逐漸呈現出本質的改變。這就意味着，距離取得適航證的時間越近，億航智能的股價或將越加強勢，而當前或許便是長期維度上的布局好時機。
