智通財經APP獲悉,安信國際發布研究報告稱,丘钛科技(01478)作爲光學賽道的新晉龍頭公司,在消費電子終端升級的潮流下有望優先迎來量價齊升。短期來看,疫情估計會對行業帶來一定的沖擊,但無法阻礙科技産品升級的浪潮,該行認爲隨着疫情結束,公司業績有望重新恢複到快速增長的賽道。按照公司2021年的20倍預估市盈率,予目標價23.4港元,較最近收市價有56.4%的上升空間,首予“買入”評級。
報告中稱,公司是國內光學産品制造的龍頭企業之一,主要從事從設計,研發,制造,到銷售其旗下産品。成立于2007年,公司于2014年在港股主板上市。公司的主要産品分爲兩大類,第一類是攝像頭模組,第二類是指紋識別模組,公司産品主要應用于智能手機及平板電腦等消費電子領域。
該行表示,過去的五年公司收入增長迅猛,2016-20年五年CAGR(年均複合增長率)達到36.1%,而攝像頭模組和指紋識別模組的蓬勃發展是收入增長的驅動力。從收入結構上來看,公司的光電産品(主要爲攝像頭模組)貢獻收入最大,2020年收入占比達到87.4%,指紋識別模組的收入貢獻占比第二,占12.1%。
安信國際稱,公司攝像模組業務子公司昆山丘钛中國向深圳證券交易所創業板提交上市申請,2021年6月30日深圳證券交易所就上市申請作出受理通知。通過分拆子公司上市,一方面可以募集資金填補近年來業務擴張的資本開支金,也可以用于拓展AIoT、車載等新項目的研發;另一方面A股的市場估值溢價與活躍度有利于提高港股估值水平。
報告提到,結構性優化帶動ASP與毛利率公司在攝像頭模組出貨品類中,高端攝像模組不斷提升,3200萬像素以上預計2021年占比超過30%,結構性優化有望帶動公司ASP的提升。該行預計,公司2021-23年收入增長分別爲27.9%、20%和21%;高端産品占比提升有望帶動公司毛利率的提升,預計2021-23年淨利潤同比增長分別爲36.3%/12.2%/12.5%。