Moderna (MRNA.US)無疑是那些早期進入醫藥股的人的有力投資。然而，以目前的價格來看，Moderna看起來並不是一支強勁的股票。盡管該公司將在2021年擁有可觀的利潤，但是估值遠遠超過其本身。如果沒有新冠疫苗，Moderna公司的收入和利潤來源也不會太大，從長遠來看，新冠疫苗的利潤有可能大幅下降。
智通財經APP認爲，相對Moderna而言，有叁家醫藥公司更具吸引力，除了業績增長前景廣闊，其估值也要低得多。
Moderna股票泡沫
僅上個月，Moderna的股價就上漲了60%以上，這應該會讓投資者叁思，股價的快速上漲可能是泡沫或估值過高的迹象。8月初，股價甚至更貴，盤中一度飙升至500美元。盡管經過調整，但股票交易仍然高于公平價值。目前270美元的目標價也表明Moderna被嚴重高估了，因爲分析師預計該公司股價將在未來一年下跌30%。
在最近一個季度，Moderna的Spikevax新冠疫苗創造了42億美元的收入，從收入的角度來看。整個公司的收入總計43.5億美元，這已經向我們展示了Moderna的一個主要問題：除了Spikevax，沒有什麽可看的。所有其他産品和開發交易的營收都只有2億美元，折合成年率還不到10億美元。
疫情遲早會結束，這也意味着Moderna和BioNTech等制藥公司目前産生的收入水平不會永遠保持下去。
叁個更好的制藥公司——艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞
總的來說，制藥行業是比較有吸引力的。該業務具有抗衰退能力，受益于人口老齡化，利潤率具有吸引力，而資本密集度相對較低，這使得股東分紅具有吸引力。大型制藥公司中排名前叁的是艾伯維(ABBV.US)、百時美施貴寶(BMY.US)和輝瑞(PFE.US):
這些公司的交易價格是2022年淨利潤的8-14倍，比Moderna更便宜。當考慮到Moderna的利潤預計在2023年下降超過50%的事實時，這意味着現在的股票交易是2023年淨利潤的30倍以上，艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞相比之下看起來更好。按當前價格計算，它們還提供2.8%-4.4%的股息收益率，這遠遠超過了人們從大盤上獲得的收益，因爲標准普爾500指數(SPY)目前的收益率只有1.3%。
當比較這些公司的發展方案和Moderna的發展方案時，差異是相當大的。這是Moderna的發展方案:
目前還沒有單獨的III期研究，而且大多數候選藥物要麽處于臨床前階段，要麽處于I期，這意味着它們很有可能不會進入市場。另一方面，艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞擁有非常廣泛和深入的産品線，這使得它們在研發下一款暢銷藥物時，成功的幾率大大提高。
艾伯維的III期候選藥物包括Rinvoq、Skyrizi、ABBV-951、Atogepant、Vraylar等，其中一些藥物的適應症不止一個。針對許多不同領域，包括腫瘤學，免疫學，神經科學等。相反，Moderna在任何領域都沒有進行任何III期研究。百時美施貴寶和艾伯維一樣，也有一個非常大的發展前景，有50多個候選藥物，針對40多個疾病領域。III期候選藥物包括腫瘤學領域的Opdivo和Yervoy，血液學領域的ABECMA和REBLOZYL，免疫學領域的ORENCIA等。
而輝瑞公司正在進行總共100個項目，其中23個項目處于III期研究。作爲參考，這與Moderna網站上列出的候選名單的總體數量相當，其中包括臨床前研究。顯然，這叁家制藥公司在研發能力方面遠遠超過了Moderna，這一點在研究研發支出時也很明顯:
即使是這叁家公司中最不活躍的艾伯維，去年在研發上的花費也是Moderna的3.5倍多。制藥公司的研發支出可以看作是對未來的投資，就像基礎材料公司的勘探支出一樣。隨着Moderna研發支出的大幅減少，該公司未來將很有可能在新型、高性能、高效、最終獲利的藥物推向市場方面不太成功。在制藥行業，市值在1500億美元以上的同行更加多元化，擁有更大的研發預算，更強大的發展前景，因此將更好地保持他們的收入和利潤在長期增長。
總結
盡管Moderna的發展路徑很簡單，研發力度也相對較小，但它的市值足足有1600億美元，這是非常不合理的。與Moderna相比，這叁家制藥公司，可能還有許多其他醫療保健股，看起來更有吸引力。
更低的估值，有吸引力的股息收益率，從現在起兩年內沒有大規模盈利下降的風險，以及完全不同的研發團隊，這樣看來艾伯維、百時美施貴寶和輝瑞更有吸引力。在輝瑞的案例中，投資者甚至可以接觸到新冠疫苗，但沒有未來兩年利潤下降50%以上的風險。
