在曆經兩年多的等待後，政策春風如期而至。日前，國家體育總局在官方網站發布了《“十四五”體育發展規劃》（以下簡稱“《規劃》”），《規劃》由15個部分組成，分叁大板塊，對“十四五”體育改革發展進行了全面部署，圍繞體育強國建設，力求推動“十四五”體育重點領域實現高質量發展。
《規劃》涵蓋全民健身、青少年體育、北京冬奧會備戰與冰雪運動發展等主題，並明確了這些領域的工作思路和重點任務。
體育強則中國強，國運興則體育興。體育承載着國家強盛、民族振興的夢想，既是國家強盛應有之義，也是人民健康幸福生活的重要組成部分。智通財經APP認爲，在2035年體育強國建設遠景目標的引領下，後續伴隨中央和地方持續貫徹落實《規劃》，體育産業有望迎來長期高質量發展，而身處其間二級市場上的相關標的亦有望在政策紅利中受益。
就港股市場上的細分賽道而論，不論是賽事運營、體育品牌代理和分銷，抑或是品牌代工方向，均有對應標的。但由于個股業務、質地各有不同，因而業績和股價亦呈現出大相徑庭的走向。展望未來，這些標的是否有望在政策春風下迎來較長期的投資機會呢？
智美體育（01661）：靜待業績拐點的賽事運營股
作爲第一家在香港上市的綜合類體育産業集團，智美體育早在2013年便登陸了資本市場。據公開資料，當前公司已形成賽事運營、體育營銷、賽事轉播、場館運營、運動科技等全産業布局。
雖然頭頂光環，但智美體育的業績和股價卻難言樂觀。就業績來看，公司的業績于2014年達到曆史峰值，當年實現收入8.043億元（人民幣，單位下同），淨利潤2.78億元。2015年，智美體育業績遭遇滑鐵盧，在此之後業績雖有反複，但整體向下趨勢始終未能逆轉。直到2020年，公司的收入規模已不足千萬元，淨利潤亦延續上一年度的虧損態勢。
進入2021年後，疫情反複疊加5月份在甘肅舉辦的越野跑賽事出現重大安全事故，對路跑産業及賽事運營商形成雪上加霜的沖擊。根據智美體育此前公布的財報，上半年公司的收入爲123.8萬元，同比增長18.81%；淨利潤爲-2130.8萬元，仍未擺脫虧損。業績難掩頹勢，股價亦是連下台階。截至10月26日收盤，智美體育僅爲0.187港元。
“往者不可谏，來者猶可追”，就曆史表現來看，當前或許已是智美體育的至暗時刻。今年上半年，疫情偶發案例使得各賽事組委一再對賽事進行延期。4、5月份零星舉辦的幾場賽事，還發生了重大安全事故，各地賽事相繼叫停。但“禍兮福所倚，福兮禍所伏”，甘肅馬拉松的安全事故或將倒逼國內馬拉松行業更趨于規範，同時隨着疫苗接種率的持續走高，體育産業料將在政策扶持下再度蓬勃發展，而身處其間智美體育或將獲得寶貴的逆風翻盤的機會。
智通財經APP獲悉，一方面智美體育正不斷修煉內功，完善賽事組織運營的各項方案；另一方面，公司也在尋找更多的發展機會，包括體育領域、體育延申領域甚至大健康大消費領域。就進展而言，公司已經在南疆地區，和地方政府就體育文化活動達成全面的合作，通過群衆性體育活動（如城市運動會、籃球足球聯賽），青少年體育培訓及選材（青訓基地、體育傳統專門學校的建立、訓練營）以及體育文化場館運營等方面進行長期運營。乘着《規劃》東風，或許可以期待積極布局體育産業的智美體育的業績在未來迎來拐點。
中國動向（03818）：業績回暖的運動品牌代理商
如果說智美體育仍處于至暗時刻，那麽中國動向則可謂已經處于業績回暖、股價觸底反彈的新的上升通道之中。作爲致力于打造爲中國最優秀的多品牌運動服裝企業，中國動向當前擁有Kappa、Kappa Kids和Phenix叁大運動品牌。
與智美體育一樣，中國動向亦早早登陸了資本市場。2007年上市以後，中國動向于2010年達到了營收規模的巅峰，當年公司實現收入42.62億元、淨利潤14.64億元。回溯公司經營曆史，彼時中國動向收入沖頂與公司在2008年收購國際滑雪頂尖品牌Phenix不無關聯。但自2011年開始，公司業績未能延續此前升勢，收入規模一度降至不足15億元，而淨利潤最低的年份僅剛過1億元。
值得一提的是，根據公司此前披露的2021財年業績，得益于公司持續改革銷售渠道，加強零售本地化，同時大力推動數字化及全渠道方面布局，公司的2021財年整體銷量穩步增長，淨利潤更是迎來顯著放量。
收入結構來看，2021財年裏中國動向超過9成的收入來自于Kappa品牌，期內該業務收入增速爲28.4%，基本與公司整體收入增速保持一致。換言之，Kappa品牌的表現決定了中國動向的業績走勢。進一步細分，期內公司Kappa品牌自營渠道和非自營渠道雙雙放量，對應銷售額增速分別達到25.3%、30.7%。
