智通財經APP獲悉，招銀國際發布研究報告稱，將大家樂(00341)22財年/23財年的每股盈利預測下調33%/25%，以反映更高的銷售成本和租金支出。維持“買入”評級，目標價下調至19.05港元，基于27倍23財年市盈率(之前爲22倍，認爲複蘇將推動估值重估)。現價估值在23倍23財年市盈率，不算太貴。過去5年的平均爲20倍。
報告中稱，21財年淨利潤符合之前的盈喜，但毛利率是低于預期的。大家樂21財年淨利潤同比增長388%至3.59億港元，符合其之前的盈喜預告和招銀國際的預期。然而政府補貼爲6.89億港元，高于招銀國際預期的4.83億港元，同時人民幣減值損失和銷售成本也高于預期，原因是關閉門店的數量和原材料成本高于預期。
中國香港市場方面，同店銷售可能會恢複正增長，但休閑餐飲和機構餐飲業務的複蘇仍是關鍵。同店銷售降幅已從21財年上半年的20%收窄至下半年的7%。該行認爲22財年上半年可能會反彈至10%左右的增長，受惠于：1)低基數，2)保持社交距離措施逐漸放松以及3)未來消費券對消費的潛在推動。每人5000港元的消費券最早將于8月發放，總體消費也有望因爲支付寶、微信支付等公司同步推出更多的優惠而有所推動。但是，該行認爲休閑餐飲業務(某些品牌其實已經恢複到疫情前的水平)和機構餐飲業務(相對疲軟)的銷售將是複蘇的關鍵。該行現在預測22財年上半年/下半年的銷售增長爲12%/14%，同時22財年也會淨增加15家店(公司目標開店爲20-30家)，約爲4%的同比增長，在21財年則爲淨減少4家。
內地市場方面，複蘇速度強勁，門店擴張也會加快。同店銷售從21財年上半年的下跌11%大幅改善至下半年的15%增長，複蘇速度遠超于行業水平，該行認爲是受惠于近年來在大灣區的新店的快速成長。該行現在預測22財年上半年/下半年的銷售增長爲18%/24%，同時22財年也會淨增加18家店(公司目標開店爲30-40家)，同比增長15%，而21財年則爲8家。