智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“買入”評級，2021東南亞疫情及原材料漲價等因素幹擾供應鏈，但目前基本面已見底反轉，全球供應鏈格局將進一步優化，龍頭穩定性優勢凸顯。明年不同于品牌服飾高基數影響，供應鏈高增可期，預計21-23歸母淨利爲53/68/82億，PE爲39/30/25X。
天風證券主要觀點如下：
公司越南産能自11月初起逐步恢複正常，預計全年産量或仍有高單增長。
截至目前，越南面料廠100%複工(10月已恢複至90%);越南制衣廠整體恢複至80%+(其中德利80%世通90%，預計11月底德利恢複至90%世通95%)。盡管今年受到疫情影響，但11月起將加速排單生産，預期公司海內外工廠全年産量及訂單金額仍維持高單增長。
明年訂單預期及産能釋放節奏樂觀，柬埔寨面料廠或明年動工。
一方面，該行預期明年耐克優衣庫阿迪訂單仍有可觀增長，同時李甯安踏等國牌崛起，訂單持續放量;Lululemon産品陸續交付未來潛力巨大;
另一方面，柬埔寨面料廠預期22Q1動工，總規模200噸/天;將形成國內、越南、柬埔寨叁地一體化本地化布局，保證供應鏈穩定性及快反能力;此外柬埔寨越群工廠及越南阿迪工廠也將加快招工，明年預期總産能增長20%+。
原材料、航運及訂單轉移等短期影響可控，中長期競爭力延續。
今年紗線原料上漲低于棉花，且公司紗線庫存通常儲備3-4個月，完全匹配現有訂單生産周期且能下遊傳導;同時航運問題目前已大幅緩解。整體來看該行認爲原材料及電價上漲等成本增長，將由上遊、供應鏈及品牌客戶共同分擔，且受倍率動銷折扣等多種影響，供應鏈毛利額整體波動較小。