考慮到2021年-2022年將有多個國際體育賽事舉辦，伴隨超級運動大年這一行業風口，中國動向集團有望再接再厲，業績更上層樓。而在政策催化層面，《規劃》出爐以及2035年建成體育強國，勾勒出了體育産業的未來發展路徑，擁有多品牌運動服裝的中國動向或將深度受益。
滔搏（06110）、寶勝國際（03813）：零售商業務模式變革正當時
《規劃》提綱挈領指明國內體育産業未來發展方向，伴隨中國體育産業規模壯大，顯然會爲下遊體育用品零售商帶來更多的客流量。而在這一進程中，相關企業有望迎來新一波紅利。
智通財經APP注意到，滔搏和寶勝國際均是國內大型的運動用品零售商，前者是百麗國際旗下經營運動業務的體育子公司，目前已發展成爲中國最大的運動用品零售商。根據公司官網資料，自90年代起滔搏開始涉足體育運動産品的經營，當前已擁有包括Nike、Adidas、Puma在內的11個國際運動、潮流、戶外品牌的經銷權。反觀寶勝國際，作爲更早上市的企業，公司旗下渠道品牌YYsports勝道體育經銷Nike、Adidas、SKECHERS、Puma、CONVERSE等國際知名運動品牌。
就兩家公司的業績來看，二者均有亮點。滔搏方面，2021財年全年公司收入、淨利潤分別爲360.1億元、27.7億元，增速達到6.88%、20.26%；寶勝國際方面，今年上半年公司收入130.7億元、淨利潤6.65億元，增速約爲11.36%、5063.65%。
兩家企業業績“攜手”高增，一個重要的背景是國內運動鞋服市場在後疫情時代延續高景氣度、高增速，尤其是頭部品牌競爭優勢顯著。據公開數據，國內運動鞋服行業2021年整體規模預計達到3603億元，同比增速有望保持在10.43%，2021年-2023年期間行業複合年增長率有望達到9.83%，是服裝板塊裏複合增速最快的細分市場之一。
在行業預期高增的背景下，頭部零售商紛紛打出“組合拳”爭搶市場。先來看滔搏，公司通過積極提升大店占比等舉措優化門店結構，截至今年2月底，公司的門店總數雖由上一年度的8395家降至8006家，但是300平方米以上的大店卻逆勢增加100余家至750家，占比升至9.4%。與此同時，滔搏致力于數字化轉型，以此幫助旗下門店突破傳統零售桎梏，爲門店經營效率提升打開長期成長空間。
反觀寶勝國際，公司在線上渠道的進展尤爲靓眼。據了解，上半年寶勝國際大力發展泛微店生態圈，通過指定的關鍵意見人員（KOS）和有趣的內容（ExP）與會員建立全面的關系，以提升對消費者的服務水平。根據財報，上半年泛微店生態圈銷售額占直營比例的5.4%，對比2020年全年的1.9%有大幅提升，未來該領域或持續爲公司帶來業績增量。
申洲國際（02313）、裕元集團（00551）：疫情壓力下業績仍具穩健性
從下遊零售商向上回看運動服飾代工企業，不難看出這是一個牛股頻出的細分賽道。以申洲國際爲例，公司上一次年線收陰需要向前追溯到2014年。股價長牛背後，是公司強勁基本面的支持。
作爲中國最大的縱向一體化針織制造商，公司爲包括Nike、Adidas、Puma等多家國際運動品牌提供代工服務。2021年上半年，公司實現營收113.69億元、淨利22.263億元，同比分別增加11.09%、-11.39%。
智通財經APP認爲，上半年公司業績增收不增利有其客觀原因。期內，疫情沖擊東南亞供應鏈，公司柬埔寨工廠因防疫停産1個多月對公司業績造成擾動。隨着東南亞疫情得到較好控制，公司將恢複建成工廠的招工，下半年及2022年産能增加可期，屆時公司業績增長有望再提速。
與申洲國際類似，上半年裕元集團的産能亦受到疫情擾動。就Q2數據來看，公司在越南和印尼的出貨量分別下降18%、7%。但即便在外部因素的幹擾下，裕元集團的業績仍呈現韌性。期內，裕元集團實現營收48.07億美元，同比增長17.7%；淨利潤扭虧爲盈，達到1.7億美元。
短期疫情影響固然難以杜絕，不過得益于運動服飾賽道持續高景氣，頭部代工企業申洲國際、裕元集團訂單飽滿的狀態料將維持，同時隨着疫情影響邊際走弱，相關標的的成長遠景無虞，業績增長可持續性仍較高。
綜合來看，2035年體育強國建設目標已爲中國體育産業遠景發展指明方向，而此次《規劃》出爐，亦將對發展、壯大體育産業提供路徑指引。新的風口翩然而至，當前雖受疫情反複等因素影響，相關公司的業績和股價仍時有波動，但接下來隨着政策利好預期逐步兌現、疫情影響邊際減弱，産業鏈相關標的有望迎來價值重估。
