智通財經APP注意到，在德意志銀行(NYSE:DB)希望獲得接近像樣的股本回報率之前，仍有許多問題需要解決，但在一個領域，它已經取得了明確的進展：債務的成本和穩定性。
股市投資者應該注意了，德意志銀行的融資成本不僅影響其收入前景，也影響其資産負債表的支出。當德意志銀行被視爲高風險借款人時，其債券、貨幣和衍生品交易等核心業務失去了對沖基金和其他金融客戶。
但恢複信用聲譽意味着德意志銀行可以贏回這項業務。2015年，由于一些投資者擔心該行可能無法生存，該行失去了這項業務。
德意志銀行本周新發行的深度次級永久債券（deeply subordinated perpetual bonds）獲得了有史以來最低的收益率，這些債券是該行額外一級資本的一部分。(對于非專業人士來說，這類債務接近于股票，是銀行倒閉後遭受損失的第二種資産。)
德意志銀行新發行的12.5億歐元(14.2億美元)的債券票面利率僅爲4.5%。這雖然比一些競爭對手更貴，但與6個月前以4.625%的票面利率售出的同類票據相比有所改善。
這在一定程度上是由于市場普遍反彈和債券投資者對收益率的渴望：這些債券的指數——洲際交易所美銀可可指數(ICE BofA Coco index)在9月中旬跌至3.03%的曆史最低水平。
但這也反映了德意志銀行在首席執行官Christian Sewing領導下的重組。要想爲股東帶來有吸引力的回報，還有很多地方需要改進：例如零售銀行的成本太高；需要完成不需要的資産的出售；上個季度額外的重組費用是不受股東歡迎。
Sewing成功地削減了基礎開支，並重新籌集了資金，使其能夠討論在2022年之後回購股票，這是德銀多年來無法想象的。
其更大的穩定性幫助安撫了信用評級公司和債券投資者。本月，標准普爾跟隨了穆迪和惠譽評級的行動，上調了德意志銀行的優先債務評級。
一年前，穆迪曾將德銀的一類高級信用評級下調至垃圾級，這幾乎是災難性的。
首席財務長James von Moltke上周在瑞士銀行UBS舉辦的會議上告訴投資者，評級提升應該有助于贏回客戶。當該行失去其最安全、最優先債券的A級信用評級時，客戶離開的影響是損失了"數百萬"的收入。von Moltke說，“所以我們希望贏回這些客戶。”
Federated Hermes金融信貸投資主管Filippo Alloatti表示，評級在金融界非常重要，德銀已成爲一個更爲穩定的交易對手。
這方面的一個例子就是保護德銀最高級債券在信用衍生品市場違約的成本。自6月初以來，這一成本一直接近曆史最低水平，自3月份以來甚至低于瑞士信貸。
德意志銀行可能已經贏回了一些客戶，一些資深銀行家表示，該行已在交易領域占據了市場份額。
數據顯示，今年德銀在全球外彙交易領域重新跻身前叁，但2021年8.5%的市場份額仍遠低于2015年14.5%的市場份額。
對投資者而言，德意志銀行投資銀行和交易收入複蘇的可持續性是關鍵問題。倫敦Algebris基金經理塞Sebastiano Pirro表示，過去18個月這些領域的繁榮意味着，該銀行的上漲可能是市場火爆和自身業績改善的共同作用，但他很難確定兩者之間的誰的影響更大。
要想持續盈利，德銀還有很多工作要做。但債券投資者樂于購買其債券的事實表明，德意志銀行正走在正確的道路上